4月24日起，股票交易印花税由 3‰调整为 1‰，昨日股市大幅走高。让投资者记忆犹新的是，2001年 6月开始的那一轮漫长的熊市，期间曾有过多个利好救市政策似被“扔在水里”，一直难改熊市调整的空间和时间。还有一个不可忽视的因素，眼前是季报披露的密集阶段，通常绩差报表发布在后，上市公司整体业绩表现是否支持大盘持续反弹，是个非常关键的因素
多少利好才能拯救A股
本周的股市跌宕起伏。先是证监会出台大小非减持新政，被媒体称之为“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”的政策利好，在消息公布的当日并未带来立竿见影的反弹，深证成指还再创调整以来的收盘新低。
接着，上证指数周二盘内跌破3000点后，由银行板块吹响反弹“集结号”，到周三收盘回升至3278.33点。“3000点保卫战”初战告捷，让不少投资者松了口气，人们似乎看到了指数中期调整见底的迹象。
周三晚间，财政部和国税总局宣布将证券交易印花税由3‰下调至1‰，让投资者联想到历史上下调印花税曾经掀起过的牛市行情。
值得市场关注的是，在“3000点保卫战”中，管理层是否会继续出手提振股市信心？而一些经历过多轮牛熊市的投资者则担心，利好政策被当作出货机会，靠一两个利好恐怕也难以拯救已遭“拦腰半截”的股市。
回眸：当年熊市没少出台救市政策
投资者记忆犹新的是，2001年6月开始的那一轮漫长的熊市，期间曾有过多个利好救市政策似被“扔在水里”，一直难改熊市调整的空间和时间。
没有经历过那轮熊市的新股民不妨回顾一番，仅在2001年6月至2003年底，先后出台的利好政策包括：首只开放式基金获准发行；证监会宣布首发增发中停止国有股出售；证券交易印花税下调；证券交易佣金实行浮动制；恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式；国务院宣布停止国内证券市场减持国有股；首家合资基金公司获准筹建；QFII投资境内股票的管理办法公布；社保基金宣布分步进入资本市场；证监会出台市场准入新政策，首发上市融资门槛提高等。
2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这就是随后市场和媒体反复提到的“国九条”。为了落实“国九条”，2004年10月，保险资金获准直接入市。此外，2004年8月，证监会宣布新股发行暂停；IPO定价制度酝酿重大变革。2004年11月，券商融资拓宽；股票质押贷款办法出台。
若把当年的利好政策归结起来，可以发现主要包括四大类。其一，政策“纠错”。2001年6月股指从2245点开始跌落，指数见顶并非无缘无故。就在这一个月中，国有股减持办法出台，拟增发新股的江苏索普和韶钢松山宣布将率先展开国有股减持工作。
此后拉开帷幕的熊市，使管理层无法回避熊市的起因。2001年10月，宣布首发增发中停止国有股出售；2002年6月，由国务院宣布停止国内证券市场减持国有股。
其二，交易“减负”。上一轮熊市中，非但宣布证券交易印花税下调，而且实行了证券交易佣金浮动制。其中，由原来3.5‰的固定佣金制度，改为最高不超过3‰的浮动佣金制度，投资者明显感到交易成本的降低。大量投资者改为采取网上交易和电话委托等非现场交易方式，佣金收取标准约为1‰至2‰。
其三，资金“输血”。与此番救市首先恢复开放式基金发行相似，当年拯救熊市想到的也是资金面增加供给，通过向市场“输血”，来恢复投资者信心。开放式基金、QFII、社保基金、保险资金等如今的机构主力，便是在当时一一加入A股市场。
其四，高层“打气”。除了先后推出利好政策，管理层还在多个场合为股市“打气”。央行行长、证监会主席的“护盘”言论发表不少，显示出政府对股市的支持与爱护。2002年3月，“中国证券市场高级论坛”举行，证监会现任及历任共4位主席一致表示，中国证券市场前景光明。
当前：救市利好政策是否“解渴”
从此轮股市开始调整至指数跌破3000点，管理层的救市动作，一度让投资者感到“不解渴”。
那么，在当前的这场“3000点保卫战”中，是否需要利好政策的支援？利好政策会不会像当年那样被“扔在水里”？对于救市与否的争议，前一阵在专家、市场人士、投资者间争论得“面红耳赤”。有专业人士提出，“救市就是救中国经济”，并指出“挂着市场的幌子反对政府救市，实际上是在为大资本、外资和部门利益张目。”
