王志浩：加息势在必行
国家统计局公布8月份CPI指数之后，渣打银行资深经济学家王志浩在第一时间撰写报告称，8月CPI剧烈上涨6.5%，涨幅之高出人意料，甚至超过了此前渣打预计的6%，预计央行再次加息几乎是板上钉钉之事。
报告显示，分析CPI篮子各构成变动情况，不难发现，涨价压力仍未突破食品领域。8月食品价格同比上涨18.2%（部分原因是猪肉价格同比上涨49%），此外，蔬菜价格也同比上涨了22.5%。最近两个月来，蔬菜价格价格压力突然增大很多，这很不同寻常。因为在通常情况下，蔬菜价格上涨的情况多见于冬季与春节期间，而不是夏天。这也使得目前蔬菜涨价的根本原因尚不明朗。但无论菜价上涨的原因是什么，安排蔬菜的供给反应总比猪肉要容易和迅速得多。而出于生猪传染病及疫情控制效率方面的顾虑，生猪饲养户对重新饲养存在很多顾虑。
王志浩指出，非食品通胀仍稳定在同比上涨0.9%的水平。有意思的是，服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大（同比降价1%）。耐用消费品价格上涨回落到1.1%，而年初则超过2%。非食品通胀数据的质量不佳，由于耐用品价格走高，服装走低，质量调整是个问题。但整体看来，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象。在这种形势下，央行加息的理由有以下几点：第一，向公众表明，对于食品价格的上涨，政府是“有所作为”的（美联储在影响预期和刺激消费者信心时也经常这么做）；第二，继续对资产价格的微调努力；第三，央行希望将利率调整到有意义的水平。
王志浩称，最近央行官员发表言论希望能看到实际存款利率为正，表明央行认为加息尚有空间，但实际利率到底是多少却难以测算。理论上，应该使用通胀预期，但对此没有人能提出完善的主张。
报告最后强调，渣打预计今年还有一次27个基点的加息，但很显然，增加加息次数的压力在增长。
（张文绩）
报告显示，分析CPI篮子各构成变动情况，不难发现，涨价压力仍未突破食品领域。8月食品价格同比上涨18.2%（部分原因是猪肉价格同比上涨49%），此外，蔬菜价格也同比上涨了22.5%。最近两个月来，蔬菜价格价格压力突然增大很多，这很不同寻常。因为在通常情况下，蔬菜价格上涨的情况多见于冬季与春节期间，而不是夏天。这也使得目前蔬菜涨价的根本原因尚不明朗。但无论菜价上涨的原因是什么，安排蔬菜的供给反应总比猪肉要容易和迅速得多。而出于生猪传染病及疫情控制效率方面的顾虑，生猪饲养户对重新饲养存在很多顾虑。
王志浩指出，非食品通胀仍稳定在同比上涨0.9%的水平。有意思的是，服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大（同比降价1%）。耐用消费品价格上涨回落到1.1%，而年初则超过2%。非食品通胀数据的质量不佳，由于耐用品价格走高，服装走低，质量调整是个问题。但整体看来，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象。在这种形势下，央行加息的理由有以下几点：第一，向公众表明，对于食品价格的上涨，政府是“有所作为”的（美联储在影响预期和刺激消费者信心时也经常这么做）；第二，继续对资产价格的微调努力；第三，央行希望将利率调整到有意义的水平。
王志浩称，最近央行官员发表言论希望能看到实际存款利率为正，表明央行认为加息尚有空间，但实际利率到底是多少却难以测算。理论上，应该使用通胀预期，但对此没有人能提出完善的主张。
报告最后强调，渣打预计今年还有一次27个基点的加息，但很显然，增加加息次数的压力在增长。
（张文绩）
