基金:后市涨并震荡着
进入9月以来，沪深两市指数开始停滞不前。随着泡沫论的再度喧嚣，短期多空分歧开始出现。作为市场主力资金的基金，又是如何看待当前A股市场高估值的现状，以及国庆节后四季度的投资主线？
估值高但合理
伴随着股价的上涨，沪深300指数由最低点的静态PE约15倍，上升到目前的静态PE约58倍，动态PE由约13倍，上升到目前动态36倍。相比国际上其他成熟市场的经验，目前的估值水平似乎已经蕴含相当的风险。
对此，光大保德信优势配置基金经理高宏华表示，如果说目前市场的估值不存在泡沫，那无异于掩耳盗铃。“但中国资本市场是一个新兴市场，现在的中国市场好比17、18岁的青年，谁也不知道他到底有多大的爆发力。因此，我们不能用发达市场的标准来衡量A股市场。”
大成财富管理2020生命周期基金经理占冠良也表示，流动性过剩，以及上市公司的高盈利前景，在相当程度上支撑了当前A股市场相比国际成熟市场的高估值水平。即使现阶段估值有所偏高，但随着时间的推移，业绩的逐步兑现，将使偏高的估值风险消弭于无形。
或现宽幅震荡
对于四季度市场走势，占冠良认为，国家的宏观调控政策，特别是针对流动性过剩的相关收缩政策，将使四季度市场震荡加剧。
汇丰晋信动态策略基金经理王春对此表示，受到新基金发行放缓、新股大量发行和未来大小非解禁高峰的影响，市场短期内资金和股票供给逐渐趋于平衡。
而QDII和个人海外直接投资的政策推动，也使得市场短期内出现了资金分流的压力。
高宏华则表示，从技术层面上来看，自7月初市场上涨以来，沪深两市累计涨幅超过50%，技术上已存在着超买现象，内在短期休整需求强烈；从宏观层面上来看，8月份CPI公布后，市场对年内再次加息预期强烈，对管理层抑制经济过快增长的政策预期也更趋明朗；从心理层面上来看，前期频繁动用的加息、上调准备金率以及发行特别国债、资源税改革等，在投资者心理上也逐步形成叠加的效应，市场担忧情绪凝重；从资金层面上来看，最新数据亦显示，基金开户数开始下降，A股新开户数也开始逐步回落至每天20万户以下，一直推动市场节节攀升的资金供给也于近期开始减弱。诸多风险因素聚集，高宏华认为，四季度市场或将出现宽幅震荡。
把握调整良机
虽然调整随时将至，但众基金对后市依旧看好，并认为调整后将是入市良机。
高宏华表示，光大保德信优势基金将把握市场短期调整提供的契机，重点选取目标行业中，总市值排名前三分之一的大盘蓝筹绩优股。在具体行业方面，高宏华表示，在经济全球化的背景下，那种对生产要素价格压制的“低成本竞争”经济增长模式，必然遇到资源供给的约束，国内整个生产要素及资源价格有待重估。其中，首要是土地及与土地相关的资源的重估，包括房地产、石油、煤炭、有色矿产等。此外，还将关注受益于人口红利因素的保险业，以及一些由于技术的进步，生产效率及产业价值再次得到提升的行业，如装备制造业、原材料制造业等。
占冠良则表示，四季度市场的投资机会将来自于上市公司超预期的成长，这种超预期成长具体应从公司成长性的内涵式和外延式两方面来分析。“其中，内涵式的业绩超预期，主要集中在一些收入随通胀上升而成本不变的通胀受益品种；而外延式的业绩超预期，则主要表现在通过资产收购或者大股东整体上市等运作方式，实现上市公司规模和业绩的跨越式增长，特别是十七大之后，国资系统下的整合带来的央企上市大餐。”
王春则表示，四季度将出现两大行业和三大主题的投资机会，包括出现行业性转折机会的航空产业链上的公司和各个汽车类别的机会；以及并购重组、股指期货和奥运三大投资主题所带来的机会。
估值高但合理
伴随着股价的上涨，沪深300指数由最低点的静态PE约15倍，上升到目前的静态PE约58倍，动态PE由约13倍，上升到目前动态36倍。相比国际上其他成熟市场的经验，目前的估值水平似乎已经蕴含相当的风险。
对此，光大保德信优势配置基金经理高宏华表示，如果说目前市场的估值不存在泡沫，那无异于掩耳盗铃。“但中国资本市场是一个新兴市场，现在的中国市场好比17、18岁的青年，谁也不知道他到底有多大的爆发力。因此，我们不能用发达市场的标准来衡量A股市场。”
大成财富管理2020生命周期基金经理占冠良也表示，流动性过剩，以及上市公司的高盈利前景，在相当程度上支撑了当前A股市场相比国际成熟市场的高估值水平。即使现阶段估值有所偏高，但随着时间的推移，业绩的逐步兑现，将使偏高的估值风险消弭于无形。
或现宽幅震荡
对于四季度市场走势，占冠良认为，国家的宏观调控政策，特别是针对流动性过剩的相关收缩政策，将使四季度市场震荡加剧。
汇丰晋信动态策略基金经理王春对此表示，受到新基金发行放缓、新股大量发行和未来大小非解禁高峰的影响，市场短期内资金和股票供给逐渐趋于平衡。
而QDII和个人海外直接投资的政策推动，也使得市场短期内出现了资金分流的压力。
高宏华则表示，从技术层面上来看，自7月初市场上涨以来，沪深两市累计涨幅超过50%，技术上已存在着超买现象，内在短期休整需求强烈；从宏观层面上来看，8月份CPI公布后，市场对年内再次加息预期强烈，对管理层抑制经济过快增长的政策预期也更趋明朗；从心理层面上来看，前期频繁动用的加息、上调准备金率以及发行特别国债、资源税改革等，在投资者心理上也逐步形成叠加的效应，市场担忧情绪凝重；从资金层面上来看，最新数据亦显示，基金开户数开始下降，A股新开户数也开始逐步回落至每天20万户以下，一直推动市场节节攀升的资金供给也于近期开始减弱。诸多风险因素聚集，高宏华认为，四季度市场或将出现宽幅震荡。
把握调整良机
虽然调整随时将至，但众基金对后市依旧看好，并认为调整后将是入市良机。
高宏华表示，光大保德信优势基金将把握市场短期调整提供的契机，重点选取目标行业中，总市值排名前三分之一的大盘蓝筹绩优股。在具体行业方面，高宏华表示，在经济全球化的背景下，那种对生产要素价格压制的“低成本竞争”经济增长模式，必然遇到资源供给的约束，国内整个生产要素及资源价格有待重估。其中，首要是土地及与土地相关的资源的重估，包括房地产、石油、煤炭、有色矿产等。此外，还将关注受益于人口红利因素的保险业，以及一些由于技术的进步，生产效率及产业价值再次得到提升的行业，如装备制造业、原材料制造业等。
占冠良则表示，四季度市场的投资机会将来自于上市公司超预期的成长，这种超预期成长具体应从公司成长性的内涵式和外延式两方面来分析。“其中，内涵式的业绩超预期，主要集中在一些收入随通胀上升而成本不变的通胀受益品种；而外延式的业绩超预期，则主要表现在通过资产收购或者大股东整体上市等运作方式，实现上市公司规模和业绩的跨越式增长，特别是十七大之后，国资系统下的整合带来的央企上市大餐。”
王春则表示，四季度将出现两大行业和三大主题的投资机会，包括出现行业性转折机会的航空产业链上的公司和各个汽车类别的机会；以及并购重组、股指期货和奥运三大投资主题所带来的机会。
