进入2008年以来，国际金价一路高歌猛进，频创历史新高。昨日，国际金价盘中更是跃上了913.1美元 /盎司的历史新高。在这样的大背景下， 1月 9日，中国市场上一个新的期货品种———黄金期货在上海期货交易所成功上市，打开了中国从商品期货时代向“金融衍生品”时代迈进的财富大门。推出黄金期货有利于提高我国在国际贵金属市场的地位和影响力，为我国争取黄金国际定价权打下基础。但是，投资黄金期货，赢得更高的投资回报，或许并不在一味做多，适应新的“游戏规则”是投资获得成功的前提

    “疯狂”的黄金期货
　　1月9日，市场翘首以待的黄金期货强势登陆上海期货交易所。当天早上，上海期货交易所在交易大厅举行了隆重的上市仪式。中国证监会主席尚福林、上海市政府常务副市长冯国勤、中国黄金协会会长孙兆学，以及国内各大型黄金企业负责人和不少期货业内人士共同见证了这一历史时刻。
　　尚福林在随后的发言中指出，黄金期货的顺利上市，是贯彻落实党中央、国务院积极稳妥发展期货市场的重大决策的结果。稳步开展黄金期货交易，有利于进一步完善我国黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期市场与期货市场互相促进，共同发展的局面。尚福林强调，黄金期货涉及面较广、影响较大，因此，市场各方必须牢固树立风险意识。
　　应该说，黄金期货的上市是国内理财市场里程碑式的事件，这不仅仅因为黄金期货是中国首个带有金融属性的期货品种，也因为流光溢彩的黄金给国内投资者带来了无限的想象空间。鉴于此，黄金期货的火爆开局或多或少也在人们的意料之中。
　　根据上海期货交易所公布的数据，挂牌当日，除了主力Au0806合约开盘230.95元/克之外，其他6个合约均以涨停230.99元/克开盘。主力Au0806合约开盘后触及10％涨停板，终盘报收223.30元/克，涨幅约6.34％；其他6个合约的收盘价涨幅均超过6.81％。其中收盘价最高的是Au0812合约，终盘报收228.60元/克，涨幅达到8.86％。
　　不少业内人士表示，黄金期货的“疯狂”开局令人大跌眼镜。此前市场普遍认为上海期货交易所有可能将期货合约的基准价定在200－205元/克之间，当然也有不少资深人士考虑到投资者的炒新心理，认为基准价可以再稍微高一点。但即便如此，上市首日209.99元/克的挂盘基准价，仍然大大超出了市场的预期，而当天的黄金现货价格不过203元/克。
　　第一天收市后，大多数买入多单的投资者“弹冠相庆”。为了扩大自己的收益，不少投资者在第二天黄金期货开市的时候，继续买入期货合约。但是，出乎意料的事情发生了，上市次日黄金期货没有延续第一天的辉煌涨势，反而掉头直线向下，盘中主力6月合约一度接近当日跌停板，最低价格达到213.7元/克，最后收于215.12元/克，跌幅为3.66％；交易量较少的9月、10月合约则直接收盘于跌停板价位。到了1月11日，主力Au0806合约又小幅反弹，最终收于218.1元/克，上涨1.39％。
　　黄金期货开市仅三天就经历了这种“过山车”般的剧烈波动，实实在在地给期货投资者上了一堂生动的“风险教育课”。据不完全统计，在这三天的交易中，全国有近七成的投资者出现损失。其中，首日追涨的投资者几乎全部被套，盲目追涨者平均每手亏损9000元。与此同时，在涨停价抛空者的最高获利却超过50％。期货市场残酷的“零和效应”初次显现。
　　期市“风高浪急”
