本周至今，蓝筹股受压严重，非蓝筹股蠢蠢欲动，从资金流向上也明显反映出机构换仓的动向。后市走向到底如何？反弹行情如何演绎？这是我们现在关注的焦点
整体弱势短期难以改变
本周四个交易日，沪市出现1000亿元以上的连续放量。但大盘的走势却在周一反弹后连续下跌，至昨日已经重新回到5000点下方，也跌破120日的关键技术位。
上期我们谈到，基本面情况有向负面发展的趋势，因此反弹应当成为不错的减仓机会，这一观点不幸言中。
调控措施加强
上期笔者曾指出，“宏观调控力度加大、形势严峻”，这在本周的行情中得到充分体现。
本周，金融、地产股成为重灾区。这些板块中资金流出始终排在前列，特别是房地产股几乎是全军覆没，连续占据跌幅榜的前几位。这与央行和银监会出台第二套房贷细则有直接的关系，也与最新公布的CPI数据创新高有关。
自数月前第二套房贷措施出台后，各银行对此的解释是不同的。房贷历来是银行的重要利润来源，尽管措施出台后，各银行表示坚决执行，但谁都不愿意放弃这块肥肉，对第二套住房的界定也存在不同解释。核心的分歧是第二套住房是以个人还是家庭为单位统计上。本周出台的细则直接明确了以户为单位的统计方式，从而引起市场的强烈反响。
金融、地产股的全面下跌是对措施的直接反映。更为重要的是，这是上周全国经济工作会议的紧缩银根后推出的第二项措施，显示出会议对明年工作的强烈倾向。这是导致市场走弱的关键因素，也是影响人气的重要原因。不仅如此，周二公布的11月份CPI数据高达6.9％，显著高于几乎所有经济学家的预测。笔者认为，通胀存在失控的可能性，后期措施的出台已难以避免。
在金融、地产股出现下跌后，我们发现，钢铁板块也开始出现全面回落。由于房地产涉及的行业众多，这一趋势估计还将扩散到更多的行业板块中去。整体市场的弱势，短期还难以改变。
蓝筹股风险有待释放
上期笔者已经指出，蓝筹股在宏观调控情况下存在价值回归的要求。本周以来，走势已经充分反映出来，蓝筹股的萎靡不振与蓝筹股本身的价值走向存在直接的关联。但周边股市和内在结构也同时影响着蓝筹股。
自上周五以来，港股走势明显弱于A股。上周五港股尾盘的大幅回落与周末存款准备金率有直接联系，但本周一继续走弱，除在美国股市跳水的带动下有一些下跌外，内地因素还是占据上风。因此，在某种程度上，港股的走弱预示了境外投资者对宏观调控的悲观看法。不仅如此，我们同时注意到，在港股调整的过程中，国企指数和红筹指数近期始终弱于恒指，这里面并不存在所谓的美国因素。
中国中铁的走势某种程度上也反映了A股市场的弱势。中国中铁上市后，H股方面是连续走强，昨日站在8.5元以上，而A股却难以站上9元，其间的溢价差只有5％左右。这说明A股本身资金面的紧张，也说明市场的人气非常低迷。
中国中铁上市以来，非但没有缓解A股市场的价格结构矛盾，反而将矛盾更加显性化。本周中海集运上市，A股价格再度与H股价格形成巨大溢价，说明A股市场的不理性行为仍在持续。这在后期的行情中将会修正，尽管过程将非常痛苦。
机构换仓意图明显
本周的冲高回落主要源于蓝筹股的调整要求。在蓝筹股中，调整首先源自金融和地产；非金融、地产类蓝筹股呈先涨后跌之势，如有色和钢铁等；部分的蓝筹股没有下跌，如电力等。因此我们看到，主力机构一方面对蓝筹股的减持力度很大，另一方面蓝筹股的防御性品种、非周期品种还是得到认同。这是机构换仓的一条思路。
另外我们也注意到，在蓝筹股调整的过程中，非蓝筹类个股的走势明显强于蓝筹股，资金流入的迹象非常明显。这也说明，机构调仓过程中，并不像原先那样仅仅关注蓝筹股，对价值和抗跌性的考虑因素已越来越多。所以，市场的内在机会并不像股指那样毫无机会，但操作难度还是很大。
把握交易性机会
在昨日走出大幅下跌走势后，结合本周放量的情况来判断，市场后期下跌的概率已经大于上升的概率。总体上，投资者应降低持仓比例，以应对可能的调整。
短期，笔者认为，在前期低点4800点一线仍有争夺的余地，直接下杀的概率很小。
操作上应注意这样几条：一是投资者应借反弹过程择机减仓，规避不必要的风险。
二是宏观调控力度的骤然加大影响到各行各业，周期性行业，特别是蓝筹股中的周期性行业，应当是减仓的重点，与H股价差很大的蓝筹股也应是减仓的重点。中国石油近期明显有掩护资金撤离的迹象，应坚决回避。
三是受到政策支持的少部分行业，如铁路建设等，机会相对较大；创业板、奥运概念等还是场内资金追逐的焦点。这些个股短线走势可能会受制于大盘的波动，但中期看却存在一定的机会。
四是要防止市场由于某种原因出现暴涨暴跌。从目前市场低迷的走势看，不排除短期出现暴跌的可能性。一旦出现暴跌，投资者的市值短期内可能会出现大幅缩水，这时在心理上一定要有准备。操作上，在保持一定现金头寸的基础上，做好随时入市的准备。
