股指期货应适时推出
近日来，随着中国股市的大起大落，股指期货再度成为热议话题。在中国的资本市场上，投资者从股市建立之初起，便由于缺乏风险对冲工具，只能通过做多来获利，对股票指数的盲目追高，一定程度上加大了金融市场风险，同时影响了投资者理性心态的形成。
积极建立做空机制，加快从单边市向双边市转变，是我们完善金融体系的一个重要课题。近年来的股权分置改革、券商综合治理、融资融券业务试点，监管层已经为股指期货的推出作了层层铺垫。作为一种分散风险、发现价格的有效工具，股指期货正应顺势推出，既作为救市“杀手锏”，又为资本市场长远发展打下牢固基础。
首先，股指期货价格在合约到期日时与标的物现货价格是趋于收敛的。一方面，股指期货合约是建立在基础指数之上的衍生产品，根本而言，期货价格是由现货价格决定的。另一方面，由于股指期货所形成的价格具有预期性与权威性，在一定程度上能够指导现货市场价格的走向，这也在一定程度上保证了两个市场价格的收敛。由于涉及到股市指数未来位置的评估以及市场走向问题，股指期货推出后的短期内会对现货市场造成一定程度的冲击，加大基础股市的波动。然而中国现在的股市与去年峰值相比指数已经下降了一半，股价、市盈率等指标渐渐回归理性区间，市场急需信心的恢复。相信推出股指期货之后，理性的做多势力会更占上风，推动股市企稳。同时，作为一种新兴的金融期货投资工具，股指期货在世界范围内的交易量已经远远超过了其他期货投资工具，更多的是在发挥着稳定市场、增强流动性以及价格发现的职能。
其次，股指期货具备双边功能———在看涨的时候做多，看淡后市的时候则做空。这种灵活的交易机制有力提高了投资者对冲市场系统性风险的能力。对今年来个股普涨暴跌的行情，以沪深300指数为标的的股指期货不仅能够在很大程度上反映大盘行情，而且对比股指期货模拟交易与沪深300的每日行情可以看出，期市在一定程度上强于股市。股指期货正式推出之后，至少能起到风向标的作用：由众多专业人士通过基本分析与技术分析所形成的未来预期价格的引导下，市场会向理性区间靠拢。根据马科维茨的投资组合理论，市场参与者的投资选择中加入了股指期货，用期市的获利来弥补股市的损失，可以降低投资风险，同时也能恢复投资者信心，避免用脚投票的现象，而这正是我国亟待解决的问题。
再次，少数机构或个人难以形成对股指期货价格的控制。一方面，金融市场的容量非常巨大，而股指期货又在庞大的基础指数之上具有令人瞠目的衍生能力。庞大的市场资金量，以及大量套利者的存在，使得操纵金融期货甚至逼仓现象出现的概率微乎其微。另一方面，即使股指期货市场出现异动，由于交易规则中设立了保证金、持仓限额、大户报告、熔断及涨跌停板、每日无负债结算等相关制度，可以将风险及时限制在可控的范围之内。另外，投机是期货市场的必然产物，作为套期保值者风险转移的承担方，投机者是完整市场的必要组成部分。只要投机适度，规模合理，便有利于市场的稳定发展。
最后，值得注意的一点是，股指期货的标的物是股票指数，交易过程中形成的是对股指未来价格的判断，其运行的有效性很大程度上取决交易双方形成的未来预期准确、稳定与否。因此，监管层应以非常审慎的姿态适时出台政策法规，促使股指期货市场稳定预期机制的形成，使制度因素由决定市场走向的变量变为规范市场发展的常量。政府应该加快角色转变，更多以保驾护航的身份出现在市场。
在股权分置改革加速完成、市场预期基本形成以及股市跌至3000附近的低点的环境下，经历了两年多精心准备的股指期货正应适时而出，相信其必会唤起广大投资者的信心，推动股市平稳发展。
积极建立做空机制，加快从单边市向双边市转变，是我们完善金融体系的一个重要课题。近年来的股权分置改革、券商综合治理、融资融券业务试点，监管层已经为股指期货的推出作了层层铺垫。作为一种分散风险、发现价格的有效工具，股指期货正应顺势推出，既作为救市“杀手锏”，又为资本市场长远发展打下牢固基础。
首先，股指期货价格在合约到期日时与标的物现货价格是趋于收敛的。一方面，股指期货合约是建立在基础指数之上的衍生产品，根本而言，期货价格是由现货价格决定的。另一方面，由于股指期货所形成的价格具有预期性与权威性，在一定程度上能够指导现货市场价格的走向，这也在一定程度上保证了两个市场价格的收敛。由于涉及到股市指数未来位置的评估以及市场走向问题，股指期货推出后的短期内会对现货市场造成一定程度的冲击，加大基础股市的波动。然而中国现在的股市与去年峰值相比指数已经下降了一半，股价、市盈率等指标渐渐回归理性区间，市场急需信心的恢复。相信推出股指期货之后，理性的做多势力会更占上风，推动股市企稳。同时，作为一种新兴的金融期货投资工具，股指期货在世界范围内的交易量已经远远超过了其他期货投资工具，更多的是在发挥着稳定市场、增强流动性以及价格发现的职能。
其次，股指期货具备双边功能———在看涨的时候做多，看淡后市的时候则做空。这种灵活的交易机制有力提高了投资者对冲市场系统性风险的能力。对今年来个股普涨暴跌的行情，以沪深300指数为标的的股指期货不仅能够在很大程度上反映大盘行情，而且对比股指期货模拟交易与沪深300的每日行情可以看出，期市在一定程度上强于股市。股指期货正式推出之后，至少能起到风向标的作用：由众多专业人士通过基本分析与技术分析所形成的未来预期价格的引导下，市场会向理性区间靠拢。根据马科维茨的投资组合理论，市场参与者的投资选择中加入了股指期货，用期市的获利来弥补股市的损失，可以降低投资风险，同时也能恢复投资者信心，避免用脚投票的现象，而这正是我国亟待解决的问题。
再次，少数机构或个人难以形成对股指期货价格的控制。一方面，金融市场的容量非常巨大，而股指期货又在庞大的基础指数之上具有令人瞠目的衍生能力。庞大的市场资金量，以及大量套利者的存在，使得操纵金融期货甚至逼仓现象出现的概率微乎其微。另一方面，即使股指期货市场出现异动，由于交易规则中设立了保证金、持仓限额、大户报告、熔断及涨跌停板、每日无负债结算等相关制度，可以将风险及时限制在可控的范围之内。另外，投机是期货市场的必然产物，作为套期保值者风险转移的承担方，投机者是完整市场的必要组成部分。只要投机适度，规模合理，便有利于市场的稳定发展。
最后，值得注意的一点是，股指期货的标的物是股票指数，交易过程中形成的是对股指未来价格的判断，其运行的有效性很大程度上取决交易双方形成的未来预期准确、稳定与否。因此，监管层应以非常审慎的姿态适时出台政策法规，促使股指期货市场稳定预期机制的形成，使制度因素由决定市场走向的变量变为规范市场发展的常量。政府应该加快角色转变，更多以保驾护航的身份出现在市场。
在股权分置改革加速完成、市场预期基本形成以及股市跌至3000附近的低点的环境下，经历了两年多精心准备的股指期货正应适时而出，相信其必会唤起广大投资者的信心，推动股市平稳发展。
