经历暴跌后的沪深股市，在低位徘徊已经一周了。上周三，在基金发行重启消息刺激下沪市出现了强烈反弹；周四美国宣布不减息、我国公布CPI指数、市场担忧即将加息，股市出现小调；周五，税务总局公布调整个人所得申报方法，引起市场担忧。市场对本周一中国石油计入指数分歧很大，再度形成下跌
政策左右股市
上周末既没有加息的消息，炒股征税的消息也证明是虚惊一场。中国石油周一的表现算是正常，但银行、地产股出现下跌，其他个股均出现反弹，但成交量反而更低了，沪市只有600亿元出头。
上期笔者认为，基本面的突变是构成市场暴跌的重要因素，牛市中的二浪调整已经开始。现在看来，市场的低迷不振需要时间才能化解，也需要新的因素进行刺激。从各种因素看，调整还将延续。
政策调整还在继续
上周公布的10月份CPI数据显示，通胀在短暂回落后再度升起，10月份贸易顺差巨大，但10月份固定资产投资再创新高。贸易顺差、流动性、汇率、通胀等问题处在激化的边缘，股市问题突出、房地产暴涨已成调整之痛。
在财政部官员建议对别墅豪宅等征税后，我们隐约感到，宏观经济政策调整的可能性已经非常大，但其后期走向无法预测。还有一个因素也在我们中期的观察重点之一，就是12月份的中美高层论坛，其影响将明朗后再作阐述。
上面这些因素对蓝筹股的影响最大，而且涉及方方面面。昨天股市中的房地产和金融股走跌，反映出市场已经在提前消化。目前蓝筹股的估值问题已经引起争议，蓝筹股的空间在不明朗中被遏制。因此，市场后期的指数空间不大。
监管措施不断深化
目前看来，暂停“港股直通车”本质上就是新的股市调整政策的开始。其具体措施是：人民币快速升值、对第二套住房贷款提高利率、从严控制银行贷款、通过发行增加供应、提高存款准备金率、规范央企行为、规范基金行为和阻止资金进入股市以及缓行“港股直通车”。最新的措施是监管加强，股票转让所得是否征税还不明朗。
加强监管的重点有，一是证监会系统建立稽查总队，合并后的稽查局已开始运行；二是证监会法律部副主任胡宝海表示：对股市中的内幕交易、市场操纵等违法行为，加大惩处力度是今后对上市公司监管的重点；三是要建立健全上市公司退出机制；四是加大法律的惩处力度。
所有这些信息都在证明一个事实：监管力度正在空前加强，涉及的方面已不再是原先的内幕交易，还包括市场操纵。其具体的实施将对现有市场的操作方式产生很大的影响，某种程度上对低价股、绩差股的炒作行为产生重要影响，许多按照技术图形操作的资金将有问题。所以对市场是某种偏空因素。
从昨天的市场反映看，尽管有大量个股开始反弹，但整体市场的反响与今年1月有巨大的差异，显示市场处在左右为难之中。
股票转让所得新的申报要求引起市场担忧，人们担心是否会开启税收闸门，幸好周末有关部门迅速澄清。但股票转让所得征税不涉及新税种的设立，相关程序只要通过国务院实施，因此绕过“资本利得税”的可能性还是存在的。在经过澄清后，短期影响应该不大，但其长期影响到底如何还需观察。
资金能否开闸？
资金被认为是本轮下跌行情的重要原因，限制基金申购造成基金的紧张。上周三股市反弹，很重要的原因就是传出有封闭式基金封转开扩募上限调至150亿元。今年以来，屡屡出现市场上涨过程中管理层限制基金发行；在下跌过程中开放基金发行这种调控股市走向的做法。而每次管理层的行为都被市场接受并认同。因此，本次恢复基金的申购，在某种程度上已经被市场认为是政策底部。
这次会是真正的底部吗？笔者认为有难度。有消息判断，上周一行情大跌，第一次引发基金赎回潮，这是开放申购的客观理由。不过我们要仔细分析政策的意图和市场反映，通过两个方面才能得出正确的判断。
从政策结果看，开放基金发行可能有两个目的：抵消赎回或促成一轮行情。在市场和管理层都在担忧蓝筹泡沫的情况下，前一种可能性更大一点。所以政策意图到底如何，我们还需要更多的观察。
开放基金申购会否吸引大量的资金入市，对短期后市的走向判断有非常重要的意义。年初基金申购奏效的重要原因，是基金处在良好的净值上升过程中，具有强烈的赚钱效应。但眼下，大量基金近期处于亏损状况，近期入市的基民少亏就是赚了。因此，吸引力肯定不同于以往。
当然，笔者也不认为开放基金申购对股市意义很小，现在毕竟不是熊市，大规模的基金发行对市场的意义还是很大的。
估值困扰市场
近期市场的下跌动能来自于蓝筹股的下挫，起因是对蓝筹股的估值分歧，中国石油的超高开把这种分歧推向顶峰。目前看来，这种分歧由于港股的走势趋于复杂。
在境内资金看来，目前的蓝筹股估值存在偏高，但问题不大，可一个无法回避的问题是，A股的价格远高于港股。这种现象和当年熊市中的情景非常类似。只要看看基金的左右为难，就不难发现其中的矛盾。
昨日中国石油计入指数后，指数的走向和以往不同，大盘股和小盘股的走势分化就此开始。但市场内在的本质并没有变化。过于关心中国石油的走向会引导市场走向误区。
仅仅就指数而言，笔者倾向于技术反弹结束，各种因素对蓝筹股的牵制太大，经济基本面和政策面以及价值判断是决定后市走向的关键。
