权证市场面临双重风险
8月24日争议许久的招行CMP1认沽权证结束交易，至此权证市场只剩下华菱JTP1、五粮YGP1和中集ZYP1三只认沽权证。而8月28日国电JTP1也结束交易，至此权证市场只剩下14只，大量市场资金也开始发生分歧，一部分投资者开始追逐南航JTP1，而券商也加大了创设的力度。那么权证市场风险在哪里呢，是物以稀为贵剩余权证遭热捧呢，还是在市场结构调整以后才出现新的机会？
据上港集团发布公告称，公司将发行30亿元的分离交易可转债，同时附带派送认股权证。届时我们会看到，市场上将有6只分离交易可转债附送的权证，这些权证几乎占到市场的一半。这将彻底改变权证市场的结构，在备兑权证推出以前，原来的股改权证市场将向分离债权证市场转变，也就是说权证市场的结构将有较大调整，而随着新的权证不断出现，原来的股改权证可能承受抛压。
结构调整是权证市场风险的内在因素。具体来看的话，如果大盘继续上行而权证正股也出现上涨，分离债权证对股改权证有挤出效应，特别是对毫无价值的认沽权证来说风险更大，而五粮YGP1和中集ZYP1跌停价为0，一旦出现大幅抛压很可能会跌到底，投资者必然血本无归。即使是股改时发行的认购权证，在陆续出现分离债认购权证后，也会有一部分投资者和资金转变操作目标，因而也有承受抛压的风险。
如果大盘改变趋势掉头向下，认购权证自然难逃下跌的等待命运，认沽权证也未必还会遭到热捧爆炒。虽然目前来看，市场仅剩下三只认沽权证，似乎只有这三只认沽权证才是做空工具，但其实不然。三只认沽权证实际价值为负，虽然还有较大的上涨空间，但是继续拉高风险会空前加大，监管层也不允许这种情况，大幅震荡反倒比较可能。一旦这样，部分投资者可能会遭到宰割。
随着权证市场向分离债权证的结构转变，权证市场的基本操作理念也在转变。由于分离债权证是由上市公司发行的，还不是真正意义上的备兑权证，上市公司与股票价格走势关联最大，所以投资这些权证与投资正股的趋势几乎是一致的。而且分离债权证多是认购权证，是做多的一种途径，就会使一些看空市场的资金撤退，权证市场的热度也难以保持下去。
但说到底分离债权证也只是一种过渡，权证市场仍然需要继续向备兑权证的结构转变，这个过程对投资者是一种考验，能否控制心情理性冷静地观察等待，最大程度地避免市场结构调整带来的风险；抑或凭物以稀为贵热炒一把，在火中取栗，是考验权证投资者的一道重要关口。
从香港窝轮市场来看，7月底美国次级债务危机爆发之后，大部分投资者无不经历窝轮暴跌或暴涨的惊恐与狂喜，而相当一部分投资者遭到市场的无情宰割。据香港市场的统计资料显示，窝轮市场投资者往往超过一半最后都要亏损，尤其是在股市剧烈震荡时期，一般投资者的风险更大。
A股大盘自3700点上升以来，一路上涨一路震荡，这预示在股指期货推出以前大幅震荡还可能发生。权证市场既有大盘震荡的风险，又隐含结构调整的风险，可以说是风险蕴积最高的一个时期，投资者务须注意防范。
据上港集团发布公告称，公司将发行30亿元的分离交易可转债，同时附带派送认股权证。届时我们会看到，市场上将有6只分离交易可转债附送的权证，这些权证几乎占到市场的一半。这将彻底改变权证市场的结构，在备兑权证推出以前，原来的股改权证市场将向分离债权证市场转变，也就是说权证市场的结构将有较大调整，而随着新的权证不断出现，原来的股改权证可能承受抛压。
结构调整是权证市场风险的内在因素。具体来看的话，如果大盘继续上行而权证正股也出现上涨，分离债权证对股改权证有挤出效应，特别是对毫无价值的认沽权证来说风险更大，而五粮YGP1和中集ZYP1跌停价为0，一旦出现大幅抛压很可能会跌到底，投资者必然血本无归。即使是股改时发行的认购权证，在陆续出现分离债认购权证后，也会有一部分投资者和资金转变操作目标，因而也有承受抛压的风险。
如果大盘改变趋势掉头向下，认购权证自然难逃下跌的等待命运，认沽权证也未必还会遭到热捧爆炒。虽然目前来看，市场仅剩下三只认沽权证，似乎只有这三只认沽权证才是做空工具，但其实不然。三只认沽权证实际价值为负，虽然还有较大的上涨空间，但是继续拉高风险会空前加大，监管层也不允许这种情况，大幅震荡反倒比较可能。一旦这样，部分投资者可能会遭到宰割。
随着权证市场向分离债权证的结构转变，权证市场的基本操作理念也在转变。由于分离债权证是由上市公司发行的，还不是真正意义上的备兑权证，上市公司与股票价格走势关联最大，所以投资这些权证与投资正股的趋势几乎是一致的。而且分离债权证多是认购权证，是做多的一种途径，就会使一些看空市场的资金撤退，权证市场的热度也难以保持下去。
但说到底分离债权证也只是一种过渡，权证市场仍然需要继续向备兑权证的结构转变，这个过程对投资者是一种考验，能否控制心情理性冷静地观察等待，最大程度地避免市场结构调整带来的风险；抑或凭物以稀为贵热炒一把，在火中取栗，是考验权证投资者的一道重要关口。
从香港窝轮市场来看，7月底美国次级债务危机爆发之后，大部分投资者无不经历窝轮暴跌或暴涨的惊恐与狂喜，而相当一部分投资者遭到市场的无情宰割。据香港市场的统计资料显示，窝轮市场投资者往往超过一半最后都要亏损，尤其是在股市剧烈震荡时期，一般投资者的风险更大。
A股大盘自3700点上升以来，一路上涨一路震荡，这预示在股指期货推出以前大幅震荡还可能发生。权证市场既有大盘震荡的风险，又隐含结构调整的风险，可以说是风险蕴积最高的一个时期，投资者务须注意防范。
