昨日，沪深股市终于盼来了久违的大反弹。展望后市，单纯从短期技术走势来看，反弹很可能将维持一段时间。但近期宏观经济政策面出现了一些新的情况，另外，中国中铁下周一的上市也带来更多的不确定因素
下一步要看中国中铁
昨日，沪深股市终于盼来了久违的大反弹。昨天沪指上涨199.93点，成功收复5000点大关，成交量在经历多日的500多亿元低量后，恢复到800亿元以上，两市90％以上的个股呈现红盘，涨停板家数达到40家以上。
展望后市，单纯从短期技术走势看，反弹很可能将维持一段时间。但近期宏观经济政策面出现了一些新的情况，同时，中国中铁下周一的上市也带来更多的不确定因素。
反弹还将延续
综合各方情况，市场反弹是基于以下几个原因：一是5000点整数关的技术支撑；二是蓝筹股跌势过快，存在修正的要求；三是大量“5·30”以来屡创新低的个股拒绝下跌，存在强烈反弹要求；四是成交量极度萎缩。
从本周的各类因素分析，还有周边股市的反弹，形成A股的支撑和宏观经济政策明朗等两大因素促成反弹。从本周一至今，美股、港股已经开始走出真正意义上的反弹，A股由于中国石油的弱势拖累，在跌去三分之一后形成反弹条件。
而本周中央政治局对明年经济工作的精神和中欧关于人民币汇率问题的会谈结果也促成反弹。前者实质上存在较大利空，但含有利空出尽的含义；后者显然将使人民币以更大的幅度升值。昨日盘面上，航空股的群起，显然与人民币的升值预期有直接的关系。
从盘口的情况分析，笔者认为，反弹空间较为有限，但仍可维持数日。最主要的原因就是昨日盘口上，量能的释放给了我们信心。昨天沪市成交量迅速放大到827亿元，这是11月14日以来的最大量。这种底部的放量，至少可以表明反弹维持数日的可能性很大。不过，短期应注意月末结构资金作收盘价的情况，市场短线波动的可能性依然存在。
反弹高度有限
但我们也注意到，本轮反弹很大程度上是技术要求和周边市场带动的结果，并非源自A股市场内在的基本面变化。在这种情况下，相信A股后市的走向受周边市场影响的程度还将很大。
从中线趋势看，市场的负面因素还有很多。最主要的就是蓝筹股内在结构紊乱和宏观经济基本面的转向。
笔者上期曾指出，估值偏高是导致市场调整的真正关键。估值高反映在两个方面，一是绝对的估值高，二是相当于港股的估值高。经过连续下跌后，绝对估值高的问题有了一段程度的缓解，动态市盈率降到40左右，泡沫情况有所改善。不过，相对高估值情况并没有缓解。目前平均A、H股估值高估达60％以上。
更为重要的是，A、H股内部既有只溢价20％的，也有溢价100％以上的，中国石油甚至达到120％以上。这种结构性的紊乱将在一定程度上左右并限制行情的高度。
宏观经济政策的最新转向将影响市场中长期走势。在最近的政治局会议上，明年经济工作的重点已由“防止经济从偏快向过热”转变为“防止经济从偏快向过热”和“防止通涨由结构性转向整体性”的表述。因此，偏空因素已经开始增加，这就对机构资金行为产生重要的影响。
关注中国中铁上市定价
中国中铁是第一家“先A后H”并同步发行、上市的股票，且发行价为A股低于H股。中国中铁A股下周一上市，H股下周五上市。笔者认为，中国中铁能否建立起一个标杆，对市场中长期趋势具有重要影响。
从历史走势分析，熊市中，A股曾普遍并长期低于港股，这一现象直到2006年的下半年才得以扭转，在2007年中形成A股普遍高于H股的股价结构并维持至今。市场之所以在2006年下半年改变这一价格体系，其原因是多方面的。但契机却和北辰实业的发行上市有关。北辰实业以高于港股的价格发行后，上市更是高开高走，由此彻底打开价格空间，直接促成一轮巨大的行情。
由于中国中铁是在一个特殊情况下，以特殊的方式发行上市，在合理的情况下，笔者认为，其A股和H股的定价可能会对市场价格结构产生重要的牵引作用。如果标杆意义足够强的话，会引发蓝筹股新的一轮结构调整。
其合理的发展趋势是，A、H股价差过大的个股会缩小价差，价差过小的反而会扩大。举个简单的例子，在银行股中，大银行股的估值可能会缩小，小银行股的估值可能会加大。但即便这样，我们也很难用股价的涨跌来直接描述，由于涉及H股的价格走势，情况可能更为复杂。
对A、H估值靠拢的问题，需要着重指出两点。一是，笔者认为，A股相当于港股，应该有一合理的估值溢价，最主要的原因是A股投资者可能较境外投资者更了解自己的公司，同时境内投资者的投资渠道远没有境外那么宽，但中国中铁的上市有助于理顺价格体系。二是，A、H估值靠拢问题的解决也是一个长期的问题，需要一个过程。但无论如何，中国中铁的上市将是市场关注的焦点。
短期操作建议
笔者维持近期的操作策略：总体上在控制仓位前提下，适度短线参与，具体品种建议集中于煤炭、钢铁、商业、中小企业板，并设好止损点。对仓位较重的投资者，本轮反弹将提供一个良好的机会，投资者应顺势对手中所持个股作一具体分析，估值较高者应借机调整。