也有人提出不同看法。例如，香港证监会执行董事兼副行政总裁张灼华认为，“内地股市已反映新兴市场特质，股民过分憧憬短期回报，市道好时蜂拥投资，至近期因泡沫破裂而损手，则冀当局出面救市，有欠理性。投资没有安全网，股民应该风险自负，而非倚赖政府措施。”
从此轮股市开始调整至指数跌破3000点，管理层的救市动作，一度让投资者感到“不解渴”。先是恢复股票型基金的发行，基金发行进入相对密集期。但基金发行的重新“开闸”，是在投资者信心极度低迷的时候。央行公布的储蓄问卷调查显示，居民支出选择中，认为在当前物价和利率水平下，更多投资股票和基金最合算的居民占比，自2007年3季度达历史峰值44.3%后，4季度大幅回落8.5个百分点至35.8%，2008年第1季度继续回落8.2个百分点至27.6%，两个季度累计回落16.7个百分点。
这意味着股票型基金发行重新“开闸”，并不能解决股市资金“输血”问题；相反，基金公司还要面对如何打开销售局面的难题。
接着是大小非减持新政。这一利好政策被不少人寄予厚望。有分析师认为，“印花税税率不是股市的根本问题，大小非减持才是股市的心腹之患”。用证监会新闻发言人的话来说，减持新政减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。
但透过消息公布当日高开低走的走势，不难看到投资者并不是特别满意。原因很简单，管理层控制大小非减持的初衷，很容易“上有政策，下有对策”。政策要求，凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证交所大宗交易系统转让所持股份；那么，每月减持0.99%，几个月后，小非们不难达到减持目的。
而且，先通过大宗交易系统转让给关联方，没有了大小非的身份，就能在二级市场上再度减持。这些政策“漏洞”的存在，在不少投资者认为，大小非减持新政的利好效应更多是对投资者的一种心理安慰。
未来：3000点保卫战离不开利好
周三晚间突然宣布的证券交易印花税调低，这是此次调整以来投资者最为盼望的利好，由此获得交易成本降低，有利于激活市场交易。
不过，也有投资者认为，这并不等于股市从此将重新步入牛市轨道，管理层还应该根据市场发展的需要，在政策上继续呵护，促进市场稳定发展，避免大起大落。
“3000点保卫战”在周二的初战告捷，是市场超跌反弹的成果。对于指数能否由此展开持续反弹，不少投资者持谨慎态度。
从以往熊市中的反弹来看，往往被视作寻找机会减损出局的机会。2002年1月至2004年8月间，上证指数数次波动于1300点至1700点的箱体内，多次反弹约30%至40%便受阻。这一历史经验告诉投资者，3000点若被确立为此次中期调整的底部，随后的道路未必一帆风顺。
周三晚间突然宣布的证券交易印花税调低，给股市反弹再次“打气”，刺激周四股市开盘便跳空261.54点，收盘大涨9.29%。这是此次调整以来投资者最为盼望的利好，由此获得交易成本降低，有利于激活市场交易。去年5月调高印花税，上演了“5·30暴跌”，当时调高的原因是为了给股市“挤泡沫”，抑制过度投机。那么，在股市明显由牛转熊之后，印花税没有不从3‰回到1%的理由。由于印花税下调曾在历史上成为过牛市“发动机”，投资者期盼的是，此次调整可以争取发挥股市“稳定器”的作用，短期内以井喷刺激市场人气，中期遏止股市进一步下滑。
在不到一周的时间内，大小非减持新政及证券交易印花税下接连出台。对此，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，密集出台政策，政府呵护市场信号明显，这对于稳定市场预期将起到一个积极的作用。他同时表示，当市场出现一些非理性以及系统性风险时，政府有必要也有义务进行一些适当的干预。
从周四早盘来看，个股集体奔向涨停，上午10点多的总买盘是总卖盘的2倍多，卖盘持续减少，表明踏空资金大举入市，而市场惜售心态明显。印花税调低，初步发挥了增强投资者信心的作用。
不过，也有投资者认为，这并不等于股市从此将重新步入牛市轨道，管理层还应该根据市场发展的需要，在政策上继续呵护，促进市场稳定发展，避免大起大落。燕京华侨大学校长华生教授认为，“股市”是要“救”的，但绝不应该像“救市论者”所鼓吹的那样急功近利、目光短浅，只是盯着那3‰的印花税不放。宣布降低印花税，股市肯定大涨，后天也可能会大涨；那一个月后，一年后呢？
