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金融改革从何下手
2018-03-06 10:41
 记者周轩千  
 
   国务院总理李克强3月5日在作政府工作报告时提到,加快金融体制改革,具体包括“改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普惠金融业务,规范发展地方性中小金融机构,着力解决小微企业融资难、融资贵问题”、“深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展”等。在货币政策、全面开放新格局等相关表述中,金融改革的大方向也都有所显现。
  1、不再设立M2和社融增速目标
  “稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。”政府工作报告如是指出。
  民生银行首席研究员温彬对记者分析称:“今年继续保持货币政策稳健中性的基调不变。与去年相比,取消了M2和社融增速目标,这可以从两个方面理解。一是当前和今后几年金融工作的中心任务之一就是防范金融风险,不再制定上述目标在逻辑上与去年底中央经济工作会议提出的‘使宏观杠杆率得到有效控制’保持一致。二是随着金融创新的快速发展,M2作为货币政策中介目标的可测性、可控性、与经济的相关性也在下降,结合十九大报告中提出的深化利率市场化改革,这意味着央行实施货币政策调控加快从数量型工具向价格型工具转变。”
  联讯证券首席宏观研究员李奇霖、研究员张德礼表示,不再设定M2和社融的目标增速,仅提到保持规模合理增长,超乎市场预期。但在金融与经济去杠杆的环境下,M2与社融增速可能存在较大波动,设立单一的增速目标意义不大,抛弃目标制反而能给政策以较大的灵活性。
  2、深化资本市场改革是重点
  “政府工作报告强调提高直接融资特别是股权融资比重,这是当前降低宏观杠杆率的有效途径。”温彬表示,随着资本市场相关制度的进一步完善,我国资本市场发展潜力巨大。
  “海清FICC”全球首席经济学家邓海清、研究员陈曦指出,推动资本市场多层次发展仍是金融体制改革的核心。“今年在深化多层次资本市场改革方面,强调的是‘推动债券、期货市场发展’,而去年则是‘完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板’。我们认为,这与2017年债券市场增速急剧萎缩,期货市场约束仍然较多有关;尽管在该部分未提股市、新三板,但是在货币政策部分提到‘提高直接融资特别是股权融资比重’,在加快建设创新型国家部分提到‘支持优质创新型企业上市融资’,结合近期官方多次表示支持‘独角兽’上市,我们认为,对股市IPO改革力度仍可能超出预期。”
  3、普惠金融仍受政策支持
  政府工作报告还提到,要“疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、‘三农’和贫困地区,更好服务实体经济。”
  温彬指出:“今年初针对普惠金融实施的定向降准效果明显,既降低了部分金融机构的资金成本,又引导金融机构加大了对小微企业、‘三农’等领域的支持力度。针对产能过剩行业、房地产行业等采取差异化的信贷政策,有利于优化信贷结构,防范金融风险。”
  苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示,政府工作报告对于差异化的货币信贷政策效果较为认可,针对普惠金融、“三农”的差别优惠准备金率仍可能进一步下降。
  在“改革完善金融服务体系”方面,今年政府工作报告强调“规范发展地方性中小金融机构”,去年报告同一位置则是“鼓励大中型商业银行设立普惠金融事业部”,在邓海清、陈曦看来,这表明支持小微企业的重心有所下移。
  “政府工作报告指出,要认真解决民营企业反映的突出问题,坚决破除各种隐性壁垒等。预计今年将有更多政策出台,包括降低市场准入门槛、引导信贷资金投放等。”李奇霖、张德礼表示。
  4、金融业领衔新一轮对外开放
  在“推动形成全面开放新格局”方面,政府工作报告称要“有序开放银行卡清算等市场,放开外资保险经纪公司经营范围限制,放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比例限制,统一中外资银行市场准入标准。”
  邓海清、陈曦表示,放宽或取消外资股比例限制,这与财政部副部长朱光耀2017年11月的表态一致,向国际上传递了中国金融行业继续扩大开放的明确信号,有助于稳定政策预期,有利于在中长期内吸引外资进入中国金融市场,有助于提高中国金融机构资本充足率,有助于推动中国金融市场与国际标准对接。
  “2018年是改革开放四十周年,新一轮超越国际社会预期的对外开放必将是服务业对外开放。如果这些开放政策能逐渐落地,中国经济或将逆全球潮流而动,成为经济全球化的主要推动力量。”黄志龙指出,服务业特别是金融业将是新一轮对外开放主方向。
 
 
 
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