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保险业积极备战科创板

发布时间:2019-04-18 22:36

作者:记者李茜

  科创板筹备进程不断提速,成为资本市场最“吸睛”的大事。作为重要的市场参与者,险企对科创板的“一举一动”亦非常关注。一时间,怎么参与科创板,钱怎么投,保险科技企业能不能上……成为业界近期热点话题。
  专家表示,科创板囊括了当前国内较有影响力的科技型成长企业,代表着中国经济的转型方向,对险资而言是很好的投资领域。“与现行制度相比,科创板的新股发行将有显著差异,整体体现为向机构投资者倾斜。如何把握科创板企业上市的机遇,将考验各机构的投资能力,保险同样如此。”
  险资有望“大显身手”
  作为投资方,险资在科创板无疑有着广阔的发挥空间。
  “从创业板经验看,科创板推出一段时间后,险资有望被允许直接投资科创板股票。”某大型险企资管公司人士对《上海金融报》记者表示。
  2009年,深交所推出创业板,而直到2015年,原保监会发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》后,险资才被允许投资创业板。
  “在无法直接投资科创板股票的情况下,险资或主要通过投资公募基金的方式间接投资科创板股票。”上述资管公司人士表示,“虽然暂时没有直投路径,但险资对科创板的动向仍十分关注,科创板拟上市企业主要是科技型成长企业,代表着中国经济的转型方向,对险资而言是很好的投资领域。总体来看,险资未来将主要以财务投资形式参与科创板,以分享中国新经济增长的红利为主要目的。同时,对于一些与保险主业有着较高战略协同价值的科创板企业,险资则可能会开展战略投资。”
  中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春认为,保险资金可在三方面助力科创板。首先,在未上市或拟上市的科创企业中,险资可作为战略投资方,进行类似股权投资或一级市场投资。其次,在企业上市阶段,保险作为七类线下配售的询价机构之一,可在新股投资方面发挥作用。最后,在二级市场上,险资可进行交易、投资,既可以通过保险企业自有资金,也可以通过基金、资管计划的模式。“总的来说,在科创板投资领域,险资可以‘大显身手’。”付立春说。
  虽然前景广阔,但科创板这一新生事物仍存在较大不确定性,那么,险资投资时该注意些什么呢?
  上述资管公司人士指出,在科创板成立初期,由于投资标的及满足适当性管理要求的投资者群体有限,市场流动性或低于主板,且涨跌幅限制的差异也会加大股票的波动率水平。“保险资金具有规模大、期限长的特点,在投资科创板股票时,可能更多追求长期成长回报,投资风格会偏重于长期价值投资和分散化投资。”
  付立春指出,保险资金规模大,追求比较稳定的投资收益,但科创板企业的成长阶段、硬资产、科技含量与此前的上市企业有所区别,风险相对更大,“这将对保险投资机构的理念、专业性和风控能力提出更高要求。”
  此外,在负债端,付立春认为,不排除类似投连险、万能险、分红险等产品会适当配置科创板股票,“但具体产品设计、条款、投资者门槛等细节还有待进一步厘清,科创板对投资人的风险承受能力会有要求。”
  打新机会成焦点
  目前,打新是险资在股市获利的主要手段之一,而在打新制度方面,科创板与A股其他板块存在明显差别,如何适应新规则,积极把握科创板的投资机会,成了保险投资机构近期调研的主要方向。
  据统计,今年以来已公布网下机构询价情况的20只新股中,共有37家保险机构的75个资金账户参与打新,平均获配数量5100股,合计浮盈5747.22万元。而据光大证券研报预测,2019年新股(包含科创板的A股市场)网下配售收益率有望达到5%。面对这一市场,险资纷纷“摩拳擦掌”,积极备战。
  某险企投资部人士对《上海金融报》记者表示,与现行制度相比,科创板的新股发行制度有显著差异,整体体现为政策向机构投资者倾斜。如何把握科创板企业上市的机遇,分享资本市场改革的红利,对于机构投资者来说至关重要。
  “目前来看,科创板的打新制度主要存在三方面差异。”上述人士表示,“首先,市场化询价带来新挑战,包括网下仅七类机构参与、两种新股定价模式、同一机构可报三档价格等。其次,网下配售大幅向机构倾斜,相关规则明确科创板‘网下配售给A类和B类投资者的配售比例不低于50%’,由于目前A类投资者实际获配比例高于55%,且B类投资者中企业年金、保险偏向风险厌恶型,对于科创板的参与程度有待观察。同时,网下初始比例和回拨安排也偏向网下,回拨后A类网下最终份额60%-80%。网下初始发行比例由现行的分别不超60%、70%,各提高至70%和80%。回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的80%,因此科创板新股网下最终份额将为60%-80%,远高于目前A股其他板块的10%。第三,涨跌停限制重大突破,申购收益确定性减弱。”
  该人士进一步表示,鉴于上述特点,保险投资机构需要积极把握科创板推出初期的投资机会。首先,科创板的关注率极高、企业质地优秀且稀缺性较大,市场各方的参与热情大概率提升其溢价。其次,在科创板IPO询价制度下,超过合理定价区间的报价将被剔除,改变了A股规则下网下打新必中的政策红利,最终定价也将由承销商与发行人共同确定,券商的定价权影响力得以发挥,为市场提供了理性的估值中枢。因此,相对合理的IPO定价为二级市场涨幅留有一定空间。
  “此外,科创板上市初期前5个工作日,不设涨跌幅限制,股价波动性比较高,有一定的博弈操作空间。值得一提的是,有调研显示,在科创板推出初期,部分长期资金将选择观望,此时科创板的阶段性机会较多,待到机构扎堆进入后,收益空间将被压缩。”该人士强调。
  保险科技企业“期待”入场券
  科创板吹响了科技创新企业的“集结号”,各行各业都在“按图索骥”,部分新兴保险科技企业和互联网保险公司也有些“按捺不住”。
  近几年,保险科技在金融科技领域崭露头角,研发和应用都成果斐然,也成为早期融资市场如天使投资等机构的主要关注目标。而据不完全统计,现有未上市的保险科技公司超过500家,那么,科创板能否为保险科技企业融资开辟新渠道呢?
  “根据目前科创板的定位,无论是保险业还是金融科技类平台,均没有被明确囊括。因此,相关企业虽然有意朝这方面努力,但想要登陆科创板困难较大,暂时没有看到这种可能性。”付立春进一步解释称,“虽然很多互联网保险平台不断加大科技投入,但其中的科创含量并不高。保险科技类企业既不属于战略新兴行业,也不属于国家重点支持鼓励的行业,暂时不符合科创板已经公布的定位。”
  今年初,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。
  某大型审计事务所科技板块合伙人对《上海金融报》记者表示,从证监会发布的《意见》看,对科技的概念更偏向“硬核”,而包括保险科技在内的金融科技达不到如此“重量级”,因此,在前期科创板企业名单中出现保险科技企业的可能性较小。“但机会还是有的。未来科创板一定是欢迎多样化、多种类的企业参与,中期看,保险科技企业也有望入选。”该合伙人表示。
  值得关注的是,近期保险中介盛世大联突然停止登陆H股步伐。在公告中,这家新三板上市公司特别提及已注意到上交所于3月22日宣布了科创板对上市申请正式受理的最新动态,正在为下一步行动制定策略,并积极评估内地及香港资本市场状况及各证券交易所与其他融资平台的最新动态。