市场估值正逐步合理
上周，市场再度大跌，一路击穿5000点，很多投资者最大的担心是牛熊分界点是否出现，而另外一些人却认为这次可能是急跌后出现V型翻转。我们认为牛市并未到终结的时候，而反弹行情也可能没有来得那么快。
我们认为，在本币持续升值和外贸顺差产生的占款持续流入的背景下，资产价格的骤然下跌几乎不可能。在整体宏观经济稳定的情况下，股指在巨幅上涨之后，出现调整属于正常，部分是对前度蓝筹泡沫的消化，但预言牛市周期结束可能依然见早。
对于大盘，目前有相当多机构投资人对盈利增长问题在作茧自缚。我们认为，投资者的重点应该切实从这种似是而非的讨论转移到如果挖掘明确高成长性的行业和个股上。
市场的核心问题还是估值。经过此次调整，相对于宏观经济的稳定运行，大盘点市盈率已进入了相对吸引的区间，今年35倍和明年28倍的市盈率并非严重泡沫，市场应该在管理层可以接受的心理范围内。一些高成长股可能因为错杀，估值更低，比如钢铁、金融、地产等行业，今年以来市盈率仍未达到过2003年前历史最高水平。
从政策环境看，管理层也在释放有利于市场的讯息。上周《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》颁布，标志着基金公司专户理财的肇始。尽管管理层还没有明确对新基金发行的放闸，但也部分表明有稳定市场人心的意图。但是市场的反弹可能并没有想象的快，主要原因在于，中石油尚未走稳，市场需要蓝筹泡沫消化完毕才可能积聚上升动力。另外，投资者这次遭遇重大损失，需要一段时间调整心态。
（庞良永 莫凡）
我们认为，在本币持续升值和外贸顺差产生的占款持续流入的背景下，资产价格的骤然下跌几乎不可能。在整体宏观经济稳定的情况下，股指在巨幅上涨之后，出现调整属于正常，部分是对前度蓝筹泡沫的消化，但预言牛市周期结束可能依然见早。
对于大盘，目前有相当多机构投资人对盈利增长问题在作茧自缚。我们认为，投资者的重点应该切实从这种似是而非的讨论转移到如果挖掘明确高成长性的行业和个股上。
市场的核心问题还是估值。经过此次调整，相对于宏观经济的稳定运行，大盘点市盈率已进入了相对吸引的区间，今年35倍和明年28倍的市盈率并非严重泡沫，市场应该在管理层可以接受的心理范围内。一些高成长股可能因为错杀，估值更低，比如钢铁、金融、地产等行业，今年以来市盈率仍未达到过2003年前历史最高水平。
从政策环境看，管理层也在释放有利于市场的讯息。上周《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》颁布，标志着基金公司专户理财的肇始。尽管管理层还没有明确对新基金发行的放闸，但也部分表明有稳定市场人心的意图。但是市场的反弹可能并没有想象的快，主要原因在于，中石油尚未走稳，市场需要蓝筹泡沫消化完毕才可能积聚上升动力。另外，投资者这次遭遇重大损失，需要一段时间调整心态。
（庞良永 莫凡）