同时我们注意到，创投概念股近期走势已明显强于市场，结合创业板的发展进程，这类个股的短线机会较大，对激进型投资者有较大吸引力。但对股指期货概念股和相对港股估值较高的个股应予回避。
展望后市，单纯从短期技术走势看，反弹很可能将维持一段时间。但近期宏观经济政策面出现了一些新的情况，同时，中国中铁下周一的上市也带来更多的不确定因素。
反弹还将延续
综合各方情况，市场反弹是基于以下几个原因：一是5000点整数关的技术支撑；二是蓝筹股跌势过快，存在修正的要求；三是大量“5·30”以来屡创新低的个股拒绝下跌，存在强烈反弹要求；四是成交量极度萎缩。
从本周的各类因素分析，还有周边股市的反弹，形成A股的支撑和宏观经济政策明朗等两大因素促成反弹。从本周一至今，美股、港股已经开始走出真正意义上的反弹，A股由于中国石油的弱势拖累，在跌去三分之一后形成反弹条件。
而本周中央政治局对明年经济工作的精神和中欧关于人民币汇率问题的会谈结果也促成反弹。前者实质上存在较大利空，但含有利空出尽的含义；后者显然将使人民币以更大的幅度升值。昨日盘面上，航空股的群起，显然与人民币的升值预期有直接的关系。
从盘口的情况分析，笔者认为，反弹空间较为有限，但仍可维持数日。最主要的原因就是昨日盘口上，量能的释放给了我们信心。昨天沪市成交量迅速放大到827亿元，这是11月14日以来的最大量。这种底部的放量，至少可以表明反弹维持数日的可能性很大。不过，短期应注意月末结构资金作收盘价的情况，市场短线波动的可能性依然存在。
反弹高度有限
但我们也注意到，本轮反弹很大程度上是技术要求和周边市场带动的结果，并非源自A股市场内在的基本面变化。在这种情况下，相信A股后市的走向受周边市场影响的程度还将很大。
从中线趋势看，市场的负面因素还有很多。最主要的就是蓝筹股内在结构紊乱和宏观经济基本面的转向。
笔者上期曾指出，估值偏高是导致市场调整的真正关键。估值高反映在两个方面，一是绝对的估值高，二是相当于港股的估值高。经过连续下跌后，绝对估值高的问题有了一段程度的缓解，动态市盈率降到40左右，泡沫情况有所改善。不过，相对高估值情况并没有缓解。目前平均A、H股估值高估达60％以上。
更为重要的是，A、H股内部既有只溢价20％的，也有溢价100％以上的，中国石油甚至达到120％以上。这种结构性的紊乱将在一定程度上左右并限制行情的高度。
宏观经济政策的最新转向将影响市场中长期走势。在最近的政治局会议上，明年经济工作的重点已由“防止经济从偏快向过热”转变为“防止经济从偏快向过热”和“防止通涨由结构性转向整体性”的表述。因此，偏空因素已经开始增加，这就对机构资金行为产生重要的影响。
关注中国中铁上市定价
中国中铁是第一家“先A后H”并同步发行、上市的股票，且发行价为A股低于H股。中国中铁A股下周一上市，H股下周五上市。笔者认为，中国中铁能否建立起一个标杆，对市场中长期趋势具有重要影响。
从历史走势分析，熊市中，A股曾普遍并长期低于港股，这一现象直到2006年的下半年才得以扭转，在2007年中形成A股普遍高于H股的股价结构并维持至今。市场之所以在2006年下半年改变这一价格体系，其原因是多方面的。但契机却和北辰实业的发行上市有关。北辰实业以高于港股的价格发行后，上市更是高开高走，由此彻底打开价格空间，直接促成一轮巨大的行情。
由于中国中铁是在一个特殊情况下，以特殊的方式发行上市，在合理的情况下，笔者认为，其A股和H股的定价可能会对市场价格结构产生重要的牵引作用。如果标杆意义足够强的话，会引发蓝筹股新的一轮结构调整。
其合理的发展趋势是，A、H股价差过大的个股会缩小价差，价差过小的反而会扩大。举个简单的例子，在银行股中，大银行股的估值可能会缩小，小银行股的估值可能会加大。但即便这样，我们也很难用股价的涨跌来直接描述，由于涉及H股的价格走势，情况可能更为复杂。
对A、H估值靠拢的问题，需要着重指出两点。一是，笔者认为，A股相当于港股，应该有一合理的估值溢价，最主要的原因是A股投资者可能较境外投资者更了解自己的公司，同时境内投资者的投资渠道远没有境外那么宽，但中国中铁的上市有助于理顺价格体系。二是，A、H估值靠拢问题的解决也是一个长期的问题，需要一个过程。但无论如何，中国中铁的上市将是市场关注的焦点。
短期操作建议
笔者维持近期的操作策略：总体上在控制仓位前提下，适度短线参与，具体品种建议集中于煤炭、钢铁、商业、中小企业板，并设好止损点。对仓位较重的投资者，本轮反弹将提供一个良好的机会，投资者应顺势对手中所持个股作一具体分析，估值较高者应借机调整。
同时我们注意到，创投概念股近期走势已明显强于市场，结合创业板的发展进程，这类个股的短线机会较大，对激进型投资者有较大吸引力。但对股指期货概念股和相对港股估值较高的个股应予回避。