值得一提的是，2001年11月A、B股交易印花税税率统一降至2‰。其中，A股的降幅是2个千分点。但消息公布后首日却出现高开低走的走势，并没能改变当时的熊市命运。此次印花税下调当日的市场走势，明显强于2001年11月，但后市能否持续反弹或由此重返4000点，依然让投资者心中不踏实。
“3000点保卫战”向上“反攻”20%至30%，市场将再度面临考验。一方面，个股强弱分歧会出现，难以再像反弹之初那样齐刷刷上涨，有的个股将受基本面拖累。另一方面，部分低位买入的资金或选择获利兑现，短时间内20%至30%的空间，让短线资金已够满足。还有一个不可忽视的因素，眼前是季报披露的密集阶段，通常绩差报表发布在后，上市公司整体业绩表现是否支持大盘持续反弹，是个非常关键的因素。
“3000点保卫战”的目的，在于不让3000点失守。但其“战区”不仅限于3000点附近，从3000点至4000点的股指争夺，都将十分敏感。不可否认，导致股市由牛转熊的阴云，不会因为现有利好政策的出台而全部散去。“内外交困”的影响依然存在，美国次贷危机尚未划上句号，国内宏观调控压力犹存，这些都可能在后市影响到反弹的持续性。在人气恢复上，投资者不会立刻“好了伤疤忘了痛”。若新股发行再度活跃，或巨额融资再现，市场人气很容易反复。可见，政策呵护不是已完成任务，而是刚开了个好头。
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近日股市利好
1、证券交易印花税昨起由3‰降为1‰
经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。
2、国务院：推动资本市场稳定健康发展
国务院总理温家宝4月23日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》和两个国家科技重大专项实施方案。
3、上证所：发布大宗交易系统转让大小非指引
上海证券交易所昨日发布《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》，对解除限售存量股份进入大宗交易系统转让等相关事宜进行了细化，明确了主要操作流程和业务受理部门。
4、486家上市公司一季度业绩同比增长55%
截至4月23日，沪深两市共有486家A股上市公司公布了2008年一季度报告。统计显示，486家公司共计实现净利润407.70亿元，同比增长55%，加权每股收益0.1472元。
接着，上证指数周二盘内跌破3000点后，由银行板块吹响反弹“集结号”，到周三收盘回升至3278.33点。“3000点保卫战”初战告捷，让不少投资者松了口气，人们似乎看到了指数中期调整见底的迹象。
周三晚间，财政部和国税总局宣布将证券交易印花税由3‰下调至1‰，让投资者联想到历史上下调印花税曾经掀起过的牛市行情。
值得市场关注的是，在“3000点保卫战”中，管理层是否会继续出手提振股市信心？而一些经历过多轮牛熊市的投资者则担心，利好政策被当作出货机会，靠一两个利好恐怕也难以拯救已遭“拦腰半截”的股市。
回眸：当年熊市没少出台救市政策
投资者记忆犹新的是，2001年6月开始的那一轮漫长的熊市，期间曾有过多个利好救市政策似被“扔在水里”，一直难改熊市调整的空间和时间。
没有经历过那轮熊市的新股民不妨回顾一番，仅在2001年6月至2003年底，先后出台的利好政策包括：首只开放式基金获准发行；证监会宣布首发增发中停止国有股出售；证券交易印花税下调；证券交易佣金实行浮动制；恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式；国务院宣布停止国内证券市场减持国有股；首家合资基金公司获准筹建；QFII投资境内股票的管理办法公布；社保基金宣布分步进入资本市场；证监会出台市场准入新政策，首发上市融资门槛提高等。
2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这就是随后市场和媒体反复提到的“国九条”。为了落实“国九条”，2004年10月，保险资金获准直接入市。此外，2004年8月，证监会宣布新股发行暂停；IPO定价制度酝酿重大变革。2004年11月，券商融资拓宽；股票质押贷款办法出台。
