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私募“奔公潮”涌动
2017-04-07 06:02   记者王菲  


   继鹏扬基金之后,凯石基金管理有限公司(下称“凯石基金”)日前得到证监会的批准成立,成为市场上第一家全部由自然人持股的公募基金公司。据悉,目前仍有数十家私募基金公司在排队申请公募牌照。在公募基金发展势头趋缓的大背景下,私募为何热衷于申请公募牌照,“私转公”又会给公募市场带来哪些“鲶鱼效应”,带着这些问题记者走访数家私募,进一步了解了这一现象背后的种种缘由。值得一提的是,随着大资管混业经营趋势的加强,公募牌照俨然成为券商、保险、私募、第三方基金销售平台等各方资本竞相逐鹿的对象,公募市场硝烟四起
  “私转公”再添一例
  “奔私”八年后,陈继武终于重回公募。日前,证监会官网发布了《关于核准设立凯石基金管理有限公司的批复》,同意核准设立凯石基金,这距凯石基金最初报会时已经过去了18个月时间。
  批复公告显示,凯石基金注册资本为10,000万元人民币,共有6位出资人。其中,前富国基金投资总监、上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武出资6500万元,持股65%,任凯石基金实际控制人;李琛出资1540万元,持股15.4%,任凯石基金总经理;王广国、李国林、陈敏、朱亲来各出资490万元,分别持股4.9%,朱亲来任凯石基金督察长。
  至此,自2016年6月“私募系”鹏扬基金核准成立以来,凯石基金成为第二家获批的“私募系”的公募基金。与鹏扬基金不同的是,凯石基金是第一家全部由自然人持股的“私募系”公募。“2015年我们就组建筹备组,筹划凯石基金申请公募牌照的工作。”陈继武对记者表示。从证监会披露的申请进度不难发现,陈继武对公募基金的牌照期盼已久。证监会此前公布的《证券基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示》显示,2015年9月24日,为凯石基金设立基金公司的申请材料接收日,在18个月后,该公司终于拿到公募基金牌照批文。
  “等待的时间确实超出我们预料了,导致前期筹备成本增加。之前经过了监管审查,人员系统都准备到位,后来因为要进行调整以符合监管的要求,等待时间进一步拉长,监管层也是希望能保证行业进一步规范发展,我们对此表示充分的理解和配合。”陈继武表示。
  对于私募申请公募牌照,监管层最重视的就是合规性,这也对私募转型做公募提出了更严格的要求,其中最重要的一点就是对原有私募业务的剥离。鹏扬基金和凯石基金“弃私返公”的模式,也在不同程度上涉及到了对原有私募业务产品的“切割”和转移。
  陈继武告诉记者:“刚开始设想是公私募业务一起做,但因为监管层考虑到或许可能存在一些利益输送等问题,最后我们按照要求把私募的一级半和二级市场业务转移到公募去了,后续相关业务也不开展了。”不过他也表示,“已经按照合规监管的要求对凯石旗下的业务进行了梳理,将私募业务的一级半市场和二级市场业务进行了剥离处置,而未来私募将会专注于PE、VC的股权投资业务。”
  记者了解到,此前私募申请获得公募牌照,由于涉及到两项业务之间可能存在的利益冲突和输送、内幕交易的风险,监管层审批慎之又慎。在业内人士看来,凯石基金和鹏扬基金对私募业务的处理方式很大程度上也有助于其较早拿到公募牌照。
  作为第一个吃螃蟹的“私转公”基金,鹏扬基金同样也选择切割类私募业务。鹏扬基金总经理杨爱斌曾在接受媒体采访时表示,鹏扬基金获批的一大原因是其承诺不再从事私募业务,并注销其在基金业协会的私募投资基金管理人登记。当时,鹏扬投资旗下自主发行的产品已经提前清算,未到期的私募产品则逐步转换平移为鹏扬基金的专户业务,并逐渐收缩这一业务规模。