　　投资收益出现如此明显的反差，令许多投资者不解，黄金期货到底是天堂还是地狱？有业内人士介绍，期货市场不同于股票市场，专业知识和经验是决定胜负的关键因素。期货投资一般是一九开，“10％的人赚钱，90％的人赔钱。”只有具备相当专业知识和资金运用技巧的投资者，才能对期货合约的方向进行准确的判断，最终获利。
　　某期货公司经理介绍，一位该公司的客户看到1月9日黄金期货几乎都以涨停价开盘，他推测第二天肯定还会上涨，于是在225元/克的价位上买入1手。没想到，第二天价格大幅下跌。他被迫在219元/克的价位上进行平仓。这样计算下来，该投资者每克黄金亏损6元，1手总共亏损6000元。另一位有多年期货投资经验的投资者，看到1月9日黄金期货的开盘价为230.95元/克，在比照前一天210元/克的国际金价后，立即以230元/克卖出6手期货合约，第二天又以220元/克的价格平仓，如此，每克获取收益10元，总收益是6万元。由于判断不同，投资者的收益可谓“南辕北辙”。
　　据了解，在前三天的交易中，获利的大多数都是有多年经验的老期民，而赔钱的都是初出茅庐的期货“新手”。令人担心的是，这些缺乏实战经验的投资者，正以“一往无前”的勇气进入期货市场。记者从沪上多家期货公司了解到，最近几天各期货公司的开户人数激增，这些新开户的投资者都是毫无期货投资经验的客户。一位期货公司的客户经理告诉记者，他一个下午接待5位投资者，都是一上来就要求开设黄金期货的账户，可一问之下，却发现他们连期货交易最基本的操作方式都不知道，“完全是用炒股的思维、方式来炒黄金期货，简直让人不寒而栗。”无奈之下，该客户经理本着负责任的态度，只能建议这些投资者先参加期货公司设立的模拟交易，等熟悉了交易规则再来投资。
　　日前，记者参加了某期货公司举办的黄金期货投资报告会，结果到场的投资者有近80人，把会议厅塞得严严实实。一位与会的投资者告诉记者，鉴于看好黄金的长期走势，他决定长期持有期货合约，买几手Au0811合约，等临近交割月了再抛售。这位投资者从来没有过期货投资的经验，但无论主持人怎么向他强调期货市场的瞬息万变及巨大的风险，都无法改变其决心。“长线持有”的意志之坚定，让人叹为观止。
　　据悉，黄金期货交易首日，7个合约品种累计成交121468手，总持仓量为21810手，成交金额高达273.47亿元；次日，黄金期货交易价格开始下调，但投资者的交易热情不减，最后总成交量达到95064手，持仓量继续上升至29350手。有期货公司表示，剧烈的价格波动对期货市场来说是有利的，又买又卖交易才做得下去。但鉴于目前市场的情况，投资者的风险教育却必须要加强。这几日交易价格波动大，固然是由于国内金价溢价过高，但推动首日期金价格的却是投资者一哄而上的投资方式。“这不是在股市里‘打新股’，股票开盘涨停往往说明这只股票非常强势，今后几天可能继续冲高。期货市场的方向却是瞬时即变的。如果把股市的投资经验生搬硬套到期货市场上，投资者可能会吃大亏的。”上述客户经理告诉记者。
　　商业银行悄然进军
　　上海期货交易所1月10日公布的交易排名表显示，1月10日卖方前三位分别是浙江大越、经易期货和紫金矿业，这三家会员单位的持卖单量都在1000单以上，他们都是国内大型黄金企业的关联单位，购买期货合约的目的多是为了套期保值。
　　黄金期货市场的第一笔交易同样是由机构投资者完成。买方江西铜业通过旗下期货公司———金瑞期货，以230.95元/克的成交价格，从卖方中国黄金集团公司手里买进了第一笔黄金期货多头合约。业内人士分析，目前黄金期货市场仍是机构在“唱主角”，机构可利用黄金期货市场进行跨市场套利，利润颇丰。
