刚刚结束的中央经济工作会议，将“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”作为当前宏观调控的首要任务。而中央提出“两防”的最主要原因，就在于流动性过剩问题。昨日，全国人大常委会副委员长成思危在复旦大学管理学院举办的大师讲坛上，详细阐述了当前流动性过剩的现状及其对策。他认为———
可以“保值储蓄”对抗通胀
股市暴涨不可持续
在演讲中，成思危对之前某些国内学者存在的“中国经济增长率是世界的三倍，中国的市盈率也可以是世界的三倍”的一种声音提出了质疑。“这种说法缺乏合理依据，中国的市盈率与中国经济增长率两者之间没有强相关性。”成思危还表示，“从长远来看，中国股市将呈现波浪式前进，螺旋式上升趋势。我个人认为股市暴涨是不可持续的。”
针对2008年奥运会前后的中国股市走向，成思危表示：中国股市在2008年奥运会前还会是个慢牛市，关键是选股的问题，要看股票本身的价值，而不能一味地跟风、盲目投资。
反思三大金融反常现象目前流动性过剩引发的一系列问题，已经在刚刚结束的中央经济工作会议上被中央高度关注。成思危表示，流动性过剩带来的问题，已经引发了三个反常的金融现象：人民群众收入不断提高而消费占GDP的比例却在不断下降；人民币在国际购买力提高的同时，国内购买力却在下降；股市和房市本应呈负相关性的关系，现在却出现同时快速增长的情况。
成思危指出，目前国内经济增长的主要动力并不由消费拉动，而是来自于外贸和投资，“目前投资率已经达到了56％的水平，远远高于一般认定的33％水平，而我国的消费率却从改革开放初期的72％下降到目前的44％，这与我们居民收入增长速度完全不符合。而且外贸顺差带来的人民币升值趋势，说明了人民币国际购买力的提高，但实际上物价上涨，表明了人民币国内购买力的降低。”他表示，再加上股市和楼市的同涨现象，造成这三个金融反常现象的“罪魁祸首”就是流动性过剩。
成思危分析认为，造成流动性过剩带来“投资过热”的主要因素有三方面：一是银行的存贷款利差。我国直接投资占比例不大，通过银行间接投资比较大，今年9月底，银行存款40万亿人民币，贷款27万亿人民币，相差的13万亿人民币为流动资金；二是我国外汇储备现已超过1.5万亿美元，其中外商投资近500亿美元，外贸顺差超过2000亿美元，还有通过各种渠道而来的热钱；三是实行存款实名制后，一些人存在手头的大量闲置现金。
加息应分别对待
在中央经济工作会议提出的“两防”背景下，成思危指出，“由于目前国内高额的外汇储备制约了货币政策的灵活性，所以相关机构应该在货币发行量、利率、汇率三大货币政策元素上多做文章。”他表示，“我认为明年的利率调整幅度不会太大。”同时，他指出，中央明年经济工作的首要任务是全面防止通货膨胀，在这个背景下，央行不应该同时提高存贷款利率，应该分别对待。“如果提高贷款利率，企业的生产成本就会增加，于是将其转嫁到生产产品上，导致价格上涨的局面将难以控制，进而造成物价上涨。所以，在这种情况下，最好只调整存款利率，维持贷款利率不变。而且应该增加对外投资，缓解外汇高储备带来的压力。”
此外，他还表示，估计今年的CPI会达到4％以上，使得市民的实际利率依然为负，在这种情况下，政府应当“以人为本”，可以采取“保值储蓄”的做法，帮助百姓对抗通胀。
据悉，人民银行曾在1988年实行过个人开办人民币长期保值储蓄存款的措施。
在演讲中，成思危对之前某些国内学者存在的“中国经济增长率是世界的三倍，中国的市盈率也可以是世界的三倍”的一种声音提出了质疑。“这种说法缺乏合理依据，中国的市盈率与中国经济增长率两者之间没有强相关性。”成思危还表示，“从长远来看，中国股市将呈现波浪式前进，螺旋式上升趋势。我个人认为股市暴涨是不可持续的。”
针对2008年奥运会前后的中国股市走向，成思危表示：中国股市在2008年奥运会前还会是个慢牛市，关键是选股的问题，要看股票本身的价值，而不能一味地跟风、盲目投资。
反思三大金融反常现象目前流动性过剩引发的一系列问题，已经在刚刚结束的中央经济工作会议上被中央高度关注。成思危表示，流动性过剩带来的问题，已经引发了三个反常的金融现象：人民群众收入不断提高而消费占GDP的比例却在不断下降；人民币在国际购买力提高的同时，国内购买力却在下降；股市和房市本应呈负相关性的关系，现在却出现同时快速增长的情况。
成思危指出，目前国内经济增长的主要动力并不由消费拉动，而是来自于外贸和投资，“目前投资率已经达到了56％的水平，远远高于一般认定的33％水平，而我国的消费率却从改革开放初期的72％下降到目前的44％，这与我们居民收入增长速度完全不符合。而且外贸顺差带来的人民币升值趋势，说明了人民币国际购买力的提高，但实际上物价上涨，表明了人民币国内购买力的降低。”他表示，再加上股市和楼市的同涨现象，造成这三个金融反常现象的“罪魁祸首”就是流动性过剩。
成思危分析认为，造成流动性过剩带来“投资过热”的主要因素有三方面：一是银行的存贷款利差。我国直接投资占比例不大，通过银行间接投资比较大，今年9月底，银行存款40万亿人民币，贷款27万亿人民币，相差的13万亿人民币为流动资金；二是我国外汇储备现已超过1.5万亿美元，其中外商投资近500亿美元，外贸顺差超过2000亿美元，还有通过各种渠道而来的热钱；三是实行存款实名制后，一些人存在手头的大量闲置现金。
加息应分别对待
在中央经济工作会议提出的“两防”背景下，成思危指出，“由于目前国内高额的外汇储备制约了货币政策的灵活性，所以相关机构应该在货币发行量、利率、汇率三大货币政策元素上多做文章。”他表示，“我认为明年的利率调整幅度不会太大。”同时，他指出，中央明年经济工作的首要任务是全面防止通货膨胀，在这个背景下，央行不应该同时提高存贷款利率，应该分别对待。“如果提高贷款利率，企业的生产成本就会增加，于是将其转嫁到生产产品上，导致价格上涨的局面将难以控制，进而造成物价上涨。所以，在这种情况下，最好只调整存款利率，维持贷款利率不变。而且应该增加对外投资，缓解外汇高储备带来的压力。”
此外，他还表示，估计今年的CPI会达到4％以上，使得市民的实际利率依然为负，在这种情况下，政府应当“以人为本”，可以采取“保值储蓄”的做法，帮助百姓对抗通胀。
据悉，人民银行曾在1988年实行过个人开办人民币长期保值储蓄存款的措施。
