券商风险控制提上日程
近期，证监会就修改《证券公司风险控制指标管理办法》（简称管理办法）公开征求意见，同时颁布了新的《证券公司风险资本准备计算标准》（简称计算标准）。该项法规的颁布，表明了证监会进一步规范证券市场以及提高券商风险控制能力的态度。同时，从各家券商公布的一季度报告来看，自营业务对于公司业绩拖累比较严重，尽快提高风险控制能力，对于各家券商都很必要。
自营业务拖累公司业绩
在普遍预期券商一季度可能出现较大亏损的担忧声中，海通证券、中信证券分别交出了净利润同比增长26%、同比增逾100%的“超预期”成绩。虽然此类大型券商一季度业绩同比有大幅攀升，但部分中小券商因自营业务亏损导致“入不敷出”的现象依然存在。而且，即使是整体表现良好的大型券商，其自营业务也存在着隐忧。
国金证券金融服务行业分析师李翰表示，自营业务表现的不佳，主要还是受市场大环境的影响，在目前的情况下，很难产生良好的收益。即使像海通证券，从它的一季度报表来看，其自营业务基本上是盈亏相抵的，其主要收益来源于抛售可供出售类金融资产。而从海通证券2007年报看，截至2007年底，公司手中持有的交易性金融资产总计约34.52亿元，公允价值变动收益为10.81亿元。到2008年3月31日，公司持有的交易性金融资产总计18.61亿元，而反映在利润表上的公允价值亏损高达5.85亿元。同时，李翰还表示，海通证券传统上对自营业务趋于谨慎保守，自营规模与净资本的比例一直偏低，受二级市场股价下跌的冲击较小。那些自营规模大，自营方式更为激进的券商，其亏损的风险将会更高。
监管层加强风险约束
此次证监会出台的有关修改《管理办法》的意见，主要的改变是在计算净资本时，提高了权益类高风险资产的减扣比例。将自营股票规模不超过净资本的100%，改为自营权益类规模不超过净资本的100%，而权益类金融产品还包括基金等，因此进一步限制了券商持有股票的规模；将总的自营业务规模不超过200%，改为自营固定收益类规模不超过净资本的500%，提高了券商持有债券等固定收益品种的上限；提高了券商在开展经纪业务、自营业务、承销业务和资产管理业务的风险准备比例，使得券商在扩大业务规模的同时，进一步受到资本金的限制；A、B、C、D类公司应分别按照基准计算标准的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备，继续延续证监会对券商按风险分类监管的思路；
李翰表示，这一次的法律修改表明监管层希望从制度层面控制券商的风险，在目前的市场环境下，限制券商持有风险较高的股票类金融资产，而鼓励投资风险较低的债券类资产，避免券商重新回到2002-2005年因自营亏损而造成的大面积业绩亏损的局面。
西藏证券的查松则表示，这次修改不仅仅针对自营业务，对于券商所有业务的标准都有提高，增加了开展业务的资金需求，要求券商在现有的资金下，选择更合理的经营方式。同时目前的市场对于券商风险控制能力的要求正在变大，券商也会更加注重这一问题。李翰也表示，净资本减扣比例的提高，以及风险准备计提比例的提高，使得券商在开展业务的过程中，需要更多的资本金以支持业务的发展。目前资本金充裕，且风险资产比例较低的券商受到的影响相对较小。
不会出现两极分化
对于本次监管层修订《管理办法》和《计算标准》，李翰认为，其通过制度约束在一定程度上降低了券商的风险，有利于维持证券业的稳定发展。按风险分类来计算券商的风险资本准备，与监管层按风险分类来计提投资者保护基金有相同的效果，一方面降低风险对券商可能造成的不良影响，另一方面通过扶优限劣，保持证券行业的稳定发展。在这种情况下，如国信、中金、中信等优质券商，将在分类监管中获得一定的优惠。同时，这也将使得券商间的分化进一步加剧，资金充裕、风险控制较好且经营规范的券商，在业务开展中受到的限制较少，未来各项业务的市场份额有望向优质券商集中。不过西藏证券表示，虽然市场可能受此影响，但不会特别的明显，基本的格局还将维持，不必过分夸大两极分化的可能性。
