马骏：不必担心整体通胀
10月份CPI一经公布，对于通胀前景，有些分析师认为，随着能源、原材料成本及薪资水平的不断上涨，通胀压力将持续增加。对此，德意志银行大中华区首席经济学家马骏并不赞同，他表示，基于五大理由，德意志银行并不太担忧中国将出现整体通胀局面。
首先，能源和原材料价格升幅对消费物价的传导力度比想象的要弱得多。在过去4年9个月期间，原油、铁矿石、有色金属、原材料以及煤炭的价格每年涨幅在10%—18%之间，但成本传导至消费品价格都非常有限。
其次，成本向价格的传导之所以微弱，原因在于中国的劳动生产率增长极其强劲。过去7年，中国的名义劳动生产率年均增长为19%，所以平均5%—10%的原材料和能源成本增长往往不会形成价格压力。事实上，如果过去几年能源和原材料成本保持平稳，中国应该因其强劲的生产率增长而经历通缩。
另外，能源/原材料成本增加向消费者物价指数（CPI）的传导之微弱，乃全球性现象，并非中国独有。国外学术研究表明，油价上涨100%，最终在美国和香港地区分别只能引起CPI指数上涨1%和0.5%。如果用同样的计算方法，估计这一传导在中国内地仅有1.5%。这意味着，即使成品油价格再涨20%，CPI指数也只会上升30个基点，大大低于近几个月因猪肉涨价而出现的CPI300多个基点的上涨。
第四，目前中国的固定资产投资年度增长目前保持在24%—25%之间，处于合理的可持续水平。
最后，值得注意的是，自今年5月以来CPI指数加速上涨的源头是食品价格的上涨，因为核心通胀率自那时起一直保持在1%左右的水平。因此，只要食品价格稳定，同比基数效应将足以带动2008年特别是2008年下半年CPI指数的下降。
“总之，我们并不过分担心能源、原材料和薪资价格的持续上涨会进一步推高CPI指数。继续稳定食品价格应是比担心其他成本推动通胀更重要。我们维持此前对CPI指数的预测，11月份小幅回落，12月份明显下降至5%—5.5%之间。明年上半年，预计CPI升幅将在4%—5%之间，下半年有机会回落到2%—3%之间。”马骏表示。
（张文绩）
首先，能源和原材料价格升幅对消费物价的传导力度比想象的要弱得多。在过去4年9个月期间，原油、铁矿石、有色金属、原材料以及煤炭的价格每年涨幅在10%—18%之间，但成本传导至消费品价格都非常有限。
其次，成本向价格的传导之所以微弱，原因在于中国的劳动生产率增长极其强劲。过去7年，中国的名义劳动生产率年均增长为19%，所以平均5%—10%的原材料和能源成本增长往往不会形成价格压力。事实上，如果过去几年能源和原材料成本保持平稳，中国应该因其强劲的生产率增长而经历通缩。
另外，能源/原材料成本增加向消费者物价指数（CPI）的传导之微弱，乃全球性现象，并非中国独有。国外学术研究表明，油价上涨100%，最终在美国和香港地区分别只能引起CPI指数上涨1%和0.5%。如果用同样的计算方法，估计这一传导在中国内地仅有1.5%。这意味着，即使成品油价格再涨20%，CPI指数也只会上升30个基点，大大低于近几个月因猪肉涨价而出现的CPI300多个基点的上涨。
第四，目前中国的固定资产投资年度增长目前保持在24%—25%之间，处于合理的可持续水平。
最后，值得注意的是，自今年5月以来CPI指数加速上涨的源头是食品价格的上涨，因为核心通胀率自那时起一直保持在1%左右的水平。因此，只要食品价格稳定，同比基数效应将足以带动2008年特别是2008年下半年CPI指数的下降。
“总之，我们并不过分担心能源、原材料和薪资价格的持续上涨会进一步推高CPI指数。继续稳定食品价格应是比担心其他成本推动通胀更重要。我们维持此前对CPI指数的预测，11月份小幅回落，12月份明显下降至5%—5.5%之间。明年上半年，预计CPI升幅将在4%—5%之间，下半年有机会回落到2%—3%之间。”马骏表示。
（张文绩）
