尽管中国有过短暂的国债期货交易，但股指期货、黄金期货等金融期货对于中国市场的管理者和参与者来说，仍然是个新生事物。为了迎接新生事物的“诞生”，有关各方该做哪些准备？面对新的机会，如何防范新的风险？在日前举办的2007“上海金融论坛”上，上海黄金交易所副总经理宋钰勤和中国金融期货交易所研发部总监张晓刚发表了各自的见解
金融期货时代已然来临
黄金期货发展空间巨大
宋钰勤（上海黄金交易所副总经理）：金融市场是由五大市场组成的，货币市场、外汇市场、资本市场、保险市场和黄金市场。每个市场发展都有一个从初级到高级阶段的发展过程，也就是从现货市场到金融衍生品市场转换的过程，我国的黄金市场也不例外。中国在2002年10月30日经国务院批准，正式组建上海黄金交易所。它结束了我国长达50多年的黄金管制，迈出了黄金交易改革的步伐。
我认为，中国黄金市场有推出黄金期货等衍生品迫切的内在需要。其一，经过5年的发展，上海黄金交易所每年的交易量和交易金额都是以30％以上的速度在递增，这为黄金期货的发展打下了基础；其二，因为黄金市场是金融市场中最后开放的一个市场，有了前几个市场的经验，所以开发得比较快，也比较完善。上海黄金交易所拥有先进的交易系统、完善的质量认证体系和发达的物流系统，可以为黄金期货等衍生品的推出提供有利的支持。
同时，我国的黄金市场对期货等衍生品的需求也很迫切。通过5年来的实践，市场参与者纷纷反映单纯依靠现货手段已经不能满足参与市场的目的。众多的黄金生产、加工、消费企业长期存在的套期保值中的风险与控制等实际需求难以在现货交易中得到满足。
并且，黄金有优化资产配置、对冲风险和规避资本市场风险的特殊功能，在国内金融市场流动性充裕的情况下，投资者对黄金期货等衍生品有着巨大的需求。
另外，推出黄金期货等衍生品是黄金市场业务和政策发展的延续。目前，上海黄金交易所开展的黄金延期交收业务Au（T+D）是介于现货与期货之间的一项过渡性产品，是金交所在发展过程中一项有益的尝试。黄金延期交收业务自运行以来，在交易、仓储、交割、清算、风险控制等方面为黄金期货品种推出积累了丰富经验，为今后推出期货业务做了较为充分的准备。推出黄金期货能够较好地延续我国黄金市场发展态势，保证黄金市场发展在政策上的连续性。
当前，全球的黄金交易主要集中在英国、美国、日本和印度的市场进行，最有代表性的是英国和美国的黄金市场，最近几年发展最快的是印度黄金市场。印度一开始就发展黄金期货，一天的成交量相当于原来现货一年的交易量。与国际黄金市场比较，我国的发展空间也非常大。比照英国一家咨询公司统计的现货和期货交易量来看，国内市场一旦开展黄金期货交易，我们保守地估计，将近有2万吨的交易量，所以，发展空间是相当巨大的。
金融期货推出会提前通知
张晓刚（中国金融期货交易所研发部总监）：
首先，我想介绍一下中国金融期货市场建设的指导思想，就是充分准备、平稳推出、隔离风险、强化监管、逐步发展。中金所不会片面地追求交易量，因为我们没有这方面的经验。我们希望可以发展得比较稳妥，所以，会在交易量上进行控制。从产品的推出方面，将是由少到多、由简到繁、由易到难逐步地推出新产品，逐步地发展以机构投资者为主的金融期货市场。
从整个市场的筹备情况来看，有关的法律法规体系建设最近一段时间又有了一些进展。实际上，金融期货的推出要有一系列的前提。目前，有关部门的法规基本上都已经出台了。从交易所的角度来说，主要是制定交易规则，这个规则也正式向社会公布了。现在，除了一个实施细则和交易规则以外，交易所还有和会员之间的一些协议正在商讨。
就整个制度的设计来说，中金所从海外市场上吸取了很多的经验。比如风险隔离制度，它主要在市场建设的初期，把现货和期货分开，证券公司通过IB业务（期货交易介绍商业务）来介入；分层结算制度，中金所把会员分为结算会员和非结算会员。另外，还有结算担保制度，这也是我国商品期货市场所没有的。至于保证金监控制度，这是内地市场特有的，目的是在当前的大环境下，充分保证投资者的资金安全。
中金所做了一个沪深300的指数合约。为什么选择沪深300呢？这是考虑到现在市场的一些实际情况。比如说市场的代表性、市值覆盖率以及绝对市值。另外，必须考虑到抗操纵性，这也是为了保证金融期货平稳推出所做的决定。
这里要强调的是，中金所的沪深300股指期货合约面值设得比较高，也就是说门槛比较高。我们希望一开始，市场不要太活跃。由于种种原因，如果散户参与太多，可能会产生不理性的行为。比如目前证券市场上的一些创新产品交易中，就出现了“疯狂”投机的现象。所以，从抗操纵性的角度考虑，中金所会采用一些其他市场比较少见的方法。
关于金融期货的推出对股票市场走势的影响，从中长期来说，不会产生太大的影响。中金所研究了全球近10个市场，一般来看，金融期货推出的前一年，股市确实是有涨有跌，但不是非常有规律。而且，中金所推出金融期货的时候，一定会提前通知。从宣布到金融期货正式上市之间会有一段时间，这段时间市场就可能会发生一些变化。