  除了进行公私募业务的完全隔离之外,“监管也比较看好完全自然人股东的方式”,有私募从业人士表示,“自然人股东方如果都是基金行业资深从业人员,获批的可能性更大。”
  在陈继武看来,全自然人股东的股权架构是最顶层的优势所在。“团队是公募基金的核心竞争力,但是早期公募基金团队没有股权,也没有其他可以参与公司经营的权利。这种股权和管理团队隔离的模式是有短板的,它导致公募人才流失频繁,甚至一些短期的老鼠仓行为。我们觉得要从根本上解决这个问题,就必须推行股权激励,公司业务骨干都有一定的持股比例,这样才能保持公司长期的稳定增长。”
  据陈继武介绍,“最早报上去的股权架构方案跟现在是不同的,但后期考虑到,一开始股权就足够分散、建立起有制约机制的公司治理结构,才能满足监管层的要求,所以我们在股权架构方面又做了很大调整。”
  “我们目前准备了多只公募基金产品进行申报,至于哪只先获批,需要证监会审核决定。”被问及公司首发公募基金产品的情况时,陈继武告诉记者,目前准备的产品涵盖权益类、债券、量化等多类品种。“按照证监会规定,在自取得经营证券期货业务许可证之日起6个月内,应当发行公募基金产品。”
  私募“奔公”筹谋已久
  多年来基金行业中公募基金经理“奔私”已成潮流,但是近年来,不少私募又再次转身重回公募。抢先一步“登陆”的鹏扬基金、凯石基金背后,许多私募尚在焦急等待中。据了解,包括博道基金、朱雀基金以及重阳基金等多家“实力派”私募均已提交了申请,意欲谋求公募牌照,个别公司的人员、系统均已配置到位,一旦拿到牌照,相应的公募业务随即就能开展。
  据格上理财研究员杨晓晴介绍,目前私募基金开展公募业务有3种模式。第一种是直接申请公募牌照,但这对私募机构的规模、人力、硬件等要求较高;第二种是私募机构作为股东发起设立公募基金公司;第三种是私募机构通过股权收购,成为现有公募基金的股东,这可以享受公募现成的团队和渠道资源,但资金成本较高。
  2015年3月,蒋锦志掌舵的上海大型私募景林资产采用上述第三种方式入股长安基金,拉开了“私转公”浪潮的序幕。同年4月和9月,杨爱斌联手上海华石投资发起设立鹏扬基金,陈继武联手李琛以个人名义发起设立凯石基金。
  2015年12月,知名私募大佬、规模最大的私募基金掌门人裘国根进军公募,由上海重阳战略投资有限公司和上海重阳投资控股有限公司发起设立重阳基金。2016年5月,上海百亿级私募博道投资掌门人莫泰山同样发起了设立公募的申请。2016年9月,另一家上海百亿级私募朱雀投资也加入了申请公募基金的队列。
  在这些“奔公”的私募从业人士看来,相较于为高净值人群提供财富增值保值服务,国内居民财富管理的市场空间巨大。此外,对这些大部分都有多年公募从业经验的资深从业人士而言,为大众提供理财服务获得的职业成就感和自我价值认同感也更加强烈。
  谈到申请公募牌照的初衷时,陈继武表示,是基于凯石系战略版图扩大和社会责任的双重考虑。除了全面布局业务版图的需要外,也想借助公募基金的平台,承担更多的社会责任,将服务从高净值群体延展到千家万户。“我们的理念为大众服务,国内普通投资者往往缺乏专业理财知识,容易上当受骗,近年来国内金融市场鱼龙混杂,对普通投资者的风险辨识能力要求更高。整体来看,作为大众理财工具,公募基金长线回报仍然非常好。”
  正在申请公募牌照的某私募机构管理人士也表示,其公司总经理曾在公司内部会议上表示,相对于高净值人群,大众理财市场更需要专业的理财机构提供专业的投资服务。作为从阳光私募转向公募基金的“第一人”,有人说鹏扬基金的设立意味着公募2.0时代的到来。鹏扬基金总经理杨爱斌也曾表示,要将阳光私募根深蒂固的“绝对回报”理念进行到底,致力于为公募投资者真正带来长
  期稳健的回报。
  事实上,很多人在“奔私”之初,就在为日后重回公募做准备。如早在鹏扬投资设立之初,杨爱斌就为公司制定了三步走的目标,打算未来折返公募领域。
