辉煌成就·证券篇
中国经济的“晴雨表”
一拿到这个选题，记者脑海中顿时涌现出证券市场近年来发生的诸多事情：股权分置改革、证券公司的治理整顿、大牛市、权证的出现以及即将出台的股指期货等等。对于证券市场而言，能写的东西应该说太多了。但任何事情没有调查就没有发言权。真正对证券行业的巨变最有发言权的应该是他们：那些和证券市场一块成长起来的投资者、和证券公司一起经历风雨的“元老”。因为只有他们经历过熊市并和我们一起在迎接这个波澜壮阔的牛市，也只有他们才真正知道证券市场是如何壮大和成熟。
1 业内专家谈市场
记者想到的第一个采访对象便是银河证券的资深分析师任承德。之所以想到要去采访他，除了他是伴随证券行业一起走过来的之外，更为重要的是他对证券市场的先知先觉。记得当2005年中国股市跌破千点，市场一片哀鸿之际，当记者去采访其他分析师时，大家都表示无话可说，唯独任承德乐观地向记者表示：“现在已经是中国股市的底部了。相信要不了多久，股市就会一路向上。”记者对他的话半信半疑。之所以不敢相信，是因为当时每天不到百亿元的成交量，实在让人看不出来市场有任何乐观的理由，记者至今记忆犹新的是宇通客车在当时甚至出现一天未有一手成交的记录。成交量如此清淡，足以表明投资者对股市的态度。和现在每天动辄2000亿元左右的成交量相比，简直有天壤之别。而在现在人们看来绝对的优质股，如招商银行、贵州茅台、万科、宝钢、中石化、五粮液等大盘蓝筹股和行业龙头，在过去好几年里，股价却被严重低估，如在2007年前，招行、万科、宝钢、中石化的股价一直徘徊在10元以下。而随着时间的推移，这些股票的股价现已翻了好几番。在2005年前，没有股价超过50元的股票，而时至今日，超过100元的高价股已有了好几只。对于普通投资者而言，也许大家对股市最直观的感受就是股价和成交量。股价上涨了，成交量放大了，也就意味着股市向好了。
“你让我谈证券市场发生的变化？我觉得最大的改变应该是管理层对证券市场的认识发生了很大改变吧。就因为他们在最近几年对资本市场的功能与定位有了深刻认识，才真正有了股权分置改革，有了兼并收购，有了行业整合，有了整体上市等一系列巨变。”
“回顾中国资本市场发展的历史，我们很容易发现，中国的资本市场担负着较其他市场经济国家更多的历史重任：为国有企业改革服务；发展直接融资改变单一的间接融资格局；通过资本市场的发展，来化解银行体系的风险和解决沉重的不良债权问题；甚至要赋予股票市场价格变动的反经济周期的重担等等。1999年前后，有许多人认为，应当推动股票价格的大幅上涨，通过股价上涨所产生的财富效应，提高居民的消费水平。正是中国对资本市场的发展寄予了太多的期望，中国资本市场从它的发展初期，走上了一条与内生金融的自然发展十分不同的道路，这也决定了中国资本市场与其他市场经济国家之间显著的效率差异，它总是围绕着政府针对资本市场功能定位的调整和往复的改革而波动。因此，通过资本市场的价格发现和资本的自由流动来改变中国的资源配置机制，直到今天还没有达到发达市场经济国家那样的水平。”
“就因为前期管理层对资本市场的认识过于单一化，赋予了资本市场很多莫名其妙的功能，才导致上市公司‘圈钱’、大股东侵占上市公司资产、证券公司出现委托理财及挪用保证金等不良现象频频发生。不过证券市场发展到现在，管理层对资本市场的功能与定位，也有了非常清晰的认识，比原来更懂得股权文化，这才有了股权分置改革的出现。随着股改的结束，管理层对上市公司的收购兼并、整体上市、行业整合，也有了和以往不同的认识，尤其是银行业、钢铁业、煤炭行业的整合，可谓发展得轰轰烈烈。就监管而言，很清晰地知道只有从源头解决问题，才能治本，于是就有了证券公司的治理整顿。总而言之，我们看见的最近几年证券市场发生的诸多变化，应该都是管理层认识发生改变带来的结果。”