　　在黄金期货上市之前，上海期货交易所已公布了四家自营会员名单，这四家分别是中国黄金集团公司、山东黄金矿业股份有限公司、山东招金集团有限公司和紫金矿业集团股份有限公司，这些企业都是国内的大型制金、产金企业，而最受市场关注的商业银行却不在自营会员名单之列。有专家指出，将商业银行摒弃在黄金期货交易之外是不合适的。商业银行从事黄金交易由来已久，一直是国内外黄金市场的主要参与者。从国内现货市场上看，身为上海黄金交易所金融类会员的20家商业银行，牢牢占据着现货市场半壁江山。根据上海黄金交易所的数据显示，当国内国际现货出现超过1元/克价差时，国内银行就占到了市场交易量的一大半。商业银行参与黄金期货交易可大大降低交易风险，通过跨市场套利交易，高卖低买，调节国内期货市场和国外期货市场差价，继而平衡风险。
　　有商业银行相关人士介绍，目前国内商业银行大部分自营盘都在做国际国内黄金的差价。面对此次黄金期货呈现的巨大套利机会，各家商业银行参与心情急切。另外，上市后3个交易日，黄金期货合约共成交30多万手，由此产生的2000多万元手续费，也让国内各大商业银行感受到了黄金期货交易咄咄逼人的热度。
　　实际上，国内各商业银行在全方位参与黄金期货交易上的愿望是非常强烈的。也正因为如此，借着黄金期货上市的东风，部分商业银行与上海期货交易所的全面合作开始悄然实施。
　　在黄金期货上市当天，工商银行、建设银行和交通银行与上海期货交易所签署了战略合作框架协议。据了解，上述四家机构将开展多方面合作，具体包括：进一步加强保证金存管业务的合作；发挥银行现有金库体系设施的有利条件，加强指定交割金库方面的合作；发挥金融机构的积极作用，推进期货市场主体结构的完善；在相关人员互换培训、加强投资者教育、市场宣传及舆论引导等方面增进合作；加强在黄金相关产品、衍生品及交易模式等创新方面进行合作研究等。
　　专家指出，根据协议，工商银行、建设银行、交通银行等三家商业银行总行可申办成为上海期货交易所自营会员。一旦申办成功，三家商业银行将参与黄金期货交易，成为黄金期货交易的重大主体之一。长久以来，我国商业银行一直被挡在期货市场门外，但商业银行有很多理财产品和黄金有关，本身存在着进入期货市场的需求，阻止他们参与期货交易不符合市场发展规律。这次借着黄金期货上市的契机，监管部门已开始对商业银行进入期货市场正式“开闸”，这对期货市场是个大的利好消息。同时，也意味着今后商业银行或可参与股指期货。
　　此外，一些业内人士还对基金、证券公司等大型金融机构参与黄金期货交易表示期待。目前在国际金市上，参与主角包括各类法人机构、国际金商、各国央行、商业银行及机构投资者，其中不少市场的主导力量就是国际大基金。但由于我国尚未出台设立期货投资基金的相关法规，基金若要参与黄金期货投资，可能还需要进一步创新制度。
　　争夺国际定价权
　　事实上，黄金期货推出的意义不仅仅是完善了我国期货市场的交易品种，也标志着中国黄金行业在市场化进程中又迈出了坚实的一步。随着我国黄金交易的逐步放开，企业将直接面对市场，并接受市场价格波动的考验。
　　孙兆学认为，黄金期货上市，将对我国黄金行业和期货市场产生积极而深远的影响：一是黄金交易市场更加繁荣活跃，有利于推动黄金矿产资源的高水平开发利用；二是发挥黄金期货的价格发现功能，促进黄金定价机制的完善，形成国内黄金市场的定价基准，在一定程度上消化国际金价波动带来的风险；三是期货套期保值功能将为国内黄金企业提供高效率的风险管理平台，增强企业风险管理能力，提高企业竞争力，促进企业健康发展。除了以上三点，黄金期货的推出还有更深一层的含义。市场人士普遍认为，推出黄金期货有利于提高我国在国际金属市场的地位和影响力，为我国争取黄金国际定价权打下基础。