  这三步规划包括:第一,用三年时间把规模做到100亿;第二,引进类PE财务投资者,成为鹏扬合伙人;第三,拿下公募基金的牌照。“我们只有有了规模再去引进外部投资者才能取得一定溢价,人家才会认同你;有了外部投资后,我们的资本金实力就会增强,才能开始第三步去申请公募牌照。”杨爱斌表示。
  2013年证监会颁布新《基金法》,明确自然人可以成为基金公司的大股东,而且表示私募等可以申请公募牌照,政策大门逐步打开。这让杨爱斌下定决心,开始加速迈入公募领域的步伐。2014年引入上海华石投资,2015年4月递交申请设立鹏扬基金。在申请书上,鹏扬基金的股权结构是杨爱斌个人持股55%,上海华石投资持股45%。
  陈继武与杨爱斌的看法不谋而合。“2008年公司成立,建立之初就是致力于成为一家优秀的综合资产管理机构,但是当时因为政策限制做不了公募业务,实际当时做私募也不合法,只能叫阳光私募,2013年之后才可以备案成立私募。我在公募做了十年,私募做了八九年。对公募业务非常熟悉,现在对公募的理解角度也和以前不完全一样了,会更客观更全面更深刻。”陈继武告诉记者。
  私募积极打造牌照版图
  对于一家资管机构而言,除了“情怀”之外,支撑其发展的是业务版图的拓展。业内一位长期跟踪私募基金的分析师认为,私募申请公募牌照,主要基于几方面考虑:第一,业务能够多元化,产品线也能够更丰富多样;第二,进入公募有助于直接提升资金量,扩大管理规模,可利用公募平台引入长线资金,包括社保基金、养老金、年金等;第三,目前私募基金在宣传上有诸多限制,转为公募有助于加强品牌效应;第四,不少大型私募有完善和庞大的投研团队,建立公募体系有助于人才汇聚和激励。
  有大型私募基金人士也坦言,拿到公募牌照,意味着能够开展更加多元化的业务,能够获得的资金规模也是私募无法企及的。
  来自于一家正在申请公募牌照的大型私募基金的人士告诉记者:“私募毕竟还不是真正意义上的金融机构,且公募基金的专户业务就相当于是私募,公募业务实际包涵了公募和私募,牌照的价值更加明显。此外,公募基金在保险、社保、银行委外等方面还是有不少优势的。”
  杨晓晴也认为,相比起私募基金,公募业务和产品线更加丰富多元、可以公开宣传、覆盖人群广、容易扩大公司的品牌效应。“社保基金、养老金等长线资金,以及银行委外资金也更倾向于选择公募基金作为管理机构。在此背景下,有实力的私募机构申请公募牌照,也可以通过公募平台引入长线资金。”
  “虽然公募基金也离不开靠天吃饭的宿命,但是稳定的管理费一直被其他机构所垂涎,因此熊市时介入,牛市时厚积薄发,应该也是上述希望开拓公募基金业务的机构共同的愿望。目前公募可以让个人股东介入,股权灵活,激励机制相比之前变得更有弹性,因此吸引到了更多的人才加入。”一位第三方基金销售人士坦言。
  值得注意的是,申请公募牌照的背后,是私募正在下一盘大棋。不少私募机构还将目标放在保险、银行、信托、证券等多类金融牌照上。比如今年1月,上海合晟资产管理股份有限公司宣布通过现金支付方式,合计收购瑞龙期货100%股权。此前,期货界大佬葛卫东曾收购广东鸿海期货。
  除公募外,多个金融牌照中,保险应是另外一个颇受私募追捧的牌照。2015年8月,九鼎投资就通过收购中捷保险成为国内首家进军保险业的私募公司。
  除信中利、九鼎获得保险牌照外,更多的私募仍在努力中。如去年8月21日,深圳菁英时代基金管理股份有限公司宣布将与中铁国恒等公司筹建人寿保险公司,拟定注册资本为20亿元,菁英时代拟出资不超过3亿元人民币,持股比例不超过总股本15%。今年1月24日,同创伟业宣布与深圳华大基因科技有限公司等联合设立华大健康保险股份有限公司。其中,同创伟业出资1.2亿元,持有8%股份。
  深圳一拟参股保险公司的私募高管表示,公司进军保险,除了看好保险行业外,很重要的一点就是保险具有独特的资本投资价值,目前保险的投资范围明显大于其他金融机构,除了黄金、大宗商品外,几乎没有保险资金不能投资的领域。而保险在业务上,又可提供源源不断的资金。