五是保持市场信心。目前牛市并没有结束，上市公司业绩还是非常良好。在笔者看来，目前的调整还是属于二浪的调整，调整后仍有很大的机会。
上期我们谈到，基本面情况有向负面发展的趋势，因此反弹应当成为不错的减仓机会，这一观点不幸言中。
调控措施加强
上期笔者曾指出，“宏观调控力度加大、形势严峻”，这在本周的行情中得到充分体现。
本周，金融、地产股成为重灾区。这些板块中资金流出始终排在前列，特别是房地产股几乎是全军覆没，连续占据跌幅榜的前几位。这与央行和银监会出台第二套房贷细则有直接的关系，也与最新公布的CPI数据创新高有关。
自数月前第二套房贷措施出台后，各银行对此的解释是不同的。房贷历来是银行的重要利润来源，尽管措施出台后，各银行表示坚决执行，但谁都不愿意放弃这块肥肉，对第二套住房的界定也存在不同解释。核心的分歧是第二套住房是以个人还是家庭为单位统计上。本周出台的细则直接明确了以户为单位的统计方式，从而引起市场的强烈反响。
金融、地产股的全面下跌是对措施的直接反映。更为重要的是，这是上周全国经济工作会议的紧缩银根后推出的第二项措施，显示出会议对明年工作的强烈倾向。这是导致市场走弱的关键因素，也是影响人气的重要原因。不仅如此，周二公布的11月份CPI数据高达6.9％，显著高于几乎所有经济学家的预测。笔者认为，通胀存在失控的可能性，后期措施的出台已难以避免。
在金融、地产股出现下跌后，我们发现，钢铁板块也开始出现全面回落。由于房地产涉及的行业众多，这一趋势估计还将扩散到更多的行业板块中去。整体市场的弱势，短期还难以改变。
蓝筹股风险有待释放
上期笔者已经指出，蓝筹股在宏观调控情况下存在价值回归的要求。本周以来，走势已经充分反映出来，蓝筹股的萎靡不振与蓝筹股本身的价值走向存在直接的关联。但周边股市和内在结构也同时影响着蓝筹股。
自上周五以来，港股走势明显弱于A股。上周五港股尾盘的大幅回落与周末存款准备金率有直接联系，但本周一继续走弱，除在美国股市跳水的带动下有一些下跌外，内地因素还是占据上风。因此，在某种程度上，港股的走弱预示了境外投资者对宏观调控的悲观看法。不仅如此，我们同时注意到，在港股调整的过程中，国企指数和红筹指数近期始终弱于恒指，这里面并不存在所谓的美国因素。
中国中铁的走势某种程度上也反映了A股市场的弱势。中国中铁上市后，H股方面是连续走强，昨日站在8.5元以上，而A股却难以站上9元，其间的溢价差只有5％左右。这说明A股本身资金面的紧张，也说明市场的人气非常低迷。
中国中铁上市以来，非但没有缓解A股市场的价格结构矛盾，反而将矛盾更加显性化。本周中海集运上市，A股价格再度与H股价格形成巨大溢价，说明A股市场的不理性行为仍在持续。这在后期的行情中将会修正，尽管过程将非常痛苦。
机构换仓意图明显
本周的冲高回落主要源于蓝筹股的调整要求。在蓝筹股中，调整首先源自金融和地产；非金融、地产类蓝筹股呈先涨后跌之势，如有色和钢铁等；部分的蓝筹股没有下跌，如电力等。因此我们看到，主力机构一方面对蓝筹股的减持力度很大，另一方面蓝筹股的防御性品种、非周期品种还是得到认同。这是机构换仓的一条思路。
另外我们也注意到，在蓝筹股调整的过程中，非蓝筹类个股的走势明显强于蓝筹股，资金流入的迹象非常明显。这也说明，机构调仓过程中，并不像原先那样仅仅关注蓝筹股，对价值和抗跌性的考虑因素已越来越多。所以，市场的内在机会并不像股指那样毫无机会，但操作难度还是很大。
把握交易性机会
在昨日走出大幅下跌走势后，结合本周放量的情况来判断，市场后期下跌的概率已经大于上升的概率。总体上，投资者应降低持仓比例，以应对可能的调整。
短期，笔者认为，在前期低点4800点一线仍有争夺的余地，直接下杀的概率很小。
操作上应注意这样几条：一是投资者应借反弹过程择机减仓，规避不必要的风险。
二是宏观调控力度的骤然加大影响到各行各业，周期性行业，特别是蓝筹股中的周期性行业，应当是减仓的重点，与H股价差很大的蓝筹股也应是减仓的重点。中国石油近期明显有掩护资金撤离的迹象，应坚决回避。
三是受到政策支持的少部分行业，如铁路建设等，机会相对较大；创业板、奥运概念等还是场内资金追逐的焦点。这些个股短线走势可能会受制于大盘的波动，但中期看却存在一定的机会。
四是要防止市场由于某种原因出现暴涨暴跌。从目前市场低迷的走势看，不排除短期出现暴跌的可能性。一旦出现暴跌，投资者的市值短期内可能会出现大幅缩水，这时在心理上一定要有准备。操作上，在保持一定现金头寸的基础上，做好随时入市的准备。
五是保持市场信心。目前牛市并没有结束，上市公司业绩还是非常良好。在笔者看来，目前的调整还是属于二浪的调整，调整后仍有很大的机会。
