黄凡
    2007年10月加入德意志银行（中国）有限公司私人投资管理部门，担任环球投资销售副总裁。之前，他是汇丰银行（中国）有限公司广州分行辖内的支行行长。
龚忆明
    德意志银行（中国）有限公司董事总经理兼私人投资管理总监，专责私人投资管理部门在中国的业务管理和发展。于1994年加入德意志银行集团。
   

    挑选QDII把握三大原则
　　
   《上海金融报》：市场上QDII产品很多，投资者该如何选择？
　　黄凡：我觉得可从三个方面考虑。
　　首先，QDII是代客境外理财，由机构进行，所以选机构是关键。怎么选机构呢？第一，你要看这个机构的实力，要达到你认为可以信赖的程度；第二，看这个机构的海外资产管理经验，因为本身QDII就是投资海外的，如果这个机构在海外市场没有经验的话，那就好比你和这个机构同一时间去进行一个实验，最终成功与否很难说；第三，看这个机构海外资产管理的业绩，尽管过去的业绩并不能代表未来，但如果过往有着理想的业绩，证明这个机构有一套不错的操作模式，具备一定的实力。
　　其次，选适合自身的产品。现在市场上有很多QDII产品，是不是每一种都适合你，这是一个需要考虑的问题。前一段时间，市场上有很多投资港股市场、特别是H股的QDII产品，市场波动比较大，有些投资者其实并不一定愿意承担这个风险，只是因为这个产品很热，所以就把资金投进去了，可见实际上这类产品并不适合这部分投资者的。假如有个别投资者相对保守，同时也想投资海外，那这个投资者就应该选一些投资相对保守、波动不是很大的海外市场的QDII产品，例如，投资到海外债券市场的海外基金等。
　　第三，选好时机。比如投资港股，什么时候投资是一门很大的学问。当年恒生指数只有一万多点的时候，投资这个市场具有相当大的吸引力，但当恒生指数升到接近三万点才入场，风险就大多了。
　　龚忆明：QDII产品必须多元化、多角度，包括跨市场的、不同币种的、不同领域的。对于德意志银行来讲，所提供的QDII产品就好比一个开放式平台，我们通过基金方面的专业水平，筛选出全球最优秀的基金，在不同的时机提供给客户专业的投资建议。
　　《上海金融报》：银行系QDII和基金系QDII有什么区别？相比之下，银行系QDII，或者再具体到德银的QDII产品，有什么优势吗？
　　黄凡：客观地比较两者，可以发现银行系QDII基本上是一个平台的模式。它是一个平台，通过这个平台找到一些境外尖端的资产管理人，替客户进行境外投资；再看基金系的QDII，基金公司本身就是一个资产管理者，它的模式是直接拿客户的资金进行境外投资。
　　从这两个模式的具体运作来说，在银行系QDII这个平台上，可以有一个或多个不同的资产管理人，客户可以在投资方向、时机、产品上有一定的再选择性。而在基金系QDII方面，目前国内一家基金公司就获批一只QDII产品，投资多由这家公司直接进行海外操作，在投资方向上主动性相对会强一些。
　　具体到德银（中国）来说，我们的QDII是一个由34只境外明星基金组成的开放式平台，这些明星基金由五家世界著名的资产管理公司管理。34只基金实现了跨不同资产类型：从货币市场，到债券市场，再到股票市场；风险由低到高；同时涵盖矿产、能源、农业，房地产等多个产业；也跨地区跨国界，不但有欧洲、美国市场，还有拉丁美洲、东欧、亚太等新兴市场。总体来说，是一个综合性的跨国界、跨市场、跨行业、跨产业、跨资产类型的基金平台，具有开放性、多元化、灵活性等特点。我们是为客户做财富管理，目的是为客户制定个性化的投资方案。通过这些基金，德银（中国）私人投资管理能按客户需求进行不同的组合，设计出适合对方的投资方案。如果客户希望高风险的投资，我们可以做一个高风险高回报潜力的组合；假如客户希望多一点商品、新能源方面的投资，我们就可以做一个偏向于这方面的组合。
　　龚忆明：从事QDII业务的机构必须是非常专业的。放眼德银（中国）私人投资管理的平台，34只基金只有3只是德银自己的基金。由此可见，我们是按照客户的需求，用专业的眼光，把投资不同领域、种类，由不同基金经理操作的优秀基金展现在客户面前，而不光是推销自己的产品。
　　《上海金融报》：我们注意到，包括德意志银行在内的众多外资银行在通QDII购买海外基金的申购费率设置上，都低于国际平均水平，这是为什么？
　　黄凡：一方面，根据中国市场的实际，考虑到其它竞争对手，比较、参照后制定出一个费率；另一方面，国内基金业务开展得非常火爆，市场很活跃。综合这些，德银针对中国客户制定了有竞争性的费率。此外，我们的目标客户是高端私人客户，投资额度比较大，所以整体申购费用比较低，还免了赎回费用。
　　每个季度或者每半年，我们会根据市场的情况，为了让客户有更好的收益，建议对基金组合做回顾和调整。在这个过程中，若发生调整就会发生基金赎回，从方便客户的角度出发就免去了这部分赎回费用。