　　由于黄金的金融属性及其与美元紧密的联动性，争夺国际黄金定价权，对我国来说，也即争夺对全球金融市场的发言权。自从布雷顿森林体系解体后，国际黄金市场发展至今已形成了以伦敦、纽约、苏黎世、香港、东京、新加坡、悉尼黄金市场为主，24小时连续报价、不间断交易的全球性黄金市场。目前，南非是世界第一大产金国，平均年产291.8吨，美国以年产251.8吨名列第二。南非的黄金全部在伦敦交易，庞大的黄金储备、天量的交易额成就了伦敦全球黄金第一市场的地位。黄金的现货定价权被欧洲几大国际市场牢牢把持。
　　作为世界上重要的黄金生产国和消费国之一，我国目前黄金产量位居世界第三位，制造业黄金消费量占世界总消费量的9.2％。但由于此前没有行之有效的黄金衍生品交易体系，我国的黄金定价受国际价格影响较大。黄金期货上市之初的“大起大落”与外盘可谓密不可分。上市当日全线涨停，是受隔夜国际现货金价、期货金价创出历史新高的影响。此后美元指数从79.088飙升至79.496，直接导致伦敦现货金价格从每盎司891美元高点最低回落至每盎司871美元，美国COMEX（纽约商品期货交易所）的期金价格也大幅下挫，又诱发了次日上海黄金期货价格全线下挫。业内人士表示，从上市交易3日来的表现看，中国争夺黄金期货国际定价权还是十分有必要的。
　　适应新“游戏规则”
　　黄金市场的全球性决定了黄金期货的“游戏规则”。专家建议，作为一般投资者，在投资黄金期货的时候要格外注意外盘的走向，尤其要记住世界各地黄金交易的时间。比如以北京时间来看，香港是早上9∶00—下午17∶00，伦敦是16∶00—次日1∶00，纽约是21∶00—次日3∶40，悉尼是7∶00—15∶00。由于黄金是24小时连续报价、不间断交易，投资者最好的做法还是每日清仓。免得某日早上一起床，却发现黄金价格大幅波动，结果造成巨额损失。以上市第一天的情况举例，如果投资者在主力合约开盘时做多，仅一手就亏掉了六七千元。要是持仓过夜，甚至面临清盘出局的局面。但当天及时调仓的机构不仅不赔，还有的赚，两者的差别是很大的。
　　目前，上海期货交易所还没有开设黄金期货的夜盘交易，但相关负责人表示，不排除未来时机成熟时开通夜盘交易的可能。
　　此外，黄金期货的投资者不能把注意力仅仅集中在本国的经济状况上，单纯关注国内CPI是不够的，而要更多地关心国际经济走势和政治格局。业内人士指出，黄金期货的考量因素主要有外汇走势、地缘政治、大宗商品价格等三种。其中，黄金与美元的走势联动性最强。关注美元有两个重要指标要看，一是美国每月第一周周五发布的非农就业数据，还有一个就是美联储的利率决策。当就业数据下降时，美联储的利率就要上升。一旦利率上升，国际资金就会流入美国，美元币值上升，黄金价格就会下挫。
　　另外，投资者要注意黄金期货只为人们提供了一件配置资金的利器，并不是一夜暴富的工具。比如一个人拿200万元资金出来投资。黄金期货上市前，他可能拿出160万元买股票，剩下的40万元资金买些保守型理财产品；上市后，他可以拿出80万元买股票，100万元购买信托产品，剩下的20万元投资黄金期货。虽然只有20万元，但做的是222万元的买卖，何乐而不为呢？
　　除此之外，投资黄金期货如何实施资金管理？仓位怎么控制？交易费用如何结算？这些问题都需要投资者细细思量。可以说，黄金期货的上市为中国投资者提供了一种全新的投资品种，也是一项新的挑战。投资者只有明白其中的“乾坤”才能玩得转。若是抱着侥幸的赌博心态，那么，到头来只能是一无所获，“竹篮打水一场空”，甚至是亏钱亏到惨不忍睹。