若把当年的利好政策归结起来，可以发现主要包括四大类。其一，政策“纠错”。2001年6月股指从2245点开始跌落，指数见顶并非无缘无故。就在这一个月中，国有股减持办法出台，拟增发新股的江苏索普和韶钢松山宣布将率先展开国有股减持工作。
此后拉开帷幕的熊市，使管理层无法回避熊市的起因。2001年10月，宣布首发增发中停止国有股出售；2002年6月，由国务院宣布停止国内证券市场减持国有股。
其二，交易“减负”。上一轮熊市中，非但宣布证券交易印花税下调，而且实行了证券交易佣金浮动制。其中，由原来3.5‰的固定佣金制度，改为最高不超过3‰的浮动佣金制度，投资者明显感到交易成本的降低。大量投资者改为采取网上交易和电话委托等非现场交易方式，佣金收取标准约为1‰至2‰。
其三，资金“输血”。与此番救市首先恢复开放式基金发行相似，当年拯救熊市想到的也是资金面增加供给，通过向市场“输血”，来恢复投资者信心。开放式基金、QFII、社保基金、保险资金等如今的机构主力，便是在当时一一加入A股市场。
其四，高层“打气”。除了先后推出利好政策，管理层还在多个场合为股市“打气”。央行行长、证监会主席的“护盘”言论发表不少，显示出政府对股市的支持与爱护。2002年3月，“中国证券市场高级论坛”举行，证监会现任及历任共4位主席一致表示，中国证券市场前景光明。
当前：救市利好政策是否“解渴”
从此轮股市开始调整至指数跌破3000点，管理层的救市动作，一度让投资者感到“不解渴”。
那么，在当前的这场“3000点保卫战”中，是否需要利好政策的支援？利好政策会不会像当年那样被“扔在水里”？对于救市与否的争议，前一阵在专家、市场人士、投资者间争论得“面红耳赤”。有专业人士提出，“救市就是救中国经济”，并指出“挂着市场的幌子反对政府救市，实际上是在为大资本、外资和部门利益张目。”
也有人提出不同看法。例如，香港证监会执行董事兼副行政总裁张灼华认为，“内地股市已反映新兴市场特质，股民过分憧憬短期回报，市道好时蜂拥投资，至近期因泡沫破裂而损手，则冀当局出面救市，有欠理性。投资没有安全网，股民应该风险自负，而非倚赖政府措施。”
从此轮股市开始调整至指数跌破3000点，管理层的救市动作，一度让投资者感到“不解渴”。先是恢复股票型基金的发行，基金发行进入相对密集期。但基金发行的重新“开闸”，是在投资者信心极度低迷的时候。央行公布的储蓄问卷调查显示，居民支出选择中，认为在当前物价和利率水平下，更多投资股票和基金最合算的居民占比，自2007年3季度达历史峰值44.3%后，4季度大幅回落8.5个百分点至35.8%，2008年第1季度继续回落8.2个百分点至27.6%，两个季度累计回落16.7个百分点。
这意味着股票型基金发行重新“开闸”，并不能解决股市资金“输血”问题；相反，基金公司还要面对如何打开销售局面的难题。
接着是大小非减持新政。这一利好政策被不少人寄予厚望。有分析师认为，“印花税税率不是股市的根本问题，大小非减持才是股市的心腹之患”。用证监会新闻发言人的话来说，减持新政减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。
但透过消息公布当日高开低走的走势，不难看到投资者并不是特别满意。原因很简单，管理层控制大小非减持的初衷，很容易“上有政策，下有对策”。政策要求，凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证交所大宗交易系统转让所持股份；那么，每月减持0.99%，几个月后，小非们不难达到减持目的。
而且，先通过大宗交易系统转让给关联方，没有了大小非的身份，就能在二级市场上再度减持。这些政策“漏洞”的存在，在不少投资者认为，大小非减持新政的利好效应更多是对投资者的一种心理安慰。
未来：3000点保卫战离不开利好
周三晚间突然宣布的证券交易印花税调低，这是此次调整以来投资者最为盼望的利好，由此获得交易成本降低，有利于激活市场交易。
不过，也有投资者认为，这并不等于股市从此将重新步入牛市轨道，管理层还应该根据市场发展的需要，在政策上继续呵护，促进市场稳定发展，避免大起大落。
“3000点保卫战”在周二的初战告捷，是市场超跌反弹的成果。对于指数能否由此展开持续反弹，不少投资者持谨慎态度。
