渣打报告：
解决通胀不能仅靠央行
面对亚洲近期面临的通货膨胀，亚洲区内各央行日趋强硬。如果考虑到资产价格的急剧膨胀，几乎没有人会质疑紧缩调控的必要性。但如果从许多经济体仍然温和的消费物价水平出发，或许有人不禁要问：央行是不是有点小题大做？对此，近期发布的渣打经济月报———《亚洲每月经济评论》指出，资产价格和消费物价的涨速差异将持续拉大，可能造成政策出现偏差或失误的风险增加。尽管从根本上说，通胀是一种货币现象，但其解决不能仅靠央行。在与通胀的战斗中，亚洲各经济体需更加注意政策的统筹兼顾与区别对待。
这份由多位渣打经济学家撰写的报告显示，亚洲的通胀前景及面临的挑战与世界其他地区相比有两点为亚洲独有，需要宏观调控精心呵护。
其一，为食品价格上涨。与发达国家不同，亚洲总人口的半数以上生活在农村，食品消费在他们的消费构成中占据相当大的比重。但同时，食品又为亚洲的农民提供了最重要的收入来源。从这个意义上说，食品涨价对于整体物价稳定性带来的威胁，要甚于石油和大宗商品价格的上涨。对于城市化比率较低，低收入人口较多的经济体而言尤其明显。这也意味着，亚洲国家的决策者面临的挑战要比发达国家的同行严峻得多，后者的城市化程度和收入水平都高出很多。那些过分关注“核心”通胀指标的分析人士，可能会遗漏亚洲通胀全景中的重要部分。在亚洲农村地区，非核心通胀指标才是核心。
其二，是资产价格膨胀。当前亚洲资产价格上行折射出亚洲资产市场欠发达状况下，人们对资产的需求非常旺盛。首先，股票价格大涨反映出亚洲股市缺乏深度，绩优股数量有限。其次，承载太多热情的股市彰显出亚洲资本市场宽度不足，缺乏债券、衍生产品等有效的其他投资工具。尽管亚洲金融危机之后的改革举措已令金融行业内存在的监管漏洞、资本金基础薄弱、风险管理水平及企业管治水平低等弱点获得显著改观，但在引进新投资工具及市场培育方面仍亟待提高，尤其是在集中幷配置投资资金于基础设施、促进工业发展等长期生产性用途方面。如果这些问题得不到解决，或许我们会重尝资产市场过热的苦果，其危害不亚于消费物价的狂飙。
撰写报告的渣打经济学家们表示，随着亚洲经济的迅速发展，金融市场亦获得迅速的发展与变革，尤其是资本账目的放开和金融市场监管的逐步放松，央行需要不断加强和提高对特定货币工具的驾驭能力，如公开市场操作、政策利率、存款准备金率及流动性比率，以应对特定的金融和价格问题。同时，央行需要其他政府部门，特别是财政部，以及其他金融监管部门、投资促进机构、税收预算部门的密切配合，以实现资源的有效积累与配置。货币政策的重要性不言而喻，但单凭货币政策不能解决所有价格问题。例如，最近中国猪肉价格飞涨，而靠加息或提高准备金率是不能解决问题的。
（张文绩）
这份由多位渣打经济学家撰写的报告显示，亚洲的通胀前景及面临的挑战与世界其他地区相比有两点为亚洲独有，需要宏观调控精心呵护。
其一，为食品价格上涨。与发达国家不同，亚洲总人口的半数以上生活在农村，食品消费在他们的消费构成中占据相当大的比重。但同时，食品又为亚洲的农民提供了最重要的收入来源。从这个意义上说，食品涨价对于整体物价稳定性带来的威胁，要甚于石油和大宗商品价格的上涨。对于城市化比率较低，低收入人口较多的经济体而言尤其明显。这也意味着，亚洲国家的决策者面临的挑战要比发达国家的同行严峻得多，后者的城市化程度和收入水平都高出很多。那些过分关注“核心”通胀指标的分析人士，可能会遗漏亚洲通胀全景中的重要部分。在亚洲农村地区，非核心通胀指标才是核心。
其二，是资产价格膨胀。当前亚洲资产价格上行折射出亚洲资产市场欠发达状况下，人们对资产的需求非常旺盛。首先，股票价格大涨反映出亚洲股市缺乏深度，绩优股数量有限。其次，承载太多热情的股市彰显出亚洲资本市场宽度不足，缺乏债券、衍生产品等有效的其他投资工具。尽管亚洲金融危机之后的改革举措已令金融行业内存在的监管漏洞、资本金基础薄弱、风险管理水平及企业管治水平低等弱点获得显著改观，但在引进新投资工具及市场培育方面仍亟待提高，尤其是在集中幷配置投资资金于基础设施、促进工业发展等长期生产性用途方面。如果这些问题得不到解决，或许我们会重尝资产市场过热的苦果，其危害不亚于消费物价的狂飙。
撰写报告的渣打经济学家们表示，随着亚洲经济的迅速发展，金融市场亦获得迅速的发展与变革，尤其是资本账目的放开和金融市场监管的逐步放松，央行需要不断加强和提高对特定货币工具的驾驭能力，如公开市场操作、政策利率、存款准备金率及流动性比率，以应对特定的金融和价格问题。同时，央行需要其他政府部门，特别是财政部，以及其他金融监管部门、投资促进机构、税收预算部门的密切配合，以实现资源的有效积累与配置。货币政策的重要性不言而喻，但单凭货币政策不能解决所有价格问题。例如，最近中国猪肉价格飞涨，而靠加息或提高准备金率是不能解决问题的。
（张文绩）