对于这轮波澜壮阔的牛市，任承德表示是诸多因素综合下的结果：“第一，经过四年的熊市股市，也需要自然恢复。其次就是中国资本市场目前正处于对外开放的过程中。第三，中国高速发展的经济。最后便是人民币升值的大背景。正是这些因素综合作用，才成就了目前的大牛市。”
2 炒股大户谈变化
浦家元是记者采访的第二个人，他是一个有着17年炒股经验的大户。谈到中国证券市场发生的改变，他首当其冲就想到了市值：“我们的证券市场取得的成就应该是有目共睹的，它用十几年的时间便走过了别人几十年上百年的道路。前两天看新闻说，上交所从市值上讲目前已跃居世界第六大交易所。这个成就的取得是多么的不容易。”而统计数据也显示，仅2006年一年，中国证券市场A股市值，就创记录地达到87992亿元，市值净增56975亿元，其增量之巨大，相当于经过十五年发展累计形成的、截至2005年底的A股市场总市值的1.8倍，比此前A股市场于2000年创造的历史最高市值高出35695亿元，当时A股总市值为52103亿元。
强劲的市值增长力度也体现在增幅上。2006年中国A股创下183.69％的年市值增幅纪录，不仅刷新了中国证券市场历史新高，而且书写了当年全球证券市场涨幅之最。它不仅将全球金融市场上诸如美国、英国、法国等成熟市场远远地抛在后面，也让印度、巴西、俄罗斯、墨西哥等新兴市场望尘莫及。2006年，中国A股市场年市值增幅是美欧等成熟市场平均增幅的15.6倍，是印度、巴西、台湾地区、新加坡、墨西哥等五大新兴市场平均增幅的4.7倍。
“我记得以前我们股市市值最大的个股也就是中石化。在过去的几年熊市里，大凡市值稍微大一点的个股发行，最后总让股市要‘抖动’好多天，但时间发展到今天，股市对新股发行已经有了足够的承受力，比如神华、建设银行、中国远洋等市值很大的个股，现在轻松就发行了，而且对大盘也是毫无影响。”
在浦家元看来，随着证券市场的发展，更大的变化在于唤醒了普通投资者的投资意识。“表现最明显的就是银行储蓄资金向股市的大搬家。”据央行上海总部发布的统计报告称，截至今年5月末，上海中外资金融机构本外币各项存款余额27122亿元，同比增长10.1%，增幅创2002年11月以来的最低值，与4月相比，则下降了2.7个百分点；5月本外币存款减少282.2亿元，同比多减619.5亿元，其中人民币存款减少336.3亿元，同比多减616.4亿元。数据显示，仅中资机构人民币储蓄存款，人民币存款就减少258.9亿元，较上月多减173.9亿元，同比多减226.5亿元，创下1999年1月以来的最大单月跌幅。
而就在今年5月28日，沪深两市证券账户开户数量突破了1亿户。由于开户数过亿，被看成中国进入“全民炒股”时代的一个标志性事件，因而5月28日几乎被公认为中国证券市场具有里程碑意义的一天。数据显示，2004年2月，沪深两市账户不过7000多万户，2007年1月突破了8000万户，前后用了3年的时间，而由9000万户突破1亿户仅用了1个月时间。
“其实不看这些数据，单看证券公司营业部的情景，也能看出股市的火热。在熊市那几年，证券公司营业部常常是门可罗雀，但到了今天，证券公司常常是人满为患。”浦家元说。
