股市继续颓势
在周末新基金发行消息公布后，昨日，市场再度暴跌，其中沪市收盘报4192点，为调整以来新低。
从近期市场走势看，内部的负面因素已完全占据上风，在估值、融资、“大小非”作用下，新的探底已经开始，投资者应保持清醒，冷静判断。
宏观经济短期变数较小
我国宏观经济的短期变数较小。在PPI、CPI、银行信贷数据公布后，紧缩政策维持不变的可能性很大。在这种情况下，油价创出新高、人民币升值同时美元贬值的趋势也无改变，短期内无论是内因还是外因都将维持相对的稳定。
这种相对稳定对市场构成利多。外部环境的稳定意味着受外围股市暴跌影响的概率较小，自身的稳定反映在上市公司业绩上就是一季度维持高速增长。目前市场短期趋势恶化，投资者情绪恐慌，但在基本面上找不到理由。从周一日本股市大幅反弹、港股远强于A股的走势看，A股市场短期的影响因素已和宏观经济关联不大。
综合作用构成下跌
目前的下跌是估值、融资、“大小非”减持压力等非经济因素共同作用的结果。笔者在数月前提出估值问题时，不少人不以为意，甚至还有很多人反驳。但现在市场对高估已有高度共识。这种共识是导致连续暴跌的内在原因。从蓝筹股的下跌过程分析，始于2007年末的下跌是少部分理性投资者离场导致的。目前的下跌是市场达成一致观点后的结果。
近期出现的巨额融资案，使估值问题暴露在光天化日之下。在目前市场信息复杂多变的情况下，我们注意这些融资传言都针对蓝筹股，也针对估值偏高的板块。对于前者，我们根本无法预期哪家公司可能会突然推出融资方案，而且已经披露的方案融资额都很大，有防不胜防的感觉，因此在操作上应非常谨慎。对于估值偏高的板块，笔者认为，任何明显高于港股、H股估值的公司，都存在融资风险，而且越是大型的企业风险越大，越是高估的个股风险也越大。从时间周期角度来看，本周浦发银行的增发预案将明朗，下周中国平安股东大会上对融资作出最后决定。因此市场短期内还将受到干扰。
“大小非”抛压也是近期市场较为关注的问题。但笔者认为，价值是市场的核心问题，高估值个股必然会出现抛压和接盘力量的减弱。以大家较为关注的招商银行为例，表面上看，股价的下跌是“小非”将要上市的结果，但本质还是距港股的价格太远。
近期的下跌是在估值、融资、“大小非”共同作用下出现的，也是在新基金发行消息披露后出现的，表明短期市场信心开始崩溃。但由于银行金融短期下跌速度较快，招商银行“小非”马上上市，短期市场反弹可以预期。不过在估值、融资、“大小非”三大问题解决消化前，笔者还是维持谨慎的操作原则。这是在操作上根据新情况作出的修正。
应保持良好心态
从上面的分析中，我们可以得出几个重要的结论。一是目前的下跌和宏观经济的实际情况不相吻合，这反映在技术走势上就是指标开始出现背离；二是短期市场对估值、融资等压力还有待消化。
笔者认为，在人民币升值预期和国内投资渠道缺乏情况下，A股价格高于港股20％－30％是可以接受的，但更高的溢价隐患巨大的风险，所以目前影响市场的最大下跌动力或隐患就是来自于这几个权重股。在这些板块价值回归前，市场还不具备上升的能力。
另一个影响因素就是市场对融资的态度。由于上周浦发银行增发预案负面影响太大，所以市场信心已遭到很大打击。如果不能从制度上对上市公司融资行为加以规范，则市场惟一的应对手段就是下跌。这一点目前看还存在极大的不确定性。所以这也是笔者对后市持谨慎态度的原因。
由于成交量近期还是维持在1000亿左右，短线仍有操作性。我们还是建议投资者重点关注医药、化工（化肥）、能源、消费等优势行业，以及投机性较大的题材股如奥运、创投等。同时在上周尚福林关于推进收购兼并工作的讲话后，重组股也加入到我们观察的名单中。
