上周五，一直受到市场关注的“浦发2007年第一期信贷资产证券化信托”成功设立，虽然其在资产证券化产品的流动性上有所创新，但是真正的“回购”制度仍在期待当中———
资产证券化翘首“回购”制度
9月14日，作为第二批信贷资产证券化试点单位的浦发银行，成功设立了其首个项目———浦发2007年第一期信贷资产证券化信托。这也是首次成功采用主承销商余额包销方式销售的资产证券化产品。
产品重在流动性创新
据悉，本期信贷资产支持证券总规模为43.8亿元，资产池的整体质量较高，全部为正常类贷款，并且担保贷款占比高达65％。该证券分为优先A、B、C档及次级档，其中A级占比最高，为83%，B级、C级和次级档分别为7.8%、5.7%和3.5%，均为浮动利率产品，在银行间市场发行，次级债由浦发银行自己持有。
虽然资产证券化在2005年国开行和建行发行首批证券化产品时，就被炒得红红火火，但是产品发行后在银行间债市的交易却是冷冷清清。据统计，今年以来，银行间债市资产支持证券的成交仅寥寥两笔，成交金额7491.8万元。今年6月，国开行的2007年开元信贷资产支持证券还遭遇了流标。
根据有关规定，资产支持证券应以现券买卖的方式在银行间债券市场交易流通，而不能进行回购，这成为制约资产支持证券流动性的最大障碍，也成为资产证券化产品发展的最大绊脚石。
为了在流动性上有所突破，浦发银行的首期产品对A、B档证券给予了质押融资的流动性支持，其中A档证券的质押比例为90%，B档证券的质押比例为85%。浦发银行允许投资者向该行融入2周以内的资金。这给投资者带来了一定的吸引力，但是专家认为，此举并未形成真正的回购交易，而且二级交易市场的流动性问题也没有得到解决。
打包不良资产才是魅力所在
尽管在流动性上仍存在重大不足，但是银行参与信贷资产证券化的积极性却不减。据悉，目前还有4家金融机构证券化试点待批，而且一批银行和非银行金融机构也提出了开展证券化的要求。
银行热衷于资产证券化主要是出于满足资本充足率和贷存比监管的需要。银行通过发行信贷资产证券可以直接将大量的信贷资产从资产负债表中移出，这不仅降低了对资本金的需求，而且还为其他信贷业务开展腾出了空间。同时，证券化信贷资产作为“表外”业务，还成为银行中间业务收入的重要来源。
不过，现在的证券化业务并没有完全发挥其“魅力”。一般，国外银行多是将不良资产进行证券化，以化解银行风险，而目前在我国，为了保证证券化产品的成功发行，银行多是将优质资产打包发售。不过，也正因为我国证券化的基础资产质量优良，也避免了类似美国“次级债”风波的发生。
为了充分还原资产证券化的本来面目，中国人民银行目前正在积极研究允许资产支持证券进行回购的问题，同时，中国银监会也在制定《资产证券化产品风险管理办法》，争取早日让资产证券化进入正常运转轨道。同时，鼓励银行进行产品创新，在证券化产品中，增加汽车按揭贷款、小企业贷款等内容，甚至在条件成熟后，还可以推出应收账款、信用卡贷款等证券化产品。
产品重在流动性创新
据悉，本期信贷资产支持证券总规模为43.8亿元，资产池的整体质量较高，全部为正常类贷款，并且担保贷款占比高达65％。该证券分为优先A、B、C档及次级档，其中A级占比最高，为83%，B级、C级和次级档分别为7.8%、5.7%和3.5%，均为浮动利率产品，在银行间市场发行，次级债由浦发银行自己持有。
虽然资产证券化在2005年国开行和建行发行首批证券化产品时，就被炒得红红火火，但是产品发行后在银行间债市的交易却是冷冷清清。据统计，今年以来，银行间债市资产支持证券的成交仅寥寥两笔，成交金额7491.8万元。今年6月，国开行的2007年开元信贷资产支持证券还遭遇了流标。
根据有关规定，资产支持证券应以现券买卖的方式在银行间债券市场交易流通，而不能进行回购，这成为制约资产支持证券流动性的最大障碍，也成为资产证券化产品发展的最大绊脚石。
为了在流动性上有所突破，浦发银行的首期产品对A、B档证券给予了质押融资的流动性支持，其中A档证券的质押比例为90%，B档证券的质押比例为85%。浦发银行允许投资者向该行融入2周以内的资金。这给投资者带来了一定的吸引力，但是专家认为，此举并未形成真正的回购交易，而且二级交易市场的流动性问题也没有得到解决。
打包不良资产才是魅力所在
尽管在流动性上仍存在重大不足，但是银行参与信贷资产证券化的积极性却不减。据悉，目前还有4家金融机构证券化试点待批，而且一批银行和非银行金融机构也提出了开展证券化的要求。
银行热衷于资产证券化主要是出于满足资本充足率和贷存比监管的需要。银行通过发行信贷资产证券可以直接将大量的信贷资产从资产负债表中移出，这不仅降低了对资本金的需求，而且还为其他信贷业务开展腾出了空间。同时，证券化信贷资产作为“表外”业务，还成为银行中间业务收入的重要来源。
不过，现在的证券化业务并没有完全发挥其“魅力”。一般，国外银行多是将不良资产进行证券化，以化解银行风险，而目前在我国，为了保证证券化产品的成功发行，银行多是将优质资产打包发售。不过，也正因为我国证券化的基础资产质量优良，也避免了类似美国“次级债”风波的发生。
为了充分还原资产证券化的本来面目，中国人民银行目前正在积极研究允许资产支持证券进行回购的问题，同时，中国银监会也在制定《资产证券化产品风险管理办法》，争取早日让资产证券化进入正常运转轨道。同时，鼓励银行进行产品创新，在证券化产品中，增加汽车按揭贷款、小企业贷款等内容，甚至在条件成熟后，还可以推出应收账款、信用卡贷款等证券化产品。
