上周日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。在此消息提振下，昨日上证指数大幅高开200多点，随后回落，收盘报收在3116点，上涨22点，涨幅 0.72%
证监会出手救市“牌”
今年以来，沪深股市连续大幅下挫，一季度甚至成为全球跌幅第二的资本市场，其中限售存量股的大规模减持带来的冲击，是引发下跌的一个重要因素。在指数接近“腰斩”的情况下，为稳定市场，上周日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（简称《意见》），规定今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内，公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应通过证交所大宗交易系统转让所持股份。
对这一新规的出台，以券商、基金公司为代表的机构投资者如何看待？新规能否给连续震荡调整的市场带来希望？
稳定市场悲观情绪
诺安灵活配置拟任基金经理林健标表示，监管层规范大小非减持的力度超过市场预期，是重大利好。“从短期看，有利于减轻大小非减持对二级市场压力，缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期；从长期看，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后，上市公司股东在二级市场一次性出售较大规模股份的市场效率问题，避免对价格形成造成的扭曲。”林健标进一步表示，以《意见》的发布为契机，投资者对其他有望对市场产生积极刺激效应的政策预期将明显增强，未来政策面也许会进一步释放积极而明确的信号，有望对未来市场的表现构成积极支撑。
上投摩根双核基金拟任经理芮崑认为，2007年基本上是流动性过剩延续全年，迈入2008年后，大小非解禁和再融资使市场资金供应更紧张。证监会适时推出规范大小非减持的意见，并细化操作规则，对市场心态和筹码稳定相当有益。一方面，通过大小非解禁中比例和方式的限定，可让市场形成较明确的预期，不再恐慌；另一方面，1%以上的解禁需在大宗交易系统完成，能缓解二级市场突遇大幅筹码沽空的风险。
天治基金相关人士认为，限售存量股份通过大宗交易系统进行转让，避免了对当日指数的负面影响，减轻对二级市场的资金压力，给大小非解禁间接会造成一定的交易障碍，可在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪，会起到积极作用。
政策仍有欠缺之处
然而，昨日大盘高开低走似乎也证实市场对新政的实施效果仍存疑惑。
东方证券相关人士表示，新政虽表明政府想救市的态度，但从内容上说，并没太多实质性东西。“《意见》虽对超过1%总股本的股份减持进行大宗交易特别安排，但没有改变解除限售存量股份对市场的冲击。大宗交易系统不是类似代办股份转让的独立运行的封闭系统，只是为避免大宗交易冲击当天股价而实施的一个附加的交易过户途径，仅是在时间上进行缓冲，并不足以改变大小非减持对市场的冲击。且可能造成一些股东对股票进行降价减持，对市场造成不利影响。”
国泰君安相关人士指出，该政策仍有欠缺之处。“根据大宗交易规则，受让方在顺利过户后，即可随时在二级市场抛售。如某股东减持1%以上股份给其他共同利益者，再由其代为在二级市场出售，将使该政策名存实亡。且该政策能在多大程度上减缓限售股的减持速度，及会不会引起本不急于减持限售股的股东进行或加速减持，目前尚不可知。”
长江证券有关人士表示，此时推出新政，不排除后续可能继续出台一些目前市场传言的诸如降低印花税、规范再融资和实施融资融券等措施，但措施的作用均有限。目前情况下，相对有用的措施是宣布股指期货时间表。从时间上讲，长江证券判断，在6-7月可能集中出台干预市场措施，其中可能包括具明显行政性干预特征的措施。国泰君安上述人士也判断，《意见》只是管理层救市组合拳的一部分，降低印花税和规范再融资也会择机出台，甚至包括进一步对限售股减持进行限制。
对这一新规的出台，以券商、基金公司为代表的机构投资者如何看待？新规能否给连续震荡调整的市场带来希望？
稳定市场悲观情绪
诺安灵活配置拟任基金经理林健标表示，监管层规范大小非减持的力度超过市场预期，是重大利好。“从短期看，有利于减轻大小非减持对二级市场压力，缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期；从长期看，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后，上市公司股东在二级市场一次性出售较大规模股份的市场效率问题，避免对价格形成造成的扭曲。”林健标进一步表示，以《意见》的发布为契机，投资者对其他有望对市场产生积极刺激效应的政策预期将明显增强，未来政策面也许会进一步释放积极而明确的信号，有望对未来市场的表现构成积极支撑。
上投摩根双核基金拟任经理芮崑认为，2007年基本上是流动性过剩延续全年，迈入2008年后，大小非解禁和再融资使市场资金供应更紧张。证监会适时推出规范大小非减持的意见，并细化操作规则，对市场心态和筹码稳定相当有益。一方面，通过大小非解禁中比例和方式的限定，可让市场形成较明确的预期，不再恐慌；另一方面，1%以上的解禁需在大宗交易系统完成，能缓解二级市场突遇大幅筹码沽空的风险。
天治基金相关人士认为，限售存量股份通过大宗交易系统进行转让，避免了对当日指数的负面影响，减轻对二级市场的资金压力，给大小非解禁间接会造成一定的交易障碍，可在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪，会起到积极作用。
政策仍有欠缺之处
然而，昨日大盘高开低走似乎也证实市场对新政的实施效果仍存疑惑。
东方证券相关人士表示，新政虽表明政府想救市的态度，但从内容上说，并没太多实质性东西。“《意见》虽对超过1%总股本的股份减持进行大宗交易特别安排，但没有改变解除限售存量股份对市场的冲击。大宗交易系统不是类似代办股份转让的独立运行的封闭系统，只是为避免大宗交易冲击当天股价而实施的一个附加的交易过户途径，仅是在时间上进行缓冲，并不足以改变大小非减持对市场的冲击。且可能造成一些股东对股票进行降价减持，对市场造成不利影响。”
国泰君安相关人士指出，该政策仍有欠缺之处。“根据大宗交易规则，受让方在顺利过户后，即可随时在二级市场抛售。如某股东减持1%以上股份给其他共同利益者，再由其代为在二级市场出售，将使该政策名存实亡。且该政策能在多大程度上减缓限售股的减持速度，及会不会引起本不急于减持限售股的股东进行或加速减持，目前尚不可知。”
长江证券有关人士表示，此时推出新政，不排除后续可能继续出台一些目前市场传言的诸如降低印花税、规范再融资和实施融资融券等措施，但措施的作用均有限。目前情况下，相对有用的措施是宣布股指期货时间表。从时间上讲，长江证券判断，在6-7月可能集中出台干预市场措施，其中可能包括具明显行政性干预特征的措施。国泰君安上述人士也判断，《意见》只是管理层救市组合拳的一部分，降低印花税和规范再融资也会择机出台，甚至包括进一步对限售股减持进行限制。