随着牛市的好转，证券公司员工的收入也是水涨船高。记者认识的一家并不太出名的证券公司的员工向记者表示，他们公司仅在今年上半年时间里，营业部的收入就高达1000万，“我们公司完成这个任务还是非常少的，像中信证券今年上半年的经纪业务收入就高达1亿元”。“我们是属于三年不开张，开张吃三年的行业。”另一家证券公司员工笑着向记者表示。据悉，在熊市几年里，证券公司除了大幅裁员外，每个月工资也是少得可怜，但随着牛市的到来，证券公司员工的收入已大幅增加。据记者私下得知的消息，去年有很多营业部的老总收入逾百万元，个别甚至达到1000万元左右，“现在对大家而言，不是买房买别墅的问题，而是考虑买游艇了。”有人笑着对记者说。谈到证券公司的变化，浦家元也表示：“证券公司经过治理整顿后，确实比以前规范了很多，更重要的是，他们已经有了很好的服务意识。”证监会前期发布的报告也显示，历时3年的中国证券公司风险治理收官，共处置31家高风险公司，19家公司因违法违规被关闭，104家正常经营的公司各项风险控制指标均达标。综合治理期间，全国共清理账户一千多万个，31家高风险公司得到平稳处置的同时，监管部门指导其中27家风险公司实施了重组，使其达到持续经营的标准。截至目前，共有19家证券公司因违法、违规行为被责令关闭，7家公司被撤销，4家公司被撤销业务许可，14家公司和9家营业部被暂停业务，其中涉嫌刑事犯罪的公司及其责任人被移送公安、司法部门接受调查。
浦家元表示，证券公司治理前后表现差异太大了。在他的印象里，以前大户向证券公司借钱，“你只要付足够高的利息，常常是一句话的事情，因为那时候证券公司可以挪用客户保证金，但现在实施第三方存管后，证券公司已没有这种现象发生。”某证券公司员工也向记者表示，以前证券公司经常代客理财，所以和上市公司老板合谋一起坐庄的事情也是经常发生，“不过股改结束后，市场的投资意识也发生了很大的改变，绝大多数机构投资者去上市公司调研，关心的是上市公司的业绩，而不再想一些旁门左道的事情。”
除了对股市的治理整顿外，发展多层次资本市场体系也成为目前管理层在着力解决的问题，除了主板和中小板市场外，创业板也即将推出，金融衍生品也开始频频市场亮相：权证和即将推出的股指期货。某期货公司老总表示：“我们现在已做好准备就等着股指期货出来，相信它的出现必将给目前火热的股市更添上浓墨重彩的一笔。”
1 业内专家谈市场
记者想到的第一个采访对象便是银河证券的资深分析师任承德。之所以想到要去采访他，除了他是伴随证券行业一起走过来的之外，更为重要的是他对证券市场的先知先觉。记得当2005年中国股市跌破千点，市场一片哀鸿之际，当记者去采访其他分析师时，大家都表示无话可说，唯独任承德乐观地向记者表示：“现在已经是中国股市的底部了。相信要不了多久，股市就会一路向上。”记者对他的话半信半疑。之所以不敢相信，是因为当时每天不到百亿元的成交量，实在让人看不出来市场有任何乐观的理由，记者至今记忆犹新的是宇通客车在当时甚至出现一天未有一手成交的记录。成交量如此清淡，足以表明投资者对股市的态度。和现在每天动辄2000亿元左右的成交量相比，简直有天壤之别。而在现在人们看来绝对的优质股，如招商银行、贵州茅台、万科、宝钢、中石化、五粮液等大盘蓝筹股和行业龙头，在过去好几年里，股价却被严重低估，如在2007年前，招行、万科、宝钢、中石化的股价一直徘徊在10元以下。而随着时间的推移，这些股票的股价现已翻了好几番。在2005年前，没有股价超过50元的股票，而时至今日，超过100元的高价股已有了好几只。对于普通投资者而言，也许大家对股市最直观的感受就是股价和成交量。股价上涨了，成交量放大了，也就意味着股市向好了。
“你让我谈证券市场发生的变化？我觉得最大的改变应该是管理层对证券市场的认识发生了很大改变吧。就因为他们在最近几年对资本市场的功能与定位有了深刻认识，才真正有了股权分置改革，有了兼并收购，有了行业整合，有了整体上市等一系列巨变。”
