■基金人语
光大保德信红利基金经理许春茂：股市暴利时代终结
光大保德信红利基金经理许春茂表示，对于2008年的投资环境表示谨慎乐观。“美国经济放缓会间接影响我国出口，次级债等问题对全球经济的消极影响短期不会消除。但我国宏观经济预计仍会良好增长，GDP预计可达10.8%的水平，企业盈利也有望继续保持较高增长。考虑到人民币升值、未来较多的资产注入、央企整合、整体上市等并购性机会，市场的估值水平还有提升的空间。根据2007年底4800点左右、沪深300指数25倍动态PE的估值水平看，2008年市场至少可以实现35倍的动态PE估值水平，而更高的估值水准将视乎企业盈利状况和流动性情况。”许春茂表示。“总体来说，中国股市的收益率将趋于理性，2006年、2007年以来的暴利时代可能就此告一段落。”
在行业配置方面，许春茂注重均衡二字。“即使是重点行业，一般情况下也不会过重配置，行业之间的均衡仓位更利于分散投资风险。”而在具体投资方面，许春茂比较倾向于投资具有核心竞争力和持续增长潜力的“白马”公司。同时，由于他判断一家公司的成长以5年为一界限，因而一旦选定后，更倾向于长期持股。
信诚精萃成长基金经理吕宜振：把握结构性机会
信诚精萃成长基金经理吕宜振表示，从目前A股市场的基本面来看，今年股指要有所作为是难上加难。一方面，美国经济衰退使中国经济面临着外部极大的不确定性；另一方面，国内越来越明显的通胀，可能会侵蚀绝大多数上市公司的盈利，加上今年大、小非解禁和上市公司再融资增加了市场的资金压力。
不过，这并不意味着A股没有机会，在高估值得到释放后，A股的结构性机会将层出不穷，把握结构性机会才是2008年盈利的正道。吕宜振表示，可通过行业轮换和自下而上选股这两种策略的结合来把握结构性机会。具体而言，可分三步：第一，前瞻性把握经济发展、金融运行方向。比如在通胀的环境中，有一个对冲通胀的大思路，随即按照这一思路去判断一些未来的机会所在。第二，对经济增长结构的变化、政策的发布、行业的拐点等有快速的反应能力。如要注意一些化工子行业的产品涨价，并从供需矛盾、通胀的传导等方面来加以研究，旋即对化工行业做出一定比例的配置。第三，深入研究、挖掘机遇的选股能力。
东吴双动力基金经理王炯：进行确定性投资
东吴双动力基金经理王炯表示，A股经过一段时间的调整，目前市场平均PE为25倍左右，估值风险已逐渐化解。同时在近期新基金开闸等利好政策推动下，市场将逐步回暖。最近一段时间，市场对利空反应激烈，但这是人性的正常反应，政策底和市场底之间总是存在着些许差距。综上所述，判断上半年A股将维持震荡整理格局，三季度后，随着次贷影响触底，将出现回暖。
在行业方面，看好通胀受益行业，如商业旅游、农业食品、农药化工、水泥建材等，以及经济转型和产业政策调整受益行业，如航天军工、新能源等。同时，需规避通胀受害行业，主要是一些由国家行政性定价的大型国有垄断企业如中国石化等，以及成本转嫁能力较弱的工程机械等板块。同时，对于近期跌幅较大的银行、地产板块，王炯依旧采取谨慎观望态度。“银行板块一方面已过利润增长高峰，另一方面今年恰逢大小非减持高峰期。而地产板块则受宏观调控影响尚不明朗，因此建议投资者回避风险。”
但总体而言，在今年宏观经济不确定性增强的大环境下，行业性主题投资机会将减少，需更多采取自下而上个股选择的投资策略。
（记者吴玥采访整理）
光大保德信红利基金经理许春茂表示，对于2008年的投资环境表示谨慎乐观。“美国经济放缓会间接影响我国出口，次级债等问题对全球经济的消极影响短期不会消除。但我国宏观经济预计仍会良好增长，GDP预计可达10.8%的水平，企业盈利也有望继续保持较高增长。考虑到人民币升值、未来较多的资产注入、央企整合、整体上市等并购性机会，市场的估值水平还有提升的空间。根据2007年底4800点左右、沪深300指数25倍动态PE的估值水平看，2008年市场至少可以实现35倍的动态PE估值水平，而更高的估值水准将视乎企业盈利状况和流动性情况。”许春茂表示。“总体来说，中国股市的收益率将趋于理性，2006年、2007年以来的暴利时代可能就此告一段落。”
在行业配置方面，许春茂注重均衡二字。“即使是重点行业，一般情况下也不会过重配置，行业之间的均衡仓位更利于分散投资风险。”而在具体投资方面，许春茂比较倾向于投资具有核心竞争力和持续增长潜力的“白马”公司。同时，由于他判断一家公司的成长以5年为一界限，因而一旦选定后，更倾向于长期持股。
信诚精萃成长基金经理吕宜振：把握结构性机会
信诚精萃成长基金经理吕宜振表示，从目前A股市场的基本面来看，今年股指要有所作为是难上加难。一方面，美国经济衰退使中国经济面临着外部极大的不确定性；另一方面，国内越来越明显的通胀，可能会侵蚀绝大多数上市公司的盈利，加上今年大、小非解禁和上市公司再融资增加了市场的资金压力。
不过，这并不意味着A股没有机会，在高估值得到释放后，A股的结构性机会将层出不穷，把握结构性机会才是2008年盈利的正道。吕宜振表示，可通过行业轮换和自下而上选股这两种策略的结合来把握结构性机会。具体而言，可分三步：第一，前瞻性把握经济发展、金融运行方向。比如在通胀的环境中，有一个对冲通胀的大思路，随即按照这一思路去判断一些未来的机会所在。第二，对经济增长结构的变化、政策的发布、行业的拐点等有快速的反应能力。如要注意一些化工子行业的产品涨价，并从供需矛盾、通胀的传导等方面来加以研究，旋即对化工行业做出一定比例的配置。第三，深入研究、挖掘机遇的选股能力。
东吴双动力基金经理王炯：进行确定性投资
东吴双动力基金经理王炯表示，A股经过一段时间的调整，目前市场平均PE为25倍左右，估值风险已逐渐化解。同时在近期新基金开闸等利好政策推动下，市场将逐步回暖。最近一段时间，市场对利空反应激烈，但这是人性的正常反应，政策底和市场底之间总是存在着些许差距。综上所述，判断上半年A股将维持震荡整理格局，三季度后，随着次贷影响触底，将出现回暖。
在行业方面，看好通胀受益行业，如商业旅游、农业食品、农药化工、水泥建材等，以及经济转型和产业政策调整受益行业，如航天军工、新能源等。同时，需规避通胀受害行业，主要是一些由国家行政性定价的大型国有垄断企业如中国石化等，以及成本转嫁能力较弱的工程机械等板块。同时，对于近期跌幅较大的银行、地产板块，王炯依旧采取谨慎观望态度。“银行板块一方面已过利润增长高峰，另一方面今年恰逢大小非减持高峰期。而地产板块则受宏观调控影响尚不明朗，因此建议投资者回避风险。”
但总体而言，在今年宏观经济不确定性增强的大环境下，行业性主题投资机会将减少，需更多采取自下而上个股选择的投资策略。
（记者吴玥采访整理）