中金所将本着“高标准，稳起步”的原则，扎实地做好各项上市准备工作，并将在中国证监会的统一安排下，在准备充分、条件成熟的情况下建设好这个市场。
宋钰勤（上海黄金交易所副总经理）：金融市场是由五大市场组成的，货币市场、外汇市场、资本市场、保险市场和黄金市场。每个市场发展都有一个从初级到高级阶段的发展过程，也就是从现货市场到金融衍生品市场转换的过程，我国的黄金市场也不例外。中国在2002年10月30日经国务院批准，正式组建上海黄金交易所。它结束了我国长达50多年的黄金管制，迈出了黄金交易改革的步伐。
我认为，中国黄金市场有推出黄金期货等衍生品迫切的内在需要。其一，经过5年的发展，上海黄金交易所每年的交易量和交易金额都是以30％以上的速度在递增，这为黄金期货的发展打下了基础；其二，因为黄金市场是金融市场中最后开放的一个市场，有了前几个市场的经验，所以开发得比较快，也比较完善。上海黄金交易所拥有先进的交易系统、完善的质量认证体系和发达的物流系统，可以为黄金期货等衍生品的推出提供有利的支持。
同时，我国的黄金市场对期货等衍生品的需求也很迫切。通过5年来的实践，市场参与者纷纷反映单纯依靠现货手段已经不能满足参与市场的目的。众多的黄金生产、加工、消费企业长期存在的套期保值中的风险与控制等实际需求难以在现货交易中得到满足。
并且，黄金有优化资产配置、对冲风险和规避资本市场风险的特殊功能，在国内金融市场流动性充裕的情况下，投资者对黄金期货等衍生品有着巨大的需求。
另外，推出黄金期货等衍生品是黄金市场业务和政策发展的延续。目前，上海黄金交易所开展的黄金延期交收业务Au（T+D）是介于现货与期货之间的一项过渡性产品，是金交所在发展过程中一项有益的尝试。黄金延期交收业务自运行以来，在交易、仓储、交割、清算、风险控制等方面为黄金期货品种推出积累了丰富经验，为今后推出期货业务做了较为充分的准备。推出黄金期货能够较好地延续我国黄金市场发展态势，保证黄金市场发展在政策上的连续性。
当前，全球的黄金交易主要集中在英国、美国、日本和印度的市场进行，最有代表性的是英国和美国的黄金市场，最近几年发展最快的是印度黄金市场。印度一开始就发展黄金期货，一天的成交量相当于原来现货一年的交易量。与国际黄金市场比较，我国的发展空间也非常大。比照英国一家咨询公司统计的现货和期货交易量来看，国内市场一旦开展黄金期货交易，我们保守地估计，将近有2万吨的交易量，所以，发展空间是相当巨大的。
金融期货推出会提前通知
张晓刚（中国金融期货交易所研发部总监）：
首先，我想介绍一下中国金融期货市场建设的指导思想，就是充分准备、平稳推出、隔离风险、强化监管、逐步发展。中金所不会片面地追求交易量，因为我们没有这方面的经验。我们希望可以发展得比较稳妥，所以，会在交易量上进行控制。从产品的推出方面，将是由少到多、由简到繁、由易到难逐步地推出新产品，逐步地发展以机构投资者为主的金融期货市场。
从整个市场的筹备情况来看，有关的法律法规体系建设最近一段时间又有了一些进展。实际上，金融期货的推出要有一系列的前提。目前，有关部门的法规基本上都已经出台了。从交易所的角度来说，主要是制定交易规则，这个规则也正式向社会公布了。现在，除了一个实施细则和交易规则以外，交易所还有和会员之间的一些协议正在商讨。
就整个制度的设计来说，中金所从海外市场上吸取了很多的经验。比如风险隔离制度，它主要在市场建设的初期，把现货和期货分开，证券公司通过IB业务（期货交易介绍商业务）来介入；分层结算制度，中金所把会员分为结算会员和非结算会员。另外，还有结算担保制度，这也是我国商品期货市场所没有的。至于保证金监控制度，这是内地市场特有的，目的是在当前的大环境下，充分保证投资者的资金安全。
中金所做了一个沪深300的指数合约。为什么选择沪深300呢？这是考虑到现在市场的一些实际情况。比如说市场的代表性、市值覆盖率以及绝对市值。另外，必须考虑到抗操纵性，这也是为了保证金融期货平稳推出所做的决定。
这里要强调的是，中金所的沪深300股指期货合约面值设得比较高，也就是说门槛比较高。我们希望一开始，市场不要太活跃。由于种种原因，如果散户参与太多，可能会产生不理性的行为。比如目前证券市场上的一些创新产品交易中，就出现了“疯狂”投机的现象。所以，从抗操纵性的角度考虑，中金所会采用一些其他市场比较少见的方法。
关于金融期货的推出对股票市场走势的影响，从中长期来说，不会产生太大的影响。中金所研究了全球近10个市场，一般来看，金融期货推出的前一年，股市确实是有涨有跌，但不是非常有规律。而且，中金所推出金融期货的时候，一定会提前通知。从宣布到金融期货正式上市之间会有一段时间，这段时间市场就可能会发生一些变化。
中金所将本着“高标准，稳起步”的原则，扎实地做好各项上市准备工作，并将在中国证监会的统一安排下，在准备充分、条件成熟的情况下建设好这个市场。