“回顾中国资本市场发展的历史，我们很容易发现，中国的资本市场担负着较其他市场经济国家更多的历史重任：为国有企业改革服务；发展直接融资改变单一的间接融资格局；通过资本市场的发展，来化解银行体系的风险和解决沉重的不良债权问题；甚至要赋予股票市场价格变动的反经济周期的重担等等。1999年前后，有许多人认为，应当推动股票价格的大幅上涨，通过股价上涨所产生的财富效应，提高居民的消费水平。正是中国对资本市场的发展寄予了太多的期望，中国资本市场从它的发展初期，走上了一条与内生金融的自然发展十分不同的道路，这也决定了中国资本市场与其他市场经济国家之间显著的效率差异，它总是围绕着政府针对资本市场功能定位的调整和往复的改革而波动。因此，通过资本市场的价格发现和资本的自由流动来改变中国的资源配置机制，直到今天还没有达到发达市场经济国家那样的水平。”
“就因为前期管理层对资本市场的认识过于单一化，赋予了资本市场很多莫名其妙的功能，才导致上市公司‘圈钱’、大股东侵占上市公司资产、证券公司出现委托理财及挪用保证金等不良现象频频发生。不过证券市场发展到现在，管理层对资本市场的功能与定位，也有了非常清晰的认识，比原来更懂得股权文化，这才有了股权分置改革的出现。随着股改的结束，管理层对上市公司的收购兼并、整体上市、行业整合，也有了和以往不同的认识，尤其是银行业、钢铁业、煤炭行业的整合，可谓发展得轰轰烈烈。就监管而言，很清晰地知道只有从源头解决问题，才能治本，于是就有了证券公司的治理整顿。总而言之，我们看见的最近几年证券市场发生的诸多变化，应该都是管理层认识发生改变带来的结果。”
对于这轮波澜壮阔的牛市，任承德表示是诸多因素综合下的结果：“第一，经过四年的熊市股市，也需要自然恢复。其次就是中国资本市场目前正处于对外开放的过程中。第三，中国高速发展的经济。最后便是人民币升值的大背景。正是这些因素综合作用，才成就了目前的大牛市。”
2 炒股大户谈变化
浦家元是记者采访的第二个人，他是一个有着17年炒股经验的大户。谈到中国证券市场发生的改变，他首当其冲就想到了市值：“我们的证券市场取得的成就应该是有目共睹的，它用十几年的时间便走过了别人几十年上百年的道路。前两天看新闻说，上交所从市值上讲目前已跃居世界第六大交易所。这个成就的取得是多么的不容易。”而统计数据也显示，仅2006年一年，中国证券市场A股市值，就创记录地达到87992亿元，市值净增56975亿元，其增量之巨大，相当于经过十五年发展累计形成的、截至2005年底的A股市场总市值的1.8倍，比此前A股市场于2000年创造的历史最高市值高出35695亿元，当时A股总市值为52103亿元。
强劲的市值增长力度也体现在增幅上。2006年中国A股创下183.69％的年市值增幅纪录，不仅刷新了中国证券市场历史新高，而且书写了当年全球证券市场涨幅之最。它不仅将全球金融市场上诸如美国、英国、法国等成熟市场远远地抛在后面，也让印度、巴西、俄罗斯、墨西哥等新兴市场望尘莫及。2006年，中国A股市场年市值增幅是美欧等成熟市场平均增幅的15.6倍，是印度、巴西、台湾地区、新加坡、墨西哥等五大新兴市场平均增幅的4.7倍。
“我记得以前我们股市市值最大的个股也就是中石化。在过去的几年熊市里，大凡市值稍微大一点的个股发行，最后总让股市要‘抖动’好多天，但时间发展到今天，股市对新股发行已经有了足够的承受力，比如神华、建设银行、中国远洋等市值很大的个股，现在轻松就发行了，而且对大盘也是毫无影响。”