在内部结构上，本周一市场显示非权重类股存在一定的短线机会，但与年初的走势相比，无论力度还是市场广度都要小得多。因此，在监管加强、市场资金有限的时候，以投资心态参与是非常重要的。
上期笔者认为，基本面的突变是构成市场暴跌的重要因素，牛市中的二浪调整已经开始。现在看来，市场的低迷不振需要时间才能化解，也需要新的因素进行刺激。从各种因素看，调整还将延续。
政策调整还在继续
上周公布的10月份CPI数据显示，通胀在短暂回落后再度升起，10月份贸易顺差巨大，但10月份固定资产投资再创新高。贸易顺差、流动性、汇率、通胀等问题处在激化的边缘，股市问题突出、房地产暴涨已成调整之痛。
在财政部官员建议对别墅豪宅等征税后，我们隐约感到，宏观经济政策调整的可能性已经非常大，但其后期走向无法预测。还有一个因素也在我们中期的观察重点之一，就是12月份的中美高层论坛，其影响将明朗后再作阐述。
上面这些因素对蓝筹股的影响最大，而且涉及方方面面。昨天股市中的房地产和金融股走跌，反映出市场已经在提前消化。目前蓝筹股的估值问题已经引起争议，蓝筹股的空间在不明朗中被遏制。因此，市场后期的指数空间不大。
监管措施不断深化
目前看来，暂停“港股直通车”本质上就是新的股市调整政策的开始。其具体措施是：人民币快速升值、对第二套住房贷款提高利率、从严控制银行贷款、通过发行增加供应、提高存款准备金率、规范央企行为、规范基金行为和阻止资金进入股市以及缓行“港股直通车”。最新的措施是监管加强，股票转让所得是否征税还不明朗。
加强监管的重点有，一是证监会系统建立稽查总队，合并后的稽查局已开始运行；二是证监会法律部副主任胡宝海表示：对股市中的内幕交易、市场操纵等违法行为，加大惩处力度是今后对上市公司监管的重点；三是要建立健全上市公司退出机制；四是加大法律的惩处力度。
所有这些信息都在证明一个事实：监管力度正在空前加强，涉及的方面已不再是原先的内幕交易，还包括市场操纵。其具体的实施将对现有市场的操作方式产生很大的影响，某种程度上对低价股、绩差股的炒作行为产生重要影响，许多按照技术图形操作的资金将有问题。所以对市场是某种偏空因素。
从昨天的市场反映看，尽管有大量个股开始反弹，但整体市场的反响与今年1月有巨大的差异，显示市场处在左右为难之中。
股票转让所得新的申报要求引起市场担忧，人们担心是否会开启税收闸门，幸好周末有关部门迅速澄清。但股票转让所得征税不涉及新税种的设立，相关程序只要通过国务院实施，因此绕过“资本利得税”的可能性还是存在的。在经过澄清后，短期影响应该不大，但其长期影响到底如何还需观察。
资金能否开闸？
资金被认为是本轮下跌行情的重要原因，限制基金申购造成基金的紧张。上周三股市反弹，很重要的原因就是传出有封闭式基金封转开扩募上限调至150亿元。今年以来，屡屡出现市场上涨过程中管理层限制基金发行；在下跌过程中开放基金发行这种调控股市走向的做法。而每次管理层的行为都被市场接受并认同。因此，本次恢复基金的申购，在某种程度上已经被市场认为是政策底部。
这次会是真正的底部吗？笔者认为有难度。有消息判断，上周一行情大跌，第一次引发基金赎回潮，这是开放申购的客观理由。不过我们要仔细分析政策的意图和市场反映，通过两个方面才能得出正确的判断。
从政策结果看，开放基金发行可能有两个目的：抵消赎回或促成一轮行情。在市场和管理层都在担忧蓝筹泡沫的情况下，前一种可能性更大一点。所以政策意图到底如何，我们还需要更多的观察。
开放基金申购会否吸引大量的资金入市，对短期后市的走向判断有非常重要的意义。年初基金申购奏效的重要原因，是基金处在良好的净值上升过程中，具有强烈的赚钱效应。但眼下，大量基金近期处于亏损状况，近期入市的基民少亏就是赚了。因此，吸引力肯定不同于以往。
当然，笔者也不认为开放基金申购对股市意义很小，现在毕竟不是熊市，大规模的基金发行对市场的意义还是很大的。
估值困扰市场
近期市场的下跌动能来自于蓝筹股的下挫，起因是对蓝筹股的估值分歧，中国石油的超高开把这种分歧推向顶峰。目前看来，这种分歧由于港股的走势趋于复杂。
在境内资金看来，目前的蓝筹股估值存在偏高，但问题不大，可一个无法回避的问题是，A股的价格远高于港股。这种现象和当年熊市中的情景非常类似。只要看看基金的左右为难，就不难发现其中的矛盾。
昨日中国石油计入指数后，指数的走向和以往不同，大盘股和小盘股的走势分化就此开始。但市场内在的本质并没有变化。过于关心中国石油的走向会引导市场走向误区。
仅仅就指数而言，笔者倾向于技术反弹结束，各种因素对蓝筹股的牵制太大，经济基本面和政策面以及价值判断是决定后市走向的关键。
在内部结构上，本周一市场显示非权重类股存在一定的短线机会，但与年初的走势相比，无论力度还是市场广度都要小得多。因此，在监管加强、市场资金有限的时候，以投资心态参与是非常重要的。
