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防控金融风险迎接机遇挑战
2018-05-15 01:49   记者戚奇明 


  2018年是充满挑战的一年。国内方面,去杠杆取得一定成效,但问题仍不少;国际方面,中美贸易摩擦升级;监管方面,新的金融监管构架不断完善,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)落地,资管格局将重塑。十九大报告指出,中国的三大攻坚战中最重要的就是防控金融风险。在此背景下,国家金融与发展实验室日前在上海召开“金融与发展论坛”,探讨金融风险管理,迎接机遇与挑战。
  楼市和股市须有效运行
  论坛上,国家金融与发展实验室理事长李扬表示,根据十九大部署,从现在到2020年,中国要打好三大攻坚战,即防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治。防范重大风险中最重要的就是防范金融风险,因此,防范化解金融风险会成为今后一段时间的重要任务。“即便3年后攻坚战达成目标,但化解风险依然是一项长期的不可松懈的重要任务。”在梳理中国过去一段时间主要的金融风险后,李扬指出几方面问题:
  一是关于新常态下宏观设计的政策问题。李扬以2008年的“四万亿”计划举例,“在宏观设计之前,先要了解危机的具体情况到底是怎样的,是否有必要推出强力度措施。如果是必要的,那么在实施的力度、节奏以及财政政策和货币政策之间应该有怎样的配合,这是需要研究的。当危机过后,现在仍需反思当时我们做对了什么?还有哪些需要改善?这有利于提高宏观调控的科学水平。”
  二是健全资本市场机制的问题。李扬提到2015年股票市场出现“股灾”,他认为中国股市相当程度上并非中国国民经济的晴雨表。“当初我们为什么要建立股市?是想通过资本交易市场促进股份化发展,促进现代公司治理机制发展。是想培养一批具有现代化治理结构的企业。但现在看,股市里有多少这样的现代化企业?”李扬表示,股市应该形成让投资者长期持有股票的机制,如果在中国股市只有炒股才能获利,会造成极强的投机性。“中国股市要想健康发展,不能只让‘炒股’的人挣钱,而要让长期持有股票者也能取得稳定收入。这需要创造一个机制。”
  三是房地产市场长效机制如何建立的问题。2017年中央经济工作会议提出“多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。“虽然中央决心多主体供应,但还没建立起有效的机制。”李扬表示,中国房地产市场年年调控,“价格上涨就往下打,价格下跌就往上抬”,这不是长久之计。“房地产市场本身的规律是什么?应当配套怎样的政策?应当有怎样的调控措施?这些都要认真研究。”李扬指出,要研究金融风险,就要研究金融周期,中国的金融周期约为3年到4年,而金融周期的基础有赖于房地产市场和股市有效运行。
  此外,李扬提到互联网金融的问题。他表示,中美发生贸易摩擦后,互联网金融或金融科技领域被认为是中国少数几个可与发达经济体相抗衡的领域。用最新科技改造传统金融支持实体经济发展是中国今后安身立命之法,但在这个刚兴起不久的领域里乱象不断,这是非常值得思考的问题。“互联网是相当有希望的领域,面对当前如此强的竞争环境,却不断面临整顿。金融科技、区块链等代表未来发展方向的领域如何平稳发展,构成我们的竞争基础,这需要讨论。要让金融科技平稳发展,否则中国今后面对更激烈的国际竞争时,会出现更大问题。”
  去杠杆面临挑战
  近年来,我国资产管理业务快速发展,在满足人民群众和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用,但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为,虽然针对银行理财还有各种细则没有出台,但对中国金融业而言,今年迄今影响最大的事件应是资管新规落地,其所产生的影响将对市场稳定带来一定影响。一是从整个行业看,未来资管行业规模将萎缩,银行业将面临分化。曾刚表示,“小银行的很多机构业务没办法继续做了,而大银行牌照多,并因为有子公司等,空间会大一点,但仍比原先的空间小,还是受到了影响。”二是短期内对融资结构有明显影响,影子银行模式面临重塑。“过去表外融资多,银行贷款占融资比重最低时占50%,剩下50%由非银行信贷渠道提供,这里面有大量影子银行。而在监管约束下,现在整个融资结构正迅速回转银行表内,但后者不见得可以承接,这种情况导致了整个货币金融环境较紧,M2和M1增速也都接近历史最低值。”曾刚表示,这会导致金融风险上升。
  三是从更宏观的经济和金融角度看,资管新规不仅使影子银行收缩,也让整个金融体系的信用创造能力下降。“我们的目的是让直接融资占比上升,这样才能解决高杠杆率问题。但现在看来,杠杆率的问题依旧存在。”此外,曾刚指出,在金融去杠杆到实体经济去杠杆的过程中会有怎样的变数,宏观政策将面临更多挑战。
  金融开放创新与稳定都要抓
  从国内看,金融风险防范任务艰巨;从国际看,经济体之间贸易摩擦不断升级,国际形势复杂多变。上海作为国际化大都市应该如何应对风险和挑战?
  对此,上海市金融服务办公室主任郑杨表示,随着金融科技快速发展,金融风险呈现出新的类型和特点,给金融监管和企业风险防范带来了新的挑战。近年来,在国际金融中心建设过程中,上海始终坚持把风险防范放在更加突出的地位,为此确保各项金融改革、创新任务在风险可控前提下进行。“我们注重风险防范制度建设,建立金融综合监管联席会议,探索功能监管,建设自由贸易账户,建设管理信息系统,有效防范跨境资金异常流动和热钱套利。依法打击违法违规金融活动。”郑杨指出,目前上海地方债务率为41.2%,远低于全国平均水平,银行不良债务率为0.53%,处于全国最优行列。跨境资金流动未发生系统性、区域性金融风险和重大金融安全事件。
  郑杨表示,作为地方政府,上海积极推动改革创新,服务实体经济,防范金融风险,维护地方金融稳定。“未来几年,上海将在大力推进金融开放创新的同时,注重金融风险防范工作,努力做到金融开放创新与金融稳定的平衡。”