从以往熊市中的反弹来看，往往被视作寻找机会减损出局的机会。2002年1月至2004年8月间，上证指数数次波动于1300点至1700点的箱体内，多次反弹约30%至40%便受阻。这一历史经验告诉投资者，3000点若被确立为此次中期调整的底部，随后的道路未必一帆风顺。
周三晚间突然宣布的证券交易印花税调低，给股市反弹再次“打气”，刺激周四股市开盘便跳空261.54点，收盘大涨9.29%。这是此次调整以来投资者最为盼望的利好，由此获得交易成本降低，有利于激活市场交易。去年5月调高印花税，上演了“5·30暴跌”，当时调高的原因是为了给股市“挤泡沫”，抑制过度投机。那么，在股市明显由牛转熊之后，印花税没有不从3‰回到1%的理由。由于印花税下调曾在历史上成为过牛市“发动机”，投资者期盼的是，此次调整可以争取发挥股市“稳定器”的作用，短期内以井喷刺激市场人气，中期遏止股市进一步下滑。
在不到一周的时间内，大小非减持新政及证券交易印花税下接连出台。对此，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，密集出台政策，政府呵护市场信号明显，这对于稳定市场预期将起到一个积极的作用。他同时表示，当市场出现一些非理性以及系统性风险时，政府有必要也有义务进行一些适当的干预。
从周四早盘来看，个股集体奔向涨停，上午10点多的总买盘是总卖盘的2倍多，卖盘持续减少，表明踏空资金大举入市，而市场惜售心态明显。印花税调低，初步发挥了增强投资者信心的作用。
不过，也有投资者认为，这并不等于股市从此将重新步入牛市轨道，管理层还应该根据市场发展的需要，在政策上继续呵护，促进市场稳定发展，避免大起大落。燕京华侨大学校长华生教授认为，“股市”是要“救”的，但绝不应该像“救市论者”所鼓吹的那样急功近利、目光短浅，只是盯着那3‰的印花税不放。宣布降低印花税，股市肯定大涨，后天也可能会大涨；那一个月后，一年后呢？
值得一提的是，2001年11月A、B股交易印花税税率统一降至2‰。其中，A股的降幅是2个千分点。但消息公布后首日却出现高开低走的走势，并没能改变当时的熊市命运。此次印花税下调当日的市场走势，明显强于2001年11月，但后市能否持续反弹或由此重返4000点，依然让投资者心中不踏实。
“3000点保卫战”向上“反攻”20%至30%，市场将再度面临考验。一方面，个股强弱分歧会出现，难以再像反弹之初那样齐刷刷上涨，有的个股将受基本面拖累。另一方面，部分低位买入的资金或选择获利兑现，短时间内20%至30%的空间，让短线资金已够满足。还有一个不可忽视的因素，眼前是季报披露的密集阶段，通常绩差报表发布在后，上市公司整体业绩表现是否支持大盘持续反弹，是个非常关键的因素。
“3000点保卫战”的目的，在于不让3000点失守。但其“战区”不仅限于3000点附近，从3000点至4000点的股指争夺，都将十分敏感。不可否认，导致股市由牛转熊的阴云，不会因为现有利好政策的出台而全部散去。“内外交困”的影响依然存在，美国次贷危机尚未划上句号，国内宏观调控压力犹存，这些都可能在后市影响到反弹的持续性。在人气恢复上，投资者不会立刻“好了伤疤忘了痛”。若新股发行再度活跃，或巨额融资再现，市场人气很容易反复。可见，政策呵护不是已完成任务，而是刚开了个好头。
相关
近日股市利好
1、证券交易印花税昨起由3‰降为1‰
经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。
2、国务院：推动资本市场稳定健康发展
国务院总理温家宝4月23日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》和两个国家科技重大专项实施方案。
3、上证所：发布大宗交易系统转让大小非指引
上海证券交易所昨日发布《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》，对解除限售存量股份进入大宗交易系统转让等相关事宜进行了细化，明确了主要操作流程和业务受理部门。
4、486家上市公司一季度业绩同比增长55%
截至4月23日，沪深两市共有486家A股上市公司公布了2008年一季度报告。统计显示，486家公司共计实现净利润407.70亿元，同比增长55%，加权每股收益0.1472元。