  中央财经大学保险学院教授郝演苏指出,保险及其金融功能可以让实体经济插上腾飞的翅膀,通过保险业形成的大规模浮存金,建立保险负债业务大幅扩张的平台,不仅可以成为权益类证券投资的粮草,还可以为控股集团的各项产业提供发展能量。
  大资管混业趋势加强
  自从公募牌照放开以来,各路资本布局公募业务的热情持续攀升,券商系、保险系、银行系、私募系等势力纷纷加入混战。对于资本逐鹿公募牌照的现象,济安金信基金评价中心主任王群航表示原因很简单,就是“有钱可赚”。随着大资管混业经营时代的到来,布局公募也成为重要一环。
  继3月初凯石基金拿到公募牌照,成为又一家“私募系”公募基金后,由首家互联网第三方交易平台提交的公募基金申请也有了新进展。东方财富3月22日发布公告称,子公司西藏东方财富证券股份有限公司收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》,其于今年1月提交的公募业务资格申请获得证监会受理。
  一位业内人士指出,东方财富转型的方向已经非常明确,申请设立基金公司,代表它将从下游销售向产业链的上游生产制造转型,实现产、供、销一体化的产业链整合。
  当年设立基金公司的公告发布后,东方财富曾表示,基金管理公司的设立,有利于公司抓住互联网金融行业蓬勃发展的历史机遇,进一步拓宽公司互联网金融服务大平台的服务范围,由互联网财经金融信息、数据服务和互联网基金第三方销售服务等,延伸至基金募集、基金销售、资产管理等,进一步延伸和完善服务链条,对公司一站式互联网金融服务大平台的构建和完善具有战略意义。
  相对于第三方基金理财机构,保险系基金公司的蓬勃崛起早已引起市场关注。自2013年放开保险机构进入基金领域之后,保险系基金不断扩容。目前已经有公募产品的保险系基金公司有3家,分别是国寿安保基金、平安大华基金和太平基金。3家保险系基金公司目前公募基金规模合计为1295.38亿元,平均公募规模为431.79亿元。从管理的公募规模上看,PE系基金公司仅是保险基金基金公司的8.99%,也就是说,保险系基金公司的公募规模已超PE系基金公司10.12倍;平均管理规模超PE系基金公司13.83倍。
  中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云认为,保险系公募发展有自身的特点,还是要背靠保险资金。保险系公募对保险资金特性和配置了解远远强于非保险系的基金公司。目前几家保险系公募的当家人都有从事保险资产管理的背景。保险系公募对保险资金运用是协同效应,保险系基金设立更适合保险资金的需求,与保险资产管理公司
  也没有太大竞争关系。
  业内人士分析称,进入基金领域有利于增加业务间的协同影响,完善保险集团的综合化金融布局。但目前保险系基金尚处于初级阶段,还有很多方面需要完善,不过保险的资金规模是一支不能忽视的力量,其对基金市场的影响肯定也会越来越大。
  相关资料显示,2016年以来获批公募基金公司的背景呈现多元化特征。除了券商系的中航基金、银行系的恒生前海基金、第二家保险系基金华泰保兴基金外,首家私募系公募鹏扬基金、首家全自然人股东的公募汇安基金、首家房地产系基金格林基金、期货系基金公司南华基金等多样化背景的基金公司相继问世。
  公募基金即将进入行业第20个发展年头,变化是高速而不可测的。随着市场发展,公募基金也在面临新的挑战和机遇。对此,国泰基金总经理周向勇表示,在泛资管、混业背景下,资管机构之间的生态关系已经从原来的单一、线性转变得多元、交叉,每家机构亦需迅速重构自己的差异化生存之路;混业竞争正在重塑传统资产管理机构,各类资管机构应该在融合中寻找机会,在碰撞中精准定位,在竞合中实现共赢,在创新中持续发展,最终打造成各资管机构之间、资管机构与投资者之间“共生共荣”的泛资管生态圈。

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