从近期市场走势看，内部的负面因素已完全占据上风，在估值、融资、“大小非”作用下，新的探底已经开始，投资者应保持清醒，冷静判断。
宏观经济短期变数较小
我国宏观经济的短期变数较小。在PPI、CPI、银行信贷数据公布后，紧缩政策维持不变的可能性很大。在这种情况下，油价创出新高、人民币升值同时美元贬值的趋势也无改变，短期内无论是内因还是外因都将维持相对的稳定。
这种相对稳定对市场构成利多。外部环境的稳定意味着受外围股市暴跌影响的概率较小，自身的稳定反映在上市公司业绩上就是一季度维持高速增长。目前市场短期趋势恶化，投资者情绪恐慌，但在基本面上找不到理由。从周一日本股市大幅反弹、港股远强于A股的走势看，A股市场短期的影响因素已和宏观经济关联不大。
综合作用构成下跌
目前的下跌是估值、融资、“大小非”减持压力等非经济因素共同作用的结果。笔者在数月前提出估值问题时，不少人不以为意，甚至还有很多人反驳。但现在市场对高估已有高度共识。这种共识是导致连续暴跌的内在原因。从蓝筹股的下跌过程分析，始于2007年末的下跌是少部分理性投资者离场导致的。目前的下跌是市场达成一致观点后的结果。
近期出现的巨额融资案，使估值问题暴露在光天化日之下。在目前市场信息复杂多变的情况下，我们注意这些融资传言都针对蓝筹股，也针对估值偏高的板块。对于前者，我们根本无法预期哪家公司可能会突然推出融资方案，而且已经披露的方案融资额都很大，有防不胜防的感觉，因此在操作上应非常谨慎。对于估值偏高的板块，笔者认为，任何明显高于港股、H股估值的公司，都存在融资风险，而且越是大型的企业风险越大，越是高估的个股风险也越大。从时间周期角度来看，本周浦发银行的增发预案将明朗，下周中国平安股东大会上对融资作出最后决定。因此市场短期内还将受到干扰。
“大小非”抛压也是近期市场较为关注的问题。但笔者认为，价值是市场的核心问题，高估值个股必然会出现抛压和接盘力量的减弱。以大家较为关注的招商银行为例，表面上看，股价的下跌是“小非”将要上市的结果，但本质还是距港股的价格太远。
近期的下跌是在估值、融资、“大小非”共同作用下出现的，也是在新基金发行消息披露后出现的，表明短期市场信心开始崩溃。但由于银行金融短期下跌速度较快，招商银行“小非”马上上市，短期市场反弹可以预期。不过在估值、融资、“大小非”三大问题解决消化前，笔者还是维持谨慎的操作原则。这是在操作上根据新情况作出的修正。
应保持良好心态
从上面的分析中，我们可以得出几个重要的结论。一是目前的下跌和宏观经济的实际情况不相吻合，这反映在技术走势上就是指标开始出现背离；二是短期市场对估值、融资等压力还有待消化。
笔者认为，在人民币升值预期和国内投资渠道缺乏情况下，A股价格高于港股20％－30％是可以接受的，但更高的溢价隐患巨大的风险，所以目前影响市场的最大下跌动力或隐患就是来自于这几个权重股。在这些板块价值回归前，市场还不具备上升的能力。
另一个影响因素就是市场对融资的态度。由于上周浦发银行增发预案负面影响太大，所以市场信心已遭到很大打击。如果不能从制度上对上市公司融资行为加以规范，则市场惟一的应对手段就是下跌。这一点目前看还存在极大的不确定性。所以这也是笔者对后市持谨慎态度的原因。
由于成交量近期还是维持在1000亿左右，短线仍有操作性。我们还是建议投资者重点关注医药、化工（化肥）、能源、消费等优势行业，以及投机性较大的题材股如奥运、创投等。同时在上周尚福林关于推进收购兼并工作的讲话后，重组股也加入到我们观察的名单中。
