公司债拓展企业融资渠道
今年8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》（简称《办法》），开辟了企业融资的新渠道。现在已有不少公司跃跃欲试，希望尽早尝到公司债券的甜头，分享发行公司债券的第一杯羹。
譬如，万科企业股份有限公司董事长王石就曾毫不掩饰地说：“我们非常愿意在公司债券发行的时候，成为第一批试点公司。”可以说，同万科一样，许多公司都想尽早踏进发行公司债券的大门。企业为什么争相发行公司债券呢？有关调查研究发现，允许发行公司债券至少在以下三个方面有助于增添活力。
在融资方面，拓展了新的渠道。过去，我国企业融资基本上都是来自银行贷款一条路，能够上市开展融资的也只有为数不多的1000多家公司；每年获准发行企业债券的精英企业则是少之又少。公司债券的发行，不仅为公司开辟了新的融资渠道，而且又可以在资本市场上进行长期广泛融资，这对于公司开展新的融资具有重要的现实意义。
一位地方房地产开发商告诉笔者：“我们一年开发的办公、商业用房和居民用房都在3万平方米以上，所需要的资金基本上都是来自各家商业银行。在政策宽松时，我们比较容易得到贷款；可遇上政策调控紧张时，就很难说了。公司有时会因资金不足，严重耽误施工进度；有时因支付工人工资不及时等，还会影响公司的形象。现在允许发行公司债券，给我们开展多元化融资增加了一条新路，其实也就是多了一项保障。根据我们公司的规模和信誉，我们有信心、有能力做好公司债券发行工作，也能够给广大投资者带来效益良好的回报。”
在价格方面，降低了融资成本。《办法》颁布后，笔者在企业开展了调查研究。兖矿集团的财务负责人给笔者算了这样一笔账：“当前商业银行五年以上的利率水平为7.38％（8月22日前），发行公司债券的利率水平要比商业银行贷款利率低1-2个百分点。根据目前我们公司的借贷规模，每年可节约利息支出1亿元以上，这对于生产企业来说，是一笔不可不算的开支。”如果公司更多地选择以发行公司债券的形式进行融资，就能为公司降低更多的成本，产生更多的效益。这对于公司的长远生存发展，提高与外国企业的市场竞争力，将会产生很好的助推效果。
从期限看，债券可根据公司需要确定期限。《办法》定义公司债券是约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。这就是说，公司可以根据生产经营的需要，而确定发行债券的期限，这对于一般贷款而言，有着一定的优势。公司申请银行贷款一般都是流动性贷款，时间多为一年，三年以上多为项目和专项用款。在这方面银行都有着严格的规定，手续复杂，而且都是专款专用，因此，公司这部分借款占比都不会很大。公司大量的流动性贷款，在一定程度制约了公司资金的长期性和稳定性，也阻碍了资金的使用效益。而公司发行债券却没有时间限制，完全根据公司本身的实际需要而确定期限，这给公司长期使用资金提供了更多方便，有利于公司发挥资金效益的最大化。
从长远看，公司发行债券有着广泛的市场前景。目前我国企业的债券存量差不多在2800亿元左右，仅占我国2006年GDP的1.4％。从当前国际市场上看，这个占比差不多在30％－50％。美国债市和股市比，2006年它的债券市场规模为30万亿美元，它的股票市值是19万亿美元，债市规模大大高于股市规模。相比之下，我国的债市要比股市规模小得多。可以预见，我国公司债券的发展空间非常巨大，可以有效弥补股票市场发展中的短缺和不足，带动更多的企业走进证券市场，开展债券融资，为企业发展注入生机和活力。
譬如，万科企业股份有限公司董事长王石就曾毫不掩饰地说：“我们非常愿意在公司债券发行的时候，成为第一批试点公司。”可以说，同万科一样，许多公司都想尽早踏进发行公司债券的大门。企业为什么争相发行公司债券呢？有关调查研究发现，允许发行公司债券至少在以下三个方面有助于增添活力。
在融资方面，拓展了新的渠道。过去，我国企业融资基本上都是来自银行贷款一条路，能够上市开展融资的也只有为数不多的1000多家公司；每年获准发行企业债券的精英企业则是少之又少。公司债券的发行，不仅为公司开辟了新的融资渠道，而且又可以在资本市场上进行长期广泛融资，这对于公司开展新的融资具有重要的现实意义。
一位地方房地产开发商告诉笔者：“我们一年开发的办公、商业用房和居民用房都在3万平方米以上，所需要的资金基本上都是来自各家商业银行。在政策宽松时，我们比较容易得到贷款；可遇上政策调控紧张时，就很难说了。公司有时会因资金不足，严重耽误施工进度；有时因支付工人工资不及时等，还会影响公司的形象。现在允许发行公司债券，给我们开展多元化融资增加了一条新路，其实也就是多了一项保障。根据我们公司的规模和信誉，我们有信心、有能力做好公司债券发行工作，也能够给广大投资者带来效益良好的回报。”
在价格方面，降低了融资成本。《办法》颁布后，笔者在企业开展了调查研究。兖矿集团的财务负责人给笔者算了这样一笔账：“当前商业银行五年以上的利率水平为7.38％（8月22日前），发行公司债券的利率水平要比商业银行贷款利率低1-2个百分点。根据目前我们公司的借贷规模，每年可节约利息支出1亿元以上，这对于生产企业来说，是一笔不可不算的开支。”如果公司更多地选择以发行公司债券的形式进行融资，就能为公司降低更多的成本，产生更多的效益。这对于公司的长远生存发展，提高与外国企业的市场竞争力，将会产生很好的助推效果。
从期限看，债券可根据公司需要确定期限。《办法》定义公司债券是约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。这就是说，公司可以根据生产经营的需要，而确定发行债券的期限，这对于一般贷款而言，有着一定的优势。公司申请银行贷款一般都是流动性贷款，时间多为一年，三年以上多为项目和专项用款。在这方面银行都有着严格的规定，手续复杂，而且都是专款专用，因此，公司这部分借款占比都不会很大。公司大量的流动性贷款，在一定程度制约了公司资金的长期性和稳定性，也阻碍了资金的使用效益。而公司发行债券却没有时间限制，完全根据公司本身的实际需要而确定期限，这给公司长期使用资金提供了更多方便，有利于公司发挥资金效益的最大化。
从长远看，公司发行债券有着广泛的市场前景。目前我国企业的债券存量差不多在2800亿元左右，仅占我国2006年GDP的1.4％。从当前国际市场上看，这个占比差不多在30％－50％。美国债市和股市比，2006年它的债券市场规模为30万亿美元，它的股票市值是19万亿美元，债市规模大大高于股市规模。相比之下，我国的债市要比股市规模小得多。可以预见，我国公司债券的发展空间非常巨大，可以有效弥补股票市场发展中的短缺和不足，带动更多的企业走进证券市场，开展债券融资，为企业发展注入生机和活力。