在浦家元看来，随着证券市场的发展，更大的变化在于唤醒了普通投资者的投资意识。“表现最明显的就是银行储蓄资金向股市的大搬家。”据央行上海总部发布的统计报告称，截至今年5月末，上海中外资金融机构本外币各项存款余额27122亿元，同比增长10.1%，增幅创2002年11月以来的最低值，与4月相比，则下降了2.7个百分点；5月本外币存款减少282.2亿元，同比多减619.5亿元，其中人民币存款减少336.3亿元，同比多减616.4亿元。数据显示，仅中资机构人民币储蓄存款，人民币存款就减少258.9亿元，较上月多减173.9亿元，同比多减226.5亿元，创下1999年1月以来的最大单月跌幅。
而就在今年5月28日，沪深两市证券账户开户数量突破了1亿户。由于开户数过亿，被看成中国进入“全民炒股”时代的一个标志性事件，因而5月28日几乎被公认为中国证券市场具有里程碑意义的一天。数据显示，2004年2月，沪深两市账户不过7000多万户，2007年1月突破了8000万户，前后用了3年的时间，而由9000万户突破1亿户仅用了1个月时间。
“其实不看这些数据，单看证券公司营业部的情景，也能看出股市的火热。在熊市那几年，证券公司营业部常常是门可罗雀，但到了今天，证券公司常常是人满为患。”浦家元说。
随着牛市的好转，证券公司员工的收入也是水涨船高。记者认识的一家并不太出名的证券公司的员工向记者表示，他们公司仅在今年上半年时间里，营业部的收入就高达1000万，“我们公司完成这个任务还是非常少的，像中信证券今年上半年的经纪业务收入就高达1亿元”。“我们是属于三年不开张，开张吃三年的行业。”另一家证券公司员工笑着向记者表示。据悉，在熊市几年里，证券公司除了大幅裁员外，每个月工资也是少得可怜，但随着牛市的到来，证券公司员工的收入已大幅增加。据记者私下得知的消息，去年有很多营业部的老总收入逾百万元，个别甚至达到1000万元左右，“现在对大家而言，不是买房买别墅的问题，而是考虑买游艇了。”有人笑着对记者说。谈到证券公司的变化，浦家元也表示：“证券公司经过治理整顿后，确实比以前规范了很多，更重要的是，他们已经有了很好的服务意识。”证监会前期发布的报告也显示，历时3年的中国证券公司风险治理收官，共处置31家高风险公司，19家公司因违法违规被关闭，104家正常经营的公司各项风险控制指标均达标。综合治理期间，全国共清理账户一千多万个，31家高风险公司得到平稳处置的同时，监管部门指导其中27家风险公司实施了重组，使其达到持续经营的标准。截至目前，共有19家证券公司因违法、违规行为被责令关闭，7家公司被撤销，4家公司被撤销业务许可，14家公司和9家营业部被暂停业务，其中涉嫌刑事犯罪的公司及其责任人被移送公安、司法部门接受调查。
浦家元表示，证券公司治理前后表现差异太大了。在他的印象里，以前大户向证券公司借钱，“你只要付足够高的利息，常常是一句话的事情，因为那时候证券公司可以挪用客户保证金，但现在实施第三方存管后，证券公司已没有这种现象发生。”某证券公司员工也向记者表示，以前证券公司经常代客理财，所以和上市公司老板合谋一起坐庄的事情也是经常发生，“不过股改结束后，市场的投资意识也发生了很大的改变，绝大多数机构投资者去上市公司调研，关心的是上市公司的业绩，而不再想一些旁门左道的事情。”
除了对股市的治理整顿外，发展多层次资本市场体系也成为目前管理层在着力解决的问题，除了主板和中小板市场外，创业板也即将推出，金融衍生品也开始频频市场亮相：权证和即将推出的股指期货。某期货公司老总表示：“我们现在已做好准备就等着股指期货出来，相信它的出现必将给目前火热的股市更添上浓墨重彩的一笔。”