自营业务拖累公司业绩
在普遍预期券商一季度可能出现较大亏损的担忧声中，海通证券、中信证券分别交出了净利润同比增长26%、同比增逾100%的“超预期”成绩。虽然此类大型券商一季度业绩同比有大幅攀升，但部分中小券商因自营业务亏损导致“入不敷出”的现象依然存在。而且，即使是整体表现良好的大型券商，其自营业务也存在着隐忧。
国金证券金融服务行业分析师李翰表示，自营业务表现的不佳，主要还是受市场大环境的影响，在目前的情况下，很难产生良好的收益。即使像海通证券，从它的一季度报表来看，其自营业务基本上是盈亏相抵的，其主要收益来源于抛售可供出售类金融资产。而从海通证券2007年报看，截至2007年底，公司手中持有的交易性金融资产总计约34.52亿元，公允价值变动收益为10.81亿元。到2008年3月31日，公司持有的交易性金融资产总计18.61亿元，而反映在利润表上的公允价值亏损高达5.85亿元。同时，李翰还表示，海通证券传统上对自营业务趋于谨慎保守，自营规模与净资本的比例一直偏低，受二级市场股价下跌的冲击较小。那些自营规模大，自营方式更为激进的券商，其亏损的风险将会更高。
监管层加强风险约束
此次证监会出台的有关修改《管理办法》的意见，主要的改变是在计算净资本时，提高了权益类高风险资产的减扣比例。将自营股票规模不超过净资本的100%，改为自营权益类规模不超过净资本的100%，而权益类金融产品还包括基金等，因此进一步限制了券商持有股票的规模；将总的自营业务规模不超过200%，改为自营固定收益类规模不超过净资本的500%，提高了券商持有债券等固定收益品种的上限；提高了券商在开展经纪业务、自营业务、承销业务和资产管理业务的风险准备比例，使得券商在扩大业务规模的同时，进一步受到资本金的限制；A、B、C、D类公司应分别按照基准计算标准的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备，继续延续证监会对券商按风险分类监管的思路；
李翰表示，这一次的法律修改表明监管层希望从制度层面控制券商的风险，在目前的市场环境下，限制券商持有风险较高的股票类金融资产，而鼓励投资风险较低的债券类资产，避免券商重新回到2002-2005年因自营亏损而造成的大面积业绩亏损的局面。
西藏证券的查松则表示，这次修改不仅仅针对自营业务，对于券商所有业务的标准都有提高，增加了开展业务的资金需求，要求券商在现有的资金下，选择更合理的经营方式。同时目前的市场对于券商风险控制能力的要求正在变大，券商也会更加注重这一问题。李翰也表示，净资本减扣比例的提高，以及风险准备计提比例的提高，使得券商在开展业务的过程中，需要更多的资本金以支持业务的发展。目前资本金充裕，且风险资产比例较低的券商受到的影响相对较小。
不会出现两极分化
对于本次监管层修订《管理办法》和《计算标准》，李翰认为，其通过制度约束在一定程度上降低了券商的风险，有利于维持证券业的稳定发展。按风险分类来计算券商的风险资本准备，与监管层按风险分类来计提投资者保护基金有相同的效果，一方面降低风险对券商可能造成的不良影响，另一方面通过扶优限劣，保持证券行业的稳定发展。在这种情况下，如国信、中金、中信等优质券商，将在分类监管中获得一定的优惠。同时，这也将使得券商间的分化进一步加剧，资金充裕、风险控制较好且经营规范的券商，在业务开展中受到的限制较少，未来各项业务的市场份额有望向优质券商集中。不过西藏证券表示，虽然市场可能受此影响，但不会特别的明显，基本的格局还将维持，不必过分夸大两极分化的可能性。