　　总而言之，费率的制定出于三方面考虑：为私人投资管理的模式，客户需求，市场情况考虑。
　　龚忆明：德银（中国）私人投资管理部门的客户群门槛为100万欧元，和其他中外资银行的理财、贵宾客户服务有一个差距。因为客户水平不一样，操作方式不同，服务收费也不一样。
　　海外投资依然大有可为
　　《上海金融报》：人民币不断升值是一个大趋势，美国次贷危机又使整个国际金融市场震荡不断。在这个背景下，客户海外投资面临着一定的汇率风险，在购买QDII产品时也比之前谨慎很多。两位对此怎么看？
　　黄凡：2007年人民币对美元升值幅度超过6%，与此同时，世界上主要货币对美元升值幅度比人民币对美元升值幅度还要大，包括欧元、加元、澳元等。假如海外投资选择了不同的币种，2007年投资在这些币种上的资产，不仅没有受到汇率损失，反而还得到了一些汇率回报。所以说，投资海外如果是真正意义上的环球投资，而不是局限于某一个市场，就完全可以避免人民币升值带来的风险。德银的
QDII产品在设计之初就充分考虑到了人民币升值的因素，因此投资对象不仅仅有美元产品，还有日元、欧元、港币产品。
　　另外，尽管去年美国、欧洲证券市场不景气，但我们可以观察一下其他市场，比如商品市场、新兴市场，这些市场去年的表现远远胜于美国和欧洲的证券市场，甚至不亚于国内的A股市场。国内A股市场从2006年下半年开始走牛，但商品牛市却是从2002年持续至今，而且还能看到持续上升的趋势。德银的平台为投资者提供了投资美国、欧洲股票市场以外的机会。若一个投资者从2002年开始投资在商品市场，那他的回报现在是非常可观的。
　　在人民币升值的前景下，海外投资依然大有可为，只不过必须要有专业的意见与分析来帮助投资，而且这个海外投资平台需要有足够多的品种、足够多的领域去进行套利和避险。
　　《上海金融报》：美国次贷风波中，德银的几款QDII产品表现比较坚挺，许多投资者都认为德银的产品分析研究能力一流，能否介绍一下背后的投研团队？
　　黄凡：众所周知，德意志银行在国际上是一家有名的投资银行，它在法兰克福、纽约、新加坡、香港等地都有自己的团队，研究全球市场。这些团队为德银全面提供了环球市场方面的调研支持，使得德银的投资专家能够把握环球市场每一个机会和投资的时机。
　　2007年美国发生次贷危机，并不是说投资者无法投资环球市场了，只是和次贷有关的市场面临挑战，而其他领域还有机会。德银的投研团队就分析研究出了一些极具潜力的市场，例如商品市场中的农产品和黄金等。
　　此外，投研团队经常会有一些创新产品，我们会从中选择适合中国投资者的产品，引入中国市场，给客户更多的选择。同时，我们对风险管理也非常重视。
　　龚忆明：德银的投研团队在业界是得到公认的，也十分优秀。团队中的研究员除了分析、研究，并不是完全的“纸上谈兵”，而是经常深入政界、业界、商界，与这些圈子里的人们面对面地交谈、沟通，依靠自己的专业水平得出研究成果。因此，德银（中国）的QDII产品能在风波中坚挺源于多方面的因素。
　　QDII将不断完善
　　《上海金融报》：请预测一下2008年什么样的QDII产品会受到国内投资者欢迎？
　　黄凡：我们还是会利用背后这支强大团队，参考他们的调研结果。根据目前的研究分析，2008年美国经济可能会出现疲弱，但美国疲弱并不至于严重拖累全球经济，而且美国自身还是有很大可能避免走向衰退的。在这个前提下，有一些比较看好的市场：首先，还是新兴市场；第二，商品市场，特别是农产品有着巨大的潜力；最后，新能源类市场。
　　从长远来看，高油价局面不会改变，寻找替代能源是一个刻不容缓的任务。至于投资货币的选择，美元在今年还是会比较疲弱，我们建议投资者建立一个分散的组合，不要只押在某一个币种上，从而形成一个更合理的投资方案。特别是我们的客户处于金字塔顶端，拥有可观财富，追求的是稳定增值的收益，而不是处于财富积累初始阶段的人所更希望的短期超额收益。
　　《上海金融报》：随着中国资本市场的不断开放，投资者的资本有望直接“出海”，您觉得从长远来看，QDII会退出历史舞台吗？
　　黄凡：QDII其实是为境内居民投资海外提供了一个通道。由于国家的外汇管制，国内居民只能在本土投资，为了满足他们的投资需要，便开辟了这么一个通道。那么这个通道今后会不会没了？我觉得随着时间的推移，会把这个通道不断改进和完善，让境内居民更方便地投资海外。打一个比方，以前大家都没有能力出海，现在QDII就好比是一艘大船，这艘船还可以不断完善，做得更大更好，但它始终还是一艘船，可以载着大家出海。当然，我也不否认，有一部分投资者，他们更愿意自己游泳出海，或者乘坐小艇出海。然而，由一艘大船满载着投资者出海去环游世界这个模式是不会改变的，只会继续